固生堂收购天津马光与天津中医药大学战略合作点评20241210

固生堂近期完成两项关键布局：一是与天津中医药大学签署战略合作，成立天津区域专家委员会，标志着其医联体合作首次进驻天津；二是收购天津马光医疗有限公司（简称“天津马光”）79.25%股权，实现对该标的的控股。

核心数据与估值：

• 天津马光2023年收入5.18亿新台币（约1.2亿元人民币），净利润2468万新台币（约550万元人民币），利润率4.76%。
• 天津马光整体估值6500万元新台币，对应79.25%股权对价5151万元人民币，折合市销率（PS）0.6倍、市盈率（PE）11倍。

市场布局与扩张：

• 天津马光旗下拥有14家门诊部，分布于天津市多个核心区域。
• 收购完成后，固生堂将在国内外20个城市拥有91家中医馆，近年扩张情况如下：
  • 2024年至今净新增19家门店（暂不含天津），新进新加坡、常熟、徐州、长沙4个城市。
  • 2023年净新增8家门店，新进武汉、昆山2个城市。
  • 2022年净新增8家门店，新进杭州、温州、郑州3个城市。

战略意义与预期：

• 此次收购对价合理，高效助力固生堂加速进入天津市场。
• 固生堂将嫁接自身的管理团队、信息系统和供应链，结合与天津中医药大学的战略合作，有望实现医馆收入的持续增长和盈利能力的显著提升。