轻工制造行业月报：纸品需求改善，地产销售回暖

分析师：龙羽洁 登记编码：S0730523120001 longyj@ccnew.com0371-65585753 纸品需求改善，地产销售回暖 ——轻工制造行业月报 证券研究报告-行业月报同步大市(维持) 轻工制造相对沪深300指数表现 轻工制造沪深300 投资要点： 发布日期：2024年12月10日 24% 17% 9% 2% -6% -13% -21% -28%2023.12 2024.04 2024.08 2024.12 市场回顾：11月轻工制造板块上涨6.40%，跑赢沪深300指数5.74pct，涨幅在中信一级行业中排名第4名。本月个股超七成上涨，涨幅靠前的5名分别是粤桂股份、实丰文化、柏星龙、美之高、泰鹏智能。 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《轻工制造行业年度策略：政策提振信心，景气触底回升》2024-11-28 《轻工制造行业月报：包装纸价小幅上涨，家居内销边际改善》2024-11-12 《轻工制造行业专题研究：轻工制造行业 2024年三季报总结：业绩整体承压，出口相 对较好，需求预期改善》2024-11-06 联系人：李智 电话：0371-65585753 地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 造纸：造纸企业收入、利润持续增长但增速放缓，产量增长但增速下降；废黄板纸价格上涨，阔叶浆继续回落，针叶浆略有上涨；包装纸迎来传统旺季，叠加行业内龙头企业停产，供需格局改善，呈现供弱需强，价格经连续调涨后落地情况较好；文化纸价格亦出现止跌回升；24Q3由于造纸成本攀升导致行业盈利下滑，进入24Q4生产成本随浆价回落将环比下降，企业盈利有望修复，叠加政策带动消费预期改善，经济基本面有望好转，各类纸品需求有望回升。 家居：地产发布税收优化政策，地产销售改善明显，政策效果持续释放；10月建材家居市场继续延续“金九银十”旺季行情，家具类零售额当月增速环比明显提升，市场在经历了两个月负增长后，销售情况持续回暖，随着家居以旧换新政策进一步落地，消费需求持续释放，家居企业24Q4订单有望好转；2024年9月以来，国家加码发布地产政策，促进房地产市场止跌回稳,地产销售延续回暖，家居作为地产后周期产业链有望充分受益；家居板块当前估值已开始修复，后续仍有进一步上升空间。 投资建议：截至2024年11月29日，板块的PE（TTM）为32.24倍，处于近十年50.16%分位；细分子板块家居、其他轻工的PE估值水平分别位于历史35.76%、26.18%分位，估值仍处于历史偏低水平。维持行业“同步大市”投资评级，建议关注造纸板块具备林浆纸一体化优势的头部企业太阳纸业，以及特种纸企业仙鹤股份、华旺科技，关注家居板块相关龙头企业欧派家居、索菲亚、公牛集团，以及受益于外需提升的相关家居出口链企业致欧科技、乐歌股份。 风险提示：1）宏观经济增长不及预期的风险；2）行业竞争加剧的风险；3）需求不及预期的风险；4）原材料价格大幅上涨的风险。 内容目录 1.行业表现回顾5 1.1.轻工制造指数涨幅排名靠前5 1.2.子板块多数上涨5 1.3.个股超七成上涨6 1.4.行业估值水平持续修复6 2.行业重点数据跟踪7 2.1.造纸7 2.1.1.造纸行业：企业收入、利润持续增长，增速放缓7 2.1.2.原材料：废黄板纸价格上涨，阔叶浆继续回落8 2.1.3.箱板瓦楞纸：价格上涨，库存环比下降10 2.1.4.文化纸：库存环比下降，毛利率提升12 2.1.5.生活用纸：木浆生活用纸价格下跌，库存较平稳15 2.2.家居17 2.2.1.房地产：地产政策效能释放，销售改善明显17 2.2.2.销售：内销持续改善，出口增速放缓19 2.2.3.原材料：各类五金价格涨多跌少，原料价格整体稳定21 3.重要行业公司资讯22 3.1.行业动态22 3.1.1.