2022 年基金费用和费用趋势

ICI研究 透视2023年3月/第29卷第3期 2022年基金费用和费用趋势 关键发现 »平均而言，长期共同基金的费用比率在过去26年中大幅下降。从1996年到2022年 ，平均股票共同基金费用比率下降了58%，平均债券共同基金费用比率下降了56%。 »2022年，股票型共同基金的平均费用率下降3个基点，至0.44%。债券共同基金的平均费用比率下降2个基点，至0.37％。 »共同基金平均费用比率的长期下降主要反映了向空载基金的转变。在2022年，91%的长期共同基金销售额流向了不收取12b-1费用的无负担基金，相比之下，2000年这一比例为46%。这种转变源于更多的共同基金投资者直接通过自己的资金支付咨询和服务费用，而非通过间接的12b-1费用，并且退休账户的广泛应用也起到了推动作用，而这些退休账户通常投资于机构级别的无负担份额类别。 »投资者使用目标日期共同基金（这是一种在退休计划中流行的选项）已从其平均费用比率的显著下降中受益。从2008年到2022年，目标日期共同基金的平均费用率下降了52％，降至0.32％。 »投资者对低成本股票共同基金的兴趣有助于推动主动管理型和指数型股票共同基金的平均费用比率下降。在2022年，主动管理型股票mutualfunds的平均费用比率降至0.66% ，低于1996年的1.08%。指数股票mutualfunds的平均费用比率从1996年的0.27%下降到2022年的0.05%。 关键发现继续“ 华盛顿特区//布鲁塞尔//伦敦//香港//WWW.ICI.ORG »尽管2022年费用豁免较少，但货币市场基金的平均费用比率仅上升2个基点，至0.13%。 2 ICI研究视角，第29卷，第3期//2023年3月 里面有什么 3共同基金费用比率在过去26年中大幅下降 10指数共同基金和指数ETF的费用比率 19货币市场基金 23Conclusion 24Appendix 25Notes 27参考文献 经济学家JamesDuvall和高级研究助理CaseyRybak编写了这份报告。 建议引用：Duvall、James和CaseyRybak。2023年。“2022年基金费用和费用趋势”。 ICI研究视角29，编号3(3月)。可在www.ici.org/files/2023/per29-03.pdf. 有关本报告中每个数字的完整数据文件，请参阅www.ici.org/files/2023/per29-03-data.xlsx. 以下条件适用于本报告中的所有数据，除非另有说明：（1）排除了基金中的基金以避免重复计算；（2）可变年金中可供选择的投资基金不包括在内；（3）长期共同基金包括股票、混合和债券共同基金；（4）金额和百分比可能由于四舍五入的原因与总和不符；并且（5）本报告按资产加权平均计算平均费用比率（详见第25页注释1）。 关键发现继续“ »规模经济和竞争给交易所交易基金(ETF)的费用比率带来了下行压力。从2009年到2022年，平均指数股票ETF的费用比率下降了53%，平均指数债券ETF的费用比率下降了56%。 »2022年，指数股票ETF的平均费用率下降1个基点，至0.16%。2022年指数债券ETF平均费用率下降1个基点至0.11%。 共同基金费用比率在过去26年中大幅下降 许多因素会影响互惠基金的费用比率，包括其投资目标 、资产规模、提供的服务范围、投资者可能直接支付的费用，以及该基金是否为收费基金或非收费基金。 基金费用涵盖组合管理、基金行政管理和合规性、股东服务、账户记录以及某些类型的分销费用（即12b-1费用）以及其他运营成本。基金的费用比率，会在基金的招募说明书中和股东报告中展示，它是基金总年度费用占其净资产比例的百分比表示。与销售载荷不同，基金费用是从基金资产中支付的。 从资产加权平均来看，过去26年mutualfund投资者承担的平均费用比率显著下降（图1）。, 12在1996年，平均而言，股票MutualFund投资者支 付的管理费率为1.04%，即每100美元资产对应的费用 4 为1.04美元。到2022年，这一平均费率下降至0.44%。3, 混合基金和债券共同基金，以及货币市场基金的平均费用比率自1996年以来也显著下降。 注：费用比率按资产加权平均计算。数据来源：投资公司协会 、Lipper和Morningstar。 ICI研究视角，第29卷，第3期//2023年3月 3 图1 长期共同基金的平均费用比率下降 百分比 Year Equity Hybrid Bond 货币市场 1996 1.04 0.95 0.84 0.52 1997 0.99 0.92 0.82 0.51 1998 0.96 0.89 0.80 0.50 1999 0.98 0.90 0.77 0.50 2000 0.99 0.89 0.76 0.49 2001 0.99 0.89 0.75 0.46 2002 1.00 0.89 0.73 0.44 2003 1.00 0.90 0.75 0.42 2004 0.95 0.85 0.72 0.42 2005 0.91 0.81 0.69 0.42 2006 0.88 0.78 0.67 0.40 2007 0.86 0.77 0.64 0.38 2008 0.83 0.77 0.61 0.35 2009 0.87 0.84 0.64 0.33 2010 0.83 0.82 0.63 0.24 2011 0.79 0.80 0.62 0.21 2012 0.77 0.79 0.61 0.18 2013 0.74 0.80 0.61 0.17 2014 0.70 0.78 0.57 0.13 2015 0.67 0.76 0.54 0.13 2016 0.63 0.73 0.51 0.20 2017 0.59 0.70 0.48 0.25 2018 0.54 0.66 0.47 0.25 2019 0.51 0.63 0.46 0.24 2020 0.50 0.61 0.42 0.21 2021 0.47 0.59 0.39 0.11 2022 0.44 0.59 0.37 0.13 平均股票、混合型和债券共同基金的费用比率下降主要反映了投资者长期向低成本基金或基金份额类别转移的趋势。