电力设备行业研究周报：供给端再迎约束，光伏行业有望企稳回升

行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 供给端再迎约束光伏行业有望企稳回升 ——电力设备行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：供给端再迎约束光伏行业有望企稳回升 据科创板日报消息：近期，多家光伏企业签订了自律公约，有光伏企业高管透露：“本次自律公约签订企业超30家。根据所签订的自律公约，将从下个月开始管控产能，（签约）各家都有配额”。相关配额依据今年各家企业的出货量，以及产能所制定。 该自律公约的签订旨在规范光伏行业的产能扩张，避免无序竞争，促进行业的健康发展，有助于稳定市场价格和供应。 光伏产业链产品价格近期有所企稳： 多晶硅、硅料、电池片：今年上半年价格降幅明显，下半年基本稳定。 组件：今年前三季度价格持续下降，10月止住跌势，有所企稳。 产业链硅料、硅片、电池、组件板块2024Q1~3亏损严重，预计将触底回升： SW硅料硅片版块：2024Q1~3归母净利润为-145.3亿元，同比下降149.3%。 SW光伏电池组件版块：2024Q1~3归母净利润为-103.5亿元，同比下降 126.1%。 投资策略： 建议关注有望受益于光伏组件价格上涨、产品竞争力领先的公司，比如隆基绿能、爱旭股份。 行情回顾： 电力设备行业本周涨跌幅为0.29%，在申万31个一级行业中，排在第30位。 电力设备行业本周跑输沪深300。本周上证指数、沪深300、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为2.33%、1.44%、1.69%、1.94%。 在细分行业中，电机II、其他电源设备II、光伏设备、风电设备、电池和电网设备涨跌幅分别为4.96%、3.63%、-2.08%、-0.29%、0.75%、0.99%。 电力设备行业周涨幅前五个股分别为：欣灵电气、电气风电、壹石通、长城科技、明阳电气。 电力设备行业周跌幅前五个股分别为：弘元绿能、尚太科技、爱旭股份、禾望电气、力王股份。 风险提示： 光伏装机不及预期。 评级增持（维持） 2024年12月09日 刘宁分析师 SAC执业证书编号：S1660524090001 行业表现走势图 36% 24% 12% 0% -12% -24% 2023-122024-032024-062024-092024-12 电力设备 沪深300 资料来源：Wind,申港证券研究所 内容目录 1.每周一谈：供给端再迎约束光伏行业有望企稳回升3 2.行情回顾4 3.锂离子电池及关键材料价格变化5 4.风险提示6 图表目录 图1：硅料价格（元/kg）3 图2：硅片价格（元/片）3 图3：电池片价格（元/W）3 图4：组件价格（元/W）3 图5：SW硅料硅片版块归母净利润（亿元）及同比增速4 图6：SW光伏电池组件版块归母净利润（亿元）及同比增速4 图7：各行业周涨跌幅4 图8：重点指数周涨跌幅5 图9：电力设备子板块周涨跌幅5 图10：电力设备板块周涨跌幅前五个股5 图11：电力设备板块周涨跌幅后五个股5 图12：碳酸锂价格（元/吨）5 图13：电池价格（元/Wh）5 图14：正极材料价格（元/吨）6 图15：负极材料价格（元/吨）6 图16：隔膜价格（元/平方米）6 图17：电解液价格（元/吨）6 1.每周一谈：供给端再迎约束光伏行业有望企稳回升 据科创板日报消息：近期，多家光伏企业签订了自律公约，有光伏企业高管透露：“本次自律公约签订企业超30家。根据所签订的自律公约，将从下个月开始管控产能，（签约）各家都有配额”。相关配额依据今年各家企业的出货量，以及产能所制定。 该自律公约的签订旨在规范光伏行业的产能扩张，避免无序竞争，促进行业的健康发展，有助于稳定市场价格和供应。 光伏产业链产品价格近期有所企稳： 多晶硅、硅料、电池片：今年上半年价格降幅明显，下半年基本稳定。 组件：今年前三季度价格持续下降，10月止住跌势，有所企稳。 图1：硅料价格（元/kg）图2：硅片价格（元/片） 现货价:多晶硅料(致密料):平均价 现货价:单晶硅片(210mm/150μm):RMB:平均价现货价:单晶硅片(182mm/150μm):RMB:平均价 703.5 65 603.0 552.5 50 452.0 401.5 35 301.0 资料来源：iFinD，Infolink，申港证券研究所资料来源：iFinD，Infolink，申港证券研究所 图3：电池片价格（元/W）图4：组件价格（元/W） 0.50 0.45 0.40 0.35 0.30 0.25 0.20 1.05 市场价:TOPCon电池片(182mm):RMB:平均价 市场价:TOPCon双玻组件(182mm):RMB:平均价 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 0.75 0.70 0.65 0.60 资料来源：iFinD，Infolink，申港证券研究所资料来源：iFinD，Infolink，申港证券研究所 产业链硅料、硅片、电池、组件板块2024Q1~3亏损严重，预计将触底回升： SW硅料硅片版块：2024Q1~3归母净利润为-145.3亿元，同比下降149.3%。 SW光伏电池组件版块：2024Q1~3归母净利润为-103.5亿元，同比下降126.1%。 图5：SW硅料硅片版块归母净利润（亿元）及同比增速图6：SW光伏电池组件版块归母净利润（亿元）及同比增速 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 -100.0 -200.0 200.0 SW硅料硅片 同比（%） 2021 2022 2023 2024Q1~3 150.0 100.0 50.0 0.0 -50.0 -100.0 -150.0 -200.