造纸22 3.1.2.家居23 3.2.上市公司重点公告24 4.河南省行业动态25 4.1.河南省轻工制造上市公司行情回顾25 4.2.河南省轻工制造行业及公司要闻25 5.投资建议26 6.风险提示26 图表目录 图1：2024年10月轻工制造板块走势5 图2：轻工制造板块月成交情况5 图3：中信一级行业11月涨跌幅5 图4：轻工制造细分子板块11月涨跌幅排名6 图5：中信轻工制造行业PE（TTM）估值情况7 图6：中信轻工制造行业PB（LF）估值情况7 图7：轻工制造各子板块的市盈率7 图8：造纸和纸制品业营业收入累计值及同比增速8 图9：造纸和纸制品业利润总额累计值及同比增速8 图10：全国机制纸及纸板产量累计值及同比增速8 图11：全国机制纸及纸板产量当月值及同比增速8 图12：中国废黄板纸价格9 图13：中国废黄板纸库存天数9 图14：中国进口木浆价格9 图15：中国主要港口木浆库存9 图16：木浆外盘价格10 图17：木浆进口数量累计值及同比增速10 图18：箱板纸瓦楞纸均价10 图19：箱板纸产量及同比增速11 图20：箱板纸消费量及同比增速11 图21：瓦楞纸产量及同比增速11 图22：瓦楞纸消费量及同比增速11 图23：箱板瓦楞纸进出口量12 图24：箱板纸瓦楞纸企业库存12 图25：箱板瓦楞纸毛利率12 图26：双胶纸双铜纸均价13 图27：双胶纸产量及同比增速13 图28：双胶纸消费量及同比增速13 图29：双铜纸产量及同比增速14 图30：双铜纸消费量及同比增速14 图31：文化纸进出口量14 图32：双胶纸双铜纸企业库存14 图33：双胶纸双铜纸毛利率15 图34：生活用纸均价15 图35：生活用纸产量及同比增速16 图36：生活用纸消费量及同比增速16 图37：生活用纸进口量及同比增速16 图38：生活用纸出口量及同比增速16 图39：生活用纸月度企业库存17 图40：生活用纸毛利率17 图41：住宅累计开发投资金额及同比增速17 图42：住宅当月开发投资金额及同比增速17 图43：住宅累计新开工面积及同比增速18 图44：住宅当月新开工面积及同比增速18 图45：新建住宅累计销售面积及同比增速18 图46：新建住宅当月销售面积及同比增速18 图47：新建住宅累计销售额及同比增速19 图48：新建住宅当月销售额及同比增速19 图49：住宅累计竣工面积及同比增速19 图50：住宅当月竣工面积及同比增速19 图51：家具制造业营业收入累计值及同比增速20 图52：家具制造业利润累计值及同比增速20 图53：建材家居卖场销售额累计值及同比增速20 图54：全国建材家居景气指数及同比增速20 图55：家具类零售额累计值及同比增速21 图56：家具类零售额当月值及同比增速21 图57：家具及其零件出口额累计值及同比增速21 图58：家具及其零件出口额当月值及同比增速21 图59：五金价格指数22 图60：聚合MDI国内现货价22 图61：TDI国内现货价22 图62：软泡聚醚各市场平均价22 表1：11月轻工制造板块个股涨跌幅6 表2：上市公司重点公告24 表3：河南省轻工制造行业上市公司行情25 1.行业表现回顾 1.1.轻工制造指数涨幅排名靠前 2024年11月，上证指数上涨1.42%，沪深300指数上涨0.66%，中信轻工制造行业指数上 涨6.40%，跑赢同期沪深300指数5.74pct，在中信30个一级行业中排名第4名，涨幅排名居 前。轻工制造板块11月成交额4718.25亿元，环比继续放量，日均成交额224.68亿元，环比提升23.84%。 图1：2024年10月轻工制造板块走势图2：轻工制造板块月成交情况 资料来源：Wind，中原证券研究所资料来源：Wind，中原证券研究所 图3：中信一级行业11月涨跌幅 资料来源：Wind，中原证券研究所 1.2.