基金配置周报：中美芯片“脱钩”的背景下，如何上车？

中美芯片“脱钩”的背景下，如何上车？ 【20241202-20241208】 市场回顾：上周市场上演了“股债双牛”，权益市场主要指 数全线飘红；债券市场长短端利率均有不同程度下行，AAA信用利差小幅收窄；基金市场无论是偏股基金指数、二级债基指数，还是短期和中长期纯债指数均呈现不同幅度的上涨。 权益类产品配置策略： 大同证券研究中心 分析师：杨素婷执业证书编号：S0770524020002 事件驱动策略：（1）四大行业协会呼吁要审慎选择美国芯片，邮箱：yangst@dtsbc.com.cn 或将进一步推动科技自主可控的发展，建议关注：华夏半导体 龙头(016500)、博时半导体主题(012650)和南方信息创新(007490)；（2）生物安全法案未被列入美国2025财年国防授权法案，利好生物医药板块，建议关注：工银医药健康(006002)、长城医疗保健(000339)；（3）各地纷纷“进军”机 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13 网址： http://www.dtsbc.com.cn 器人产业链，可关注：华夏智造升级(016075)和诺德新生活 (006887)。 资产配置策略：红利后卫，均衡中场，科技前锋，提升配置弹性；建议关注：红利价值风格的安信红利精选(018381)、均衡 风格的淳♘信泽(007811)、均衡成长风格的淳♘信睿 (008186)、科技成长风格的华夏创新前沿(002980)和华安科技 动力(040025)。 稳健类产品配置策略： 市场分析：（1）明年央行将坚持支持性的货币政策立场；（2）自2025年1月份数据起，启动新修订的M1；（3）十年期国债收益率下行破“2%”；（4）可转债等权价格中位数位于历史均线下，具有较好的配置价值。 重点关注产品：核心策略关注操作策略多样、近期净值持续创新高的淳♘中短债（008587）；卫星策略关注受益于可转债机会的采用杠铃策略的安信新价值(003026)和大类资产配 置策略的安信稳健增值(001316)和受益于权益市场机会的华夏睿磐泰兴(004202)。 风险提示：本文数据来源于公开数据，如果市场环境发生变化或产品数据发生更新则模型可能失效；本文仅用于基金研究使用，不作为宣传材料；产品过往业绩不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议；政策效果不及预期；事件超预期演进。 一、市场回顾 1、权益市场 上周权益市场主要指数周度收涨。其中上证指数涨幅最大，上涨2.33%，而万得全A(2.30%)、创业板指(1.94%)和沪深300(1.44%)也有不同程度的上涨。近1月、近3月和今年以来，位于榜首的指数分别是科创50、北证50和创业板指。 申万31个行业均取得周度正收益。其中钢铁（5.61%）、煤炭（5.39%）、机械设备（5.31%）、传媒（5.29%）和综合（4.96%）涨幅居前，食品饮料(0.19%)、电力设备(0.29%)、农林牧渔（0.67%）、美容护理（1.21%）和轻工制造(1.23%)涨幅靠后。 图表1：权益市场主要指数涨跌幅 主要指数涨跌幅 本周收益 近1月 近3月 今年以来 上证指数/% 2.33 0.50 23.08 14.43 创业板指/% 1.94 -0.99 47.40 19.86 沪深300/% 1.44 -1.77 22.96 15.80 科创50/% 0.70 1.83 53.16 19.07 北证50/% 0.86 -1.68 108.91 19.47 万得全A/% 2.30 0.54 32.92 14.79 数据来源：Wind，大同证券截止日期：2024.12.06 图表2：申万一级行业涨跌幅(12.02-12.06) 数据来源：Wind，大同证券截止日期：2024.12.06 2、债券市场 上周偏紧的资金面并未对债市走势形成明显约束。11月29日，市场利率定价自律机制在公众号发布了《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》和《协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》两篇文章，市场认为此将进一步打开存款利率的下行空间，并可能进一步带来利率整体的下行。反应到市场中，上周一收益率大幅下行，其中十年期国债收益率破“2%”，或将进入“1%+时代”。短端和长端国债利率周度均出现不同程度的下行，其中10年期国债下行幅度最大：下行6.67BP至1.954%，1年期由1.370%下行至1.349%，期限利差(10Y-1Y) 小幅收窄。 AAA信用债也小幅走牛，中长端下行7.72BP，各期限品种的信用利差小幅收窄。 图表3：国债利率曲线(%)及周度变动(BP)图表4：信用利差曲线(%)及周度利差变动(BP) 国债:1Y 国债:7Y 国债:3Y 国债:10Y 国债:5Y 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 AAA:1YAAA:3YAAA:5Y 日期 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 日期 1Y 3Y 5Y 10Y 2024-12-6 1.349 1.384 1.611 1.824 1.954 2024-12-6 1.813 1.937 2.077 2.273 2024-11-29 1.370 1.414 1.660 1.876 2.021 2024-11-29 1.924 2.059 2.193 2.350 本周变动(BP) -2.13 -3.07 -4.87 -5.22 -6.67 本周变动 -11.03 -12.19 -11.63 -7.72 数据来源：Wind大同证券截止日期：2024.12.06数据来源：Wind大同证券截止日期：2024.12.06 3、基金市场 在上周股债双牛的影响下，各类基金指数也呈现出不同程度的上涨,其中偏股基金指数上涨1.20%，二级债基指数上涨0.52%，中长债基金指数上涨0.28%，短债基金指数上涨0.17%。 