特别是，投资者转向了无负荷份额类别，这些类别既没有前端收费，也没有后端收费，也没有超过0.25 %的12b-1费。 股票共同基金 在2022年，股票共同基金的平均费用比率为0.44%，低于2021年的0.47%，并且显著低于1996年的1.04%。许多因素导致了共同基金（包括长期共同基金）平均费用比率的长期下降。例如，一些基金费用，如转让代理费 、会计和审计费以及董事费，在美元数额上相对固定， 与基金规模无关。因此，当基金资产增加时，这些相对固定的费用占基金费用比率的比例会减小。 一般来说，共同基金的资产加权平均费用比率可能会由于以下几个原因中的一个或多个原因而下降： 单个基金的费用比率可能有所下降。 » 资产可能已经转向成本更低的基金。 » 新的低成本基金可能已经进入市场。 » 成本较高的资金可能已经离开市场。 » 在近年来，资产流向低成本基金已成为推动股票、混合型和债券共同基金加权平均费用比率下降的重要因素。然而，这并不意味着单个股票、混合型和债券共同基金的费用比率保持不变。2022年，28%的股票共同基金份额类别看到了其费用比率下降，而25%的份额类别则看到了其费用比率上升（如图2所示）。 因此，资产增长往往会促使基金费用比率发生变化。在2007-2009年的金融危机期间，主动管理的国内股票共同基金资产显著减少（如图3所示），导致其费用比率在2008年和2009年上升。5然而，随着股市的复苏，主动管理的国内股票型mutualfund的资产重新回升，其管理费用比率下降。自2009年以来，这些基金的管理费用比率显著下降——主要是在资产因股价上涨而扩张的年份，但即使在资产因股价下跌而收缩的年份，管理费用比率也有所下降。 2022年费用比率占总股份类别的百分比： 注：计算基于一致样本；即，一个份额类别必须同时存在于2021年和2022年。资料来源：投资公司协会和Morningstar 4 ICI研究视角，第29卷，第3期//2023年3月 图2 超过一半的共同基金份额类别看到了它们的费用比率变化 2022 类别 Fell 不变 Rose Equity 28 47 25 Hybrid 34 46 21 Bond 30 48 22 图3 随着基金资产的上升，共同基金费用比率趋于下降 自2000年以来，积极管理的国内股票共同基金的股票类别持续存在1 百分比dors的双离子 平均费用rtio 2 Totnetsets 1.00 3,000 0.932,400 0.861,800 0.791,200 0.72600 0.65 ’00 ’01 ’02 ’03 ’04 ’05 ’06 ’07 ’08 ’09 ’10 ’11 ’12 ’13 ’14 ’15 ’16 ’17 ’18 ’19 ’20 ’21 ’220 1计算基于股票类别的固定样本。数据不包括指数共同基金。 2费用比率以资产加权平均数衡量。 资料来源：投资公司研究所、理柏和晨星 ICI研究视角，第29卷，第3期//2023年3月 5 额外因素推动了数十年来股票及其他长期共同基金平均费用比率下降的趋势。首先，股票共同基金的平均费用比率由于指数基金投资的增长而下降（详见第10页《指数共同基金和指数ETF的费用比率》）。 其次，自2000年以来，基金投资者越来越多地通过基金之外的支付方式来补偿金融专业人士的服务（详见第6页的“互惠基金载人费用”）。这一发展的一个重要方面是，越来越多的基金资产被持有在无载费份额类别中，这些份额类别的平均费用比率往往低于平均水平。 共同基金负荷费 许多共同基金投资者为金融专业人士的服务付费。6这些专业人士通常会在投资者进行初始购买之前投入时 间和注意力来吸引潜在投资者。通常情况下，专业人士会与投资者会面，了解其目标，分析投资者现有的投资组合，确定合适的投资资产配置，并推荐相应的基金以帮助实现投资者的目标。金融专业人士还可能提供持续的服务，如定期审查投资者的投资组合、调整资产配置以及回应客户咨询。 传统上，基金股东通常通过前端收费（前端负载费用 ）来补偿金融专业人士——这是一种一次性、预先支付的费用，用于当前和未来的服务。在过去30到40年中，投资者补偿金融专业人士的方式——也称为分配结构——越来越多地转向基于资产的费用制度。7 专业的资产管理费用基于资产。在这种情况下，金融专业人士通常会建议购买一定比例的ETFs和无负荷共同基金（无负荷共同基金既没有前端收费，也没有后端收费，且12b-1费用不超过0.25%）。 向无管理费份额类别的转变已成为推动共同基金平均费用比率下降的重要力量。向无管理费基金的一些转变可以归因于“自助型”投资者通过折扣经纪商或直接与基金公司投资。另一个因素是持续向基金外部以资产为基础的费用补偿金融专业人士（例如，通过基于资产收费的专业人士和全服务经纪平台）。此外，401(k)计划和其他退休账户也增强了对无管理费份额类别的资产和流动性的支持。自2000年以来，无12b-1费用的无管理费共同基金的净销售额大幅增长，并且在2022年占长期共同基金总净销售额的91%（见图4 ）。 基于资产的费用是以金融专业人士为投资者管理的资产的百分比来评估的，而不是以最初投资的美元金额的百分比来评估。投资者可能通过基金的12b-1费用间接支付这些费用，该费用包含在基金的费用比率中。基金的承销商收取12b-1费用，并将大部分费用转交给金融专业人士。Alternatively,investorsmaypaythe 对于总额定资产、净新增现金流及