子板块多数上涨 轻工制造各细分子板块中，其他轻工、文娱轻工表现亮眼，具体涨跌幅排名如下：其他轻工（31.87%）、文娱轻工（23.49%）、金属包装（10.78%）、印刷（7.34%）、造纸（5.03%）、纸包装（4.59%）、其他家居（2.35%）、其他包装（2.32%）、家具（-1.73%）。 图4：轻工制造细分子板块11月涨跌幅排名 资料来源：Wind，中原证券研究所 1.3.个股超七成上涨 截至2024年11月29日收盘，本月中信轻工制造板块超半数上涨。11月底，板块共有171只个股，其中上涨的个股有132只，个股的上涨比例为77%，涨跌幅中位数为7.24%。涨幅靠前的5名分别是粤桂股份、实丰文化、柏星龙、美之高、泰鹏智能；跌幅靠前的5名分别是沪江材料、晨鸣B、丰林集团、岳阳林纸、众鑫股份。 表1：11月轻工制造板块个股涨跌幅 股票代码 名称 月涨跌幅（%） 所属子行业 股票代码 名称 月涨跌幅（%） 所属子行业 000833.SZ 粤桂股份 188.98 其他轻工Ⅲ 831526.BJ 凯华材料 -14.57 其他包装 002862.SZ 实丰文化 107.53 文娱轻工Ⅲ 000488.SZ 晨鸣纸业 -14.59 造纸Ⅲ 833075.BJ 柏星龙 79.62 纸包装 301004.SZ 嘉益股份 -14.75 其他家居 834765.BJ 美之高 76.78 家具 603816.SH 顾家家居 -14.93 家具 873132.BJ 泰鹏智能 59.06 文娱轻工Ⅲ 002243.SZ 力合科创 -15.01 其他包装 301101.SZ 明月镜片 51.56 其他轻工Ⅲ 603091.SH 众鑫股份 -16.25 其他包装 002301.SZ 齐心集团 51.17 文娱轻工Ⅲ 600963.SH 岳阳林纸 -16.78 造纸Ⅲ 002846.SZ 英联股份 50.39 金属包装 601996.SH 丰林集团 -18.12 其他家居 831445.BJ 龙竹科技 41.79 其他家居 200488.SZ 晨鸣B -24.64 造纸Ⅲ 300703.SZ 创源股份 35.30 文娱轻工Ⅲ 870204.BJ 沪江材料 -33.16 其他包装 资料来源：Wind，中原证券研究所（涨跌幅计算区间为11月1日至11月29日收盘） 1.4.行业估值水平持续修复 截至2024年11月29日，板块的PE（TTM）为32.24倍，处于近十年50.16%分位，在30 个中信一级行业中排在第14位；PB（LF）为1.86倍，处于近十年9.01%分位。细分子板块造 纸、家居、包装印刷、文娱轻工、其他轻工的PE（TTM）分别为31.89/24.27/42.96/52.50/34.25倍，分别处于历史70.62%、35.76%、96.28%、67.38%、26.18%分位，其中家居、其他轻工估值仍处于历史偏低水平。 图5：中信轻工制造行业PE（TTM）估值情况图6：中信轻工制造行业PB（LF）估值情况 资料来源：Wind，中原证券研究所资料来源：Wind，中原证券研究所 图7：轻工制造各子板块的市盈率 资料来源：Wind，中原证券研究所 2.行业重点数据跟踪 2.1.造纸 2.1.1.造纸行业：企业收入、利润持续增长，增速放缓 2024年1-10月，我国造纸和纸制品业规模以上工业企业营业收入累计11882.2亿元，同 比增长4.1%，收入延续增长趋势，增速连续第5个月放缓；2024年1-10月利润总额累计357 亿元，同比增长27.1%，利润延续增长，增速继续下降。 图8：造纸和纸制品业营业收入累计值及同比增速图9：造纸和纸制品业利润总额累计值及同比增速 资料来源：iFinD，中原证券研究所资料来源：iFinD，中原证券研究所 2024年10月全国机制纸及纸板产量1346.89万吨，同比增长0.8%，增速缓慢下降；1-10 月产量12993.92万吨，同比增长9.2%，增速下降。 图10：全国机制纸及纸板产量累计值及同比增速图11：全国机制纸及纸板产量当月值及同比增速 资料来源：iFinD，中原证券研究所资料来源：