光大期货金融期货日报

光大期货金融期货日报（2024年12月10日） 一、研究观点 品种 点评 观点 股指 昨日，A股市场震荡收跌，Wind全A下跌0.036%，成交额1.66万亿元，汽车、石油石化等板块表现稍好。大小盘指数存在分化，中证1000下跌0.73%，中证500下跌0.54%，沪深300下跌0.17%，上证50上涨0.08%。中央政治局会议昨日闭幕，宏观表述基本符合市场预期。近期公布的经济数据显示出基本面筑底企稳迹象：11月制造业PMI数据50.3，连续两月处于扩张区间；10月工业企业利润降幅收窄，资产端收益率筑底回升。政策端的支持仍在继续，11月，央行通过二级市场购买国债2000亿元，通过买断式逆回购向市场投放资金8000亿元，央行继续实行支持性货币政策助力此前财政政策的落地。此前财政公布3年6万亿元置换债额度和5年4万亿元新增专项债额度用于化债，预计为地方政府节省利息费用6000亿元左右。目前，市场对于价格因素对经济的影响以形成共识，可以预计未来将有更多增量政策出台，直到修转价格回落的趋势。长期来看，影响A股走势的主要因素仍然是债务周期下各部门去杠杆的进程，核心在于名义经济增速是否超过名义利率，即资产端投资收益能否超过负债端利息成本。今年前三季度，沪深两市A股剔除金融板块后，累计营收同比增速-1.7%（中报-0.6%），仍低于名义利率水平，上市公司盈利能力回升还需要一段时间。 震荡 国债 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.01%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约持平，2年期主力合约跌0.01%。公开市场方面，央行昨日进行373亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因有1903亿元7天期逆回购到期，净回笼1530亿元。银存间质押式回购利率多数上涨，1天期品种报1.4878%，涨9.9个基点；7天期报1.7179%，涨10.83个基点。在新一轮债务置换节奏较为迅速的情况下，货币政策积极配合，央行通过多种工具保持资金面平稳。昨日重要会议提出明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，货币政策保持积极基调的情况下，预计债市整体偏强运行。 震荡 三、市场消息 1、中共中央政治局12月9日召开会议，会议强调，做好明年经济工作，要加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放，建设现代化产业体系，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。(新华社) 2、中共中央政治局12月9日召开会议，会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。(新华社) 3、国家统计局消息，2024年11月份，全国居民消费价格同比上涨0.2%。其中，城市上涨 0.1%，农村上涨0.2%；食品价格上涨1.0%，非食品价格持平；消费品价格持平，服务价格上涨0.4%。 四、图表分析 4.1股指期货 图1：IH、IF主力合约走势（点）图2：IM、IC主力合约走势（点） 4500 4000 8000 中证1000股指期货当月收盘价 中证500股指期货当月收盘价（右） 7000 3500 3000 6000 2500 5000 上证50股指期货当月收盘价 沪深300股指期货当月收盘价（右） 2000 2023-012023-072024-012024-07 4000 2023-012023-072024-012024-07 图3：IH当月基差走势（点）图4：IF当月基差走势（点） 3000 2800 2600 2400 8.0% 基差(右） 上证50 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 4400 4200 4000 3800 3600 10.0% 基差(右） 沪深300 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 2200 2000 2023-012023-072024-012024-07 -2.0%3400 -4.0%3200 -6.0%3000 2023-012023-072024-012024-07 -2.0% -4.0% -6.0% 图5：IC当月基差走势（点）图6：IM当月基差走势（点） 7000 6500 6000 5500 5000 4500 8.0% 基差(右） 中证500 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% 7000 6500 6000 5500 5000 4500 10.0% 基差(右） 中证1000 5.0% 0.0% -5.0% 4000 -10.0%4000 -10.0% 2023-01 2023-07 2024-01 2024-07 2023-07 2024-01 2024-07 4.2国债期货 图7：国债期货主力合约走势（元）图8：国债现券收益率（%） TS TF T TL 2年 5年 10年 30年 1203.5 1153 110 2.5 1052 100 1.5 95 2023-012023-072024-012024-07 1 2023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-10 图9：2年期国债期货基差（元）图10：5年期国债期货基差（元） 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 1 2022 2023 2024 2022 2023 2024 0.5 0 -0.5 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 -1 图11：10年期国债期货基差（元）图12：30年期国债期货基差（元） 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 -1.5 2.5 2023 2024 2022 2023 2024 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 -1.5 图13：2年期国债期货跨期价差（元）图14：5年期国债期货跨期价差（元） 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 0.8 2022 2023 2024 2022 2023 2024 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 -0.4-0.4 图14：10年期国债期货跨期价差（元）图16：30年期国债期货跨期价差（元） 1.5 1 0.5 0 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 -0.5 1 2022 2023 2024 2023 2024 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 01月03月05月07月09月11月 图17：跨品种价差（元）图18：资金利率（%） 2TF-T 2TS-TF 4TS-T（右） 105.0 104.0 103.0 102.0 101.0 100.0 99.0 2023-012023-072024-012024-07 304.5 304.0 303.5 303.0 302.5 302.0 301.5 301.0 300.5 300.0 5 DR007 R007 OMO：7天 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 2023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-10 数据来源：iFinD、光大期货研究所数据来源：iFinD、光大期货研究所 4.3汇率 图19：美元对人民币中间价图20：欧元对人民币中间价 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 8.5 8 7.5 7 6.5 6 2022-012022-072023-012023-072024-012024-07 6 2022-012022-072023-012023-072024-012024-07 图21：远期美元兑人民币1M图22：远期美元兑人民币3M 7.6 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 6 2022-012022-072023-012023-072024-012024-07 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 6 2022-012022-072023-012023-072024-012024-07 8.5 图23：远期欧元兑人民币1M图24：远期欧元兑人民币3M 8.5 88 7.5 7.5 77 6.56.5 6 2022-012022-072023-012023-072024-012024-07 6 2022-012022-072023-012023-072024-012024-07 120 1.15 欧元兑美元 115 1.1 110 105 1.05 100 951 90 0.95 85 80 0.9 美元指数 图25：美元指数图26：欧元兑美元 2022-032022-092023-032023-092024-032024-09 2022-032022-092023-032023-092024-032024-09 图27：英镑兑美元图28：美元兑日元 英镑兑美元 1.4 1.35 1.3 1.25 1.2 1.15 1.1 1.05 1 2022-032022-092023-032023-092024-032024-09 170 美元兑日元 160 150 140 130 120 110 100 2022-032022-092023-032023-092024-032024-09 数据来源：iFinD、光大期货研究所数据来源：iFinD、光大期货研究所 成员介绍 •朱金涛，吉林大学经济学硕士，现任光大期货研究所国债分析师。期货从业资格号： F3060829；期货交易咨询资格号：Z0015271。 •王东瀛，股指分析师，哥伦比亚硕士，主要跟踪股指期货品种，负责宏观基本面量化，重点行业板块研究，指数财报分析，市场资金面跟踪等内容。期货从业资格号：F03087149；期货交易咨询资格号：Z0019537。 免责�明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。