图表5：基金市场表现 主要指数涨跌幅 本周收益 近1月 近3月 今年以来 偏股基金指数/% 1.20 -1.55 21.47 5.62 二级债基指数/% 0.52 0.66 4.35 4.43 短债基金指数/% 0.17 0.45 0.56 2.67 中长债基金指数/% 0.28 0.75 0.84 3.79 数据来源：Wind，大同证券截止日期：2024.12.06 二、权益类产品配置策略 1、事件驱动策略 （1）四大行业协会呼吁要审慎选择美国芯片。澎湃新闻12月4日 消息：12月2日，美国政府宣布了新一轮对华出口限制措施，将140余家中国企业加入贸易限制清单，涉及半导体制造设备、电子设计自动化工具等多个种类的半导体产品；12月3日，中国半导体行业协会、中国互联网协会、中国汽车工业协会以及中国通信企业协会四大行业协会均发表声明表示坚决反对，呼吁业内审慎选择美国芯片。科技自主可控 一直都是我国科技领域的重要发展方向，海外出口限制可能会进一步推 动国产替代进程，也将进一步为相关企业带来增长机会，投资半导体的 基金值得关注。 图表6：相关基金 基金代码 基金简称 前三大行业及占基金资产净值比 风险等级 第一大 第二大 第三大 016500 华夏半导体龙头A 电子(92.89%) 电力设备(0.1%) 计算机(0.05%) R4 012650 博时半导体主题A 电子(92.36%) 机械设备(0.81%) 计算机(0.5%) R4 007490 南方信息创新A 电子(65.5%) 机械设备(14.18%) 计算机(5.02%) R4 数据来源：Wind，大同证券注：前三大行业及占基金资产净值比为2024年中报数据.截止日期：2024.12.06 （2）生物安全法案未被列入美国2025财年国防授权法案。根据12 月8日财联社电，美国国会参众两院军事委员会公布了2025年财年国防授权法案最终协议文本，最新版本显示，生物安全法案未被列入其中。按照流程，该版本需美国总统签字后方能生效。该法案相关板块包括CXO、CRO等生物制药公司，涉及申万二级行业中的医疗服务公司或申万三级行业中的医疗研发外包公司，相关基金可关注图表7： 基金代码 基金简称 前三大行业及占基金资产净值比 风险等级 第一大 第二大 第三大 006002 工银医药健康A 医药生物(84.44%) 基础化工(0.53%) 计算机(0.04%) R3 000339 长城医疗保健A 医药生物(82.98%) 通信(2.41%) 石油石化(1.31%) R4 图表7：相关基金 数据来源：Wind，大同证券注：前三大行业及占基金资产净值比为2024年中报数据.截止日期：2024.12.06 （3）各地纷纷“进军”机器人产业链，或利好机器人及人工智能 板块。根据12月3日成都日报的消息，四川天府新区印发了《四川天府新区直管区关于促进人工智能与机器人产业高质量发展的若干政策》的通知；12月4日，上海住房城乡建设管理公众号发布建设管理委科技创新平台也就是建筑工程智能建造与机器人重点实验室；根据12月 5日财联社有关消息，重庆市经济和信息化委员会等七部门联合发布 《重庆市支持具身智能机器人产业创新发展若干政策措施》。 图表8：相关基金 基金代码 基金简称 前三大行业及占基金资产净值比 风险等级 第一大 第二大 第三大 016075 华夏智造升级A 机械设备(36.59%) 汽车(22.22%) 电力设备(9.88%) R3 006887 诺德新生活A 电子(54.02%) 通信(29.57%) 计算机(6.84%) R3 数据来源：Wind，大同证券注：前三大行业及占基金资产净值比为2024年中报数据.截止日期：2024.12.06 2、资产配置策略 整体配置思路：红利后卫，均衡中场，科技前锋，提升配置弹性 （1）从政策支持和高股息策略的吸引力两方面看，红利资产均具有配置价值。新“国九条”的发布，对红利资产有诸多利好：一是强化监管，鼓励分红，有利于“红利属性”资产的扩容，一定程度上为投资者提供了更多选择；二是优化保险资金权益投资环境，鼓励其开展长期权益投资，而稳定分红的上市公司一般具有较好的盈利基本面，可能比较符合保险资金的投资逻辑，有望为红利资产带来长期资金。 （2）在经济周期的作用下，各个行业存在景气轮动的规律，“你方唱罢我登场”不断上演，均衡配置可能会错失一些板块的独立性行情，但能起到“东方不亮西方亮”的效果。 （3）科技成长方向的配置价值主要体现在以下几个方面：一是新质生产力和科技创新是国家政策重点支持方向；二是全球人工智能发展的大趋势下，行业景气度较高；三是海外对技术出口的限制，进一步提高了国产替代和自主可控的紧迫性，倒逼国内科技企业提高自身的竞争力；四是科技创新能为高质量发展提供持续动力。 除上述相关基金外，可继续关注如下基金： 图表9：重点关注基金 基金代码 基金简称 前三大行业及占基金资产净值比 风险等级 第一大 第二大 第三大 018381 安信红利精选A 银行(19.48%) 煤炭(8.56%) 纺织服饰(8.07%) R3 007811 淳厚信泽A 电力设备(13.13%) 家用电器(11.95%) 传媒(11.76%) R3 008186 淳厚信睿核心精选A 机械设备(16.39%) 电力设备(16.13%) 传媒(11.39%) R3 002980 华夏创新前沿 电子(27.54%) 电力设备(17.91%) 计算机(14.98%) R3 040025 华安科技动力A 电子(53.03%) 通信(13.33%) 机械设备(8.42%) R3 数据来源：Wind，大同证券注：前三大行业及占基金资产净值比为2024年中报数据.截止日期：2024.12.06 三、稳健类产品配置策略 1、市场分析 （1）中国人民银行坚持支持性的货币政策立场。根据中国人民银行12月2日在官网