传媒行业12月投资策略：景气周期将至，AI+/IP+带动向上弹性

传媒行业2024年12月投资策略

市场回顾

• 11月表现：传媒板块（申万传媒指数）上涨6.65%，跑赢沪深300指数5.99个百分点，位列申万一级31个行业中第4位。
• 估值：当前申万传媒指数对应TTM-PE 42x，处于过去5年80%分位数，整体估值回升明显。

个股表现

• 涨幅前列：生意宝、利欧股份、易点天下、蓝色光标、汤姆猫等。
• 跌幅前列：电广传媒、因赛集团、智度股份、旗天科技、新华传媒等。
• 亮点：AI营销、IP谷子方向涨幅显著，部分十月表现较好的中小市值个股调整幅度较大。

游戏行业

• 版号发放：11月共有112款国产版号和7款进口版号获批。
• 市场表现：10月中国游戏市场规模达到290.83亿元，同比增长14.4%；移动端实际销售收入为221.10亿元，环比增长0.51%，同比增长17.07%；海外市场实际销售收入为16.07亿美元，同比增长29.42%。

影视行业

• 票房市场：11月总票房同比增长11.4%，观影人次为4761万人次，平均票价为39.4元。
• 春节档：《封神第二部》、《射雕英雄传》、《熊出没》、《无名之辈2》、《唐探1900》等定档春节档，有望带动票房市场景气度持续向上。
• 国产电影备案数量：20年至22年显著下滑，23年以来拐点明显，预计下半年优质内容供给将带动票房市场回暖。

AIGC领域

• 进展：Sora、可灵APP、豆包视频生成等产品相继推出，AI视频生成能力显著提升。
• 海外二级市场：Applovin等公司在AI商业化方面表现出色。

投资建议

• 短期：游戏板块自下而上把握产品周期及业绩表现，推荐恺英网络、巨人网络、姚记科技、哔哩哔哩、心动公司等。
• 中期：关注影视板块底部复苏，推荐渠道（万达电影、猫眼娱乐）及内容（光线传媒、华策影视、博纳影业等）；媒体端关注广告投放增长（分众传媒、芒果超媒等）；IP潮玩推荐泡泡玛特、阅文集团、姚记科技等。
• 长期：关注AIGC为代表的新兴科技趋势，重点把握IP、AI Agent及场景应用，关注政策推动下的并购重组机会。

风险提示

• 业绩低于预期、技术进步低于预期、监管政策风险等。