德邦计算机特斯拉深度一AI终端王者之路太阳业务新车

【德邦计算机】特斯拉深度（一）：AI终端王者之路 太阳【业务：新车型带动收入增长，规模效应提升利润率水平】 –2024Q3汽车业务收入200.16亿美元（同比+2%、环比+0.69%），销量46.29万（同比+6%、环比+4%），整体毛利率20.11%（同比+1.42pct、环比+1.65pct），马斯克预期2025年销量同比增长20-30%，同时2025年上半年开始提供更实惠的车型； 太阳【复盘：市 【德邦计算机】特斯拉深度（一）：AI终端王者之路 太阳【业务：新车型带动收入增长，规模效应提升利润率水平】 –2024Q3汽车业务收入200.16亿美元（同比+2%、环比+0.69%），销量46.29万（同比+6%、环比+4%），整体毛利率20.11%（同比+1.42pct、环比+1.65pct），马斯克预期2025年销量同比增长20-30%，同时2025年上半年开始提供更实惠的车型； 太阳【复盘：市值以造车业务为基本盘，呈明显周期性】 –2010-2016年（ModelS/X）、2017-2018年（Model3）、2019-2021年上半年（ModelY）、2021年下半年-2022年 （FSD订阅），每轮周期的起点是新车型或新业务，Forward-PE在25倍到150倍之间周期性波动； –2023-2024年，公司经历了生成式AI+机器人拉升期，2024年三季报大幅提振了市场信心，随后马斯克高调支持的特朗普当选，市场开始预期自动驾驶和AI监管将放松，市值从3500亿拉升至1.1万亿+，两年两倍； 太阳【相关标的】 1）T链：世运电路、三花智控、拓普集团、上汽集团、北特科技等； 2）华为车链：赛力斯、江淮汽车、长安汽车、北汽蓝谷等； 3）国内自动驾驶链：德赛西威、万马科技、中科创达、经纬恒润、海天瑞声、万集科技、千方科技、金溢科技、鸿泉物联等。 炸弹【风险提示】 上游零部件价格波动及生产成本的风险，中游竞争加剧风险，关键产品和服务降价风险，中游新车型节奏、下游实际销量不及预期的风险，关键产品和服务的进展不及预期的风险，宏观风险，地缘政治风险等。