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 -100.0 -200.0 200.0 SW光伏电池组件 同比（%） 2021 2022 20232024Q1~3 150.0 100.0 50.0 0.0 -50.0 -100.0 -150.0 资料来源：Wind，申港证券研究所资料来源：Wind，申港证券研究所 投资建议：建议关注有望受益于光伏组件价格上涨、产品竞争力领先的公司，比如隆基绿能、爱旭股份。 2.行情回顾 电力设备行业本周涨跌幅为0.29%，在申万31个一级行业中，排在第30位。 电力设备行业本周跑输沪深300。本周上证指数、沪深300、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为2.33%、1.44%、1.69%、1.94%。 在细分行业中，电机II、其他电源设备II、光伏设备、风电设备、电池和电网设备涨跌幅分别为4.96%、3.63%、-2.08%、-0.29%、0.75%、0.99%。 电力设备行业周涨幅前五个股分别为：欣灵电气、电气风电、壹石通、长城科技、明阳电气。 电力设备行业周跌幅前五个股分别为：弘元绿能、尚太科技、爱旭股份、禾望电气、力王股份。 图7：各行业周涨跌幅 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 资料来源：iFinD，申港证券研究所 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 6.0% 2.33% 1.94% 1.44% 1.69% 0.29% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% 4.96% 3.63% -2.08% -0.29% 0.75%0.99% 0.0% 上证指数沪深300深证成指创业板指电力设备 资料来源：iFinD，申港证券研究所资料来源：iFinD，申港证券研究所 图10：电力设备板块周涨跌幅前五个股图11：电力设备板块周涨跌幅后五个股 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% -12.0% 欣灵电气电气风电壹石通长城科技明阳电气-14.0% 力王股份禾望电气爱旭股份尚太科技弘元绿能 资料来源：iFinD，申港证券研究所资料来源：iFinD，申港证券研究所 3.锂离子电池及关键材料价格变化 图12：碳酸锂价格（元/吨）图13：电池价格（元/Wh） 130000上海有色:现货含税均价:碳酸锂(Li2CO399.5%) 120000 110000 100000 90000 80000 70000 60000 0.55 方形动力电芯:三元:国产 方形动力电芯:磷酸铁锂:国产 0.50 0.45 0.40 0.35 0.30 0.25 0.20 资料来源：iFinD，上海有色，申港证券研究所资料来源：iFinD，申港证券研究所 图14：正极材料价格（元/吨）图15：负极材料价格（元/吨） 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 60000 市场价:三元材料8系:811型 市场价:磷酸铁锂(动力型):国产 人造石墨高端(容量340-360mAh/g)人造石墨中端(容量330-340mAh/g) 50000 40000 30000 20000 10000 0 资料来源：iFinD，申港证券研究所资料来源：iFinD，申港证券研究所 图16：隔膜价格（元/平方米）图17：电解液价格（元/吨） 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 35000市场价:电解液:动力三元市场价:电解液:磷酸铁锂 7μm+2μm陶瓷涂覆隔膜:国产中端 9μm+3μm陶瓷涂覆隔膜:国产中端 30000 25000 20000 15000 10000 资料来源：iFinD，申港证券研究所资料来源：iFinD，申港证券研究所 4.风险提示 光伏装机不及预期。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 申港证券股份有限公司（简称“本公司”）是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性和完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 申港证券研究所已力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价，不构成其他投资标的的要约和邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载资料、意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断，本报告所指证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会产生波动，在不同时期，申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改。本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5