中伦赴港上市：视野与洞察文集

香港资本市场概述与改革

• 香港作为国际金融中心：香港是全球金融自由度最高的市场之一，依托内地经济的增长与香港资本市场规则的优化，成为全球最大的首发市场之一。
• 最新改革：2021年12月，香港交易所（联交所）引入SPAC上市机制，于2022年1月1日起生效。此前，2018年，联交所推出了生物科技板块（18A）和同股不同权架构，以及第二上市制度。

生物科技板块（18A）

• 上市条件：允许未盈利的生物科技企业在港上市，需满足上市市值超过15亿港元、核心产品已通过概念阶段、持续研发时间至少12个月等条件。
• 现状：截至2021年底，已有45家生物科技公司在港交所上市，募集资金超过8736亿港元，成为亚洲最大、全球第二的生物科技公司上市中心。

同股不同权架构

• 背景：为吸引优质互联网、科技类公司上市，特别是应对美国等国家的竞争。
• 上市要求：新经济公司需满足市值至少400亿港元或市值100亿港元且最近一个会计年度收入达10亿港元。上市后不可再发行或扩大不同投票权的股份，且不同投票权股份持有人必须为公司董事且持股比例不低于10%。

第二上市制度

• 条件：市值至少400亿港元或市值100亿港元且最近一个会计年度收入达10亿港元的公司可在港交所进行第二次上市。
• 最新扩展：2021年3月，联交所进一步放宽条件，欢迎经营传统行业的大中华公司赴港上市，并允许符合条件的发行人保留不同投票权架构及可变利益实体架构进行双重主要上市。

SPAC上市机制

• 介绍：SPAC上市机制允许投资者通过设立空壳公司上市募资，之后收购具有潜力的未上市企业。
• 上市条件：SPAC发起人需符合适合性及资格规定，机构专业投资者数量至少20家，预期首次发售募集资金至少10亿港元，需特定规模的独立PIPE投资，且并购标的需符合联交所所有新上市规定。

赴港上市监管制度

• 最新监管规定：2021年12月，中国证监会发布了《国务院关于境内企业境外发行证券和上市的管理规定(草案征求意见稿)》和《境内企业境外发行证券和上市备案管理办法(征求意见稿)》，境内企业境外发行上市将进入全口径的备案监管时代。
• 主要亮点：首次将中国企业赴境外直接上市（H股模式）和间接上市（红筹模式）纳入统一监管框架，明确VIE架构企业备案后可以赴境外上市。

特殊行业合规

• CAR-T免疫细胞治疗企业：从企业境内外的外资准入与监管，以及联交所上市规则两个维度进行合规分析。
• 网络安全与数据保护：在拟上市企业日常运营、网络安全审查及上市申请三个阶段梳理网安及数据保护法律问题。

持续合规责任

• 香港上市企业的持续合规责任：涵盖企业成功上市后的分拆上市及其他相关合规要求。