德邦计算机特斯拉深度一AI终端王者之路太阳业务新车

2024-12-11 未知机构朝新G

业务表现：2024Q3汽车业务收入200.16亿美元（同比+2%、环比+0.69%），销量46.29万（同比+6%、环比+4%），整体毛利率20.11%（同比+1.42pct、环比+1.65pct）。新车型带动收入增长，规模效应提升利润率水平。马斯克预期2025年销量同比增长20-30%，并计划2025年上半年提供更实惠的车型。
市值复盘：市值以造车业务为基本盘，呈明显周期性。周期起点通常为新车型或新业务，Forward-PE在25倍到150倍之间波动。2010-2022年经历了四轮周期（Model S/X、Model 3、Model Y、FSD订阅）。2023-2024年，生成式AI+机器人拉升期提振市场信心，特朗普当选后预期自动驾驶和AI监管放松，市值从3500亿拉升至1.1万亿+，两年两倍。
相关标的：1）特斯拉产业链：世运电路、三花智控、拓普集团、上汽集团、北特科技等；2）华为车链：赛力斯、江淮汽车、长安汽车、北汽蓝谷等；3）国内自动驾驶链：德赛西威、万马科技、中科创达、经纬恒润、海天瑞声、万集科技、千方科技、金溢科技、鸿泉物联等。
风险提示：上游零部件价格波动及生产成本风险，中游竞争加剧风险，关键产品和服务降价风险，新车型节奏和实际销量不及预期风险，关键产品和服务进展不及预期风险，宏观风险，地缘政治风险等。