中伦深度观察2020年11月

研报主要内容总结

1. 股票期权在家庭财富中的分割规则

• 法理分析：股票期权体现了法定夫妻财产共同所有制的内在本质，受激励员工为企业做出的贡献离不开配偶的支持。
• 法条分析：《婚姻法》未明确规定股票期权为夫妻共同财产，但《民法典》新增了“劳务报酬”、“投资的收益”两项夫妻共同财产类型。
• 法院观点：多个法院判决认定股票期权属于夫妻共同财产，应进行分割。

2. 红筹企业境内上市相关热点法律问题

• 红筹企业定义：注册地在境外，主要经营活动在境内。
• 上市条件：
  • 行业条件：符合国家战略，掌握核心技术，市场认可度高。
  • 市值及财务指标条件：不同板块有不同的要求，如科创板要求“科创属性”，创业板设置行业负面清单。
• 发行CDR与发行股票的对比：
  • 法律关系：发行CDR涉及存托人及托管人，流程更为复杂。
  • 考虑因素：发行股票与发行CDR在存量股份流通、减持等方面无本质区别，但CDR需要额外支付存托费用。
• VIE架构：
  • 审核要求：存在VIE架构的企业需在发行股票时征求相关行业主管部门意见。
  • 建议：建议采取发行CDR的方式，以避免复杂的审核程序。
• 存量股份流通与减持：
  • 流通选择：上市前股东享有一次性选择权，上市后不再享有此权利。
  • 减持方案：需提前向证监会提交减持方案，并获得相关主管部门的同意。

3. 关键数据

• 红筹企业成功案例：九号有限公司（689009.SH）成为首例采用红筹VIE架构在境内上市的企业。
• 市值及财务指标：不同板块对市值及财务指标有不同的要求，如科创板要求具有“科创属性”，创业板设置行业负面清单。

4. 总结

• 红筹企业境内上市：随着红筹企业境内上市法规体系的完善，相关企业的上市进程已逐步加快。
• 股票期权分割：法院普遍认为股票期权属于夫妻共同财产，应进行分割。
• VIE架构：存在VIE架构的企业建议采取发行CDR的方式，以简化审核程序。