光大期货金融期货日报

光大期货金融期货日报（2024年08月01日） 一、研究观点 品种 点评 观点 股指 昨日，A股市场底部反弹，Wind全A上涨2.93%，成交额9100亿元。股指期货小盘指数略强，中证1000上涨3.97%，中证500上涨3.98%，沪深300上涨2.16%，上证50上涨1.72%。近期，央行进一步降低逆回购及LPR利率，对A股市场中长期走势影响深远。其一，在债务周期主导的去杠杆阶段，市场对于持有权益类资产的意愿偏低。我们认为，判断权益类资产底部拐点的重要指标之一是名义经济增速能否超过名义利率，使得市场投资意愿回升，资产价格企稳，进而带动权益市场风险偏好回升。名义利率的调降，毫无疑问是政策层面维护权益市场风险偏好的重要举措。其二，近两年来权益市场频繁使用未来现金流作为估值的依据之一，高股息策略持续有效；同时，高质量发展所涉及的科技创新和产业升级领域，同样是在计价企业未来的盈利能力。而调降利率可以直接拉动未来现金流的净现值上涨，带动相关板块估值中枢上移。因此，本次调降政策利率对于A股市场中长期发展的支撑作用较为明显。基差方面，IM2408基差5.92，IC2408基差3.79，IF2408基差2.32，IH2408基差1.21。 震荡 国债 国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约跌0.18%报111.09元，10年期主力合约涨0.16%报106.115元，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.04%。公开市场方面，央行今日进行2516.7亿元7天期逆回购操作，中标 偏强 利率为1.70%，与此前持平。因有661亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净投放1855.7亿元。7月PMI49.4%，比上月略降0.1个百分点。分项来看，生产扩张力度减弱需求持续位于荣枯线以下，生产强于需求的特征仍在延续。7月份央行降息推动短端国债收益率下行，同时拟在二级市场卖债以及实际情况解禁部分MLF的规定导致长端国债收益率维持震荡，收益率曲线继续陡峭化。资金宽松叠加央行尚未进行二级市场卖债的情况下，预计8月份短端偏强长端震荡格局延续。 二、日度价格变动 2024-07-31 2024-07-30 涨跌 涨跌幅 近一月走势 股指期货 IH 2,376.6 2,333.0 43.6 1.87% IF 3,444.4 3,359.6 84.8 2.52% IC 4,890.2 4,673.0 217.2 4.65% IM 4,895.0 4,656.0 239.0 5.13% 股票指数 上证50 2,375.4 2,335.3 40.1 1.72% 沪深300 3,442.1 3,369.4 72.7 2.16% 中证500 4,886.4 4,699.3 187.1 3.98% 中证1000 4,889.1 4,702.5 186.6 3.97% 国债期货 TS 102.20 102.18 0.026 0.03% TF 104.55 104.46 0.085 0.08% T 106.12 105.96 0.155 0.15% TL 111.09 111.36 -0.27 -0.24% 国债现券收益率 2年期国债 1.5286 1.5390 -1.04 5年期国债 1.8583 1.8832 -2.49 10年期国债 2.1465 2.1466 -0.01 30年期国债 2.3843 2.3750 0.93 三、市场消息 美联储连续第八次将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期。美联储主席鲍威尔：九月份降息“可能在考虑之中”；委员会的共识正逐渐接近于降息；可能会在9月会议上讨论降息；我们离降息越来越近了。。 四、图表分析 4.1股指期货 图1：IH、IF主力合约走势（点）图2：IM、IC主力合约走势（点） 4500 4000 8000 中证1000股指期货当月收盘价 中证500股指期货当月收盘价（右） 7000 3500 3000 6000 2500 5000 上证50股指期货当月收盘价 沪深300股指期货当月收盘价（右） 2000 2023-012023-072024-012024-07 4000 2023-012023-072024-012024-07 图3：IH当月基差走势（点）图4：IF当月基差走势（点） 3000 2800 2600 4.0% 基差(右） 上证50 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 4400 4200 4000 3800 3.0% 基差(右） 沪深300 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% 2400 2200 2000 3600 -1.0% -2.0%3400 -3.0%3200 -4.0%3000 -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% 2023-012023-072024-012024-072023-012023-072024-012024-07 图5：IC当月基差走势（点）图6：IM当月基差走势（点） 7000 6500 6000 5500 5000 4500 6.0% 基差(右） 中证500 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% 7000 6500 6000 5500 5000 4500 8.0% 基差(右） 中证1000 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% 4000 -10.0%4000 -10.0% 2023-012023-072024-012024-072023-072024-012024-07 4.2国债期货 图7：国债期货主力合约走势（元）图8：国债现券收益率（%） 105 103 3.5 TS TF T TL 2年 5年 10年 30年 3 101 99 97 2.5 2 95 2022-012022-072023-012023-072024- 1.5 2022-012022-072023-012023-072024-01 图9：2年期国债期货基差（元）图10：5年期国债期货基差（元） 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 1 2022 2023 2024 2022 2023 2024 0.5 0 -0.5 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 -1 图11：10年期国债期货基差（元）图12：30年期国债期货基差（元） 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 1.5 2023 2024 2022 2023 2024 1 0.5 0 -0.5 -1 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 -1.5-1.5 图13：2年期国债期货跨期价差（元）图14：5年期国债期货跨期价差（元） 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 0.8 2022 2023 2024 2022 2023 2024 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 -0.4-0.4 图14：10年期国债期货跨期价差（元）图16：30年期国债期货跨期价差（元） 2022 2023 2024 2023 2024 1.51 0.8 10.6 0.5 0 0.4 0.2 0 -0.2 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 -0.5-0.4 图17：跨品种价差（元）图18：资金利率（%） DR007 R007 OMO：7天 5 104.0 103.0 102.0 101.0 100.0 99.0 306.0 2TF-T 2TS-TF 4TS-T（右） 305.0 304.0 303.0 302.0 301.0 300.0 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 2022-012022-072023-012023-07 数据来源：iFinD、光大期货研究所数据来源：iFinD、光大期货研究所 4.3汇率 图19：美元对人民币中间价图20：欧元对人民币中间价 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 8.5 8 7.5 7 6.5 6 2022-012022-072023-012023-072024-012024-07 6 2022-012022-072023-012023-072024-012024-07 图21：远期美元兑人民币1M图22：远期美元兑人民币3M 7.6 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 6 2022-012022-072023-012023-072024-012024-07 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 6 2022-012022-072023-012023-072024-012024-0 8.5 图23：远期欧元兑人民币1M图24：远期欧元兑人民币3M 8.5 88 7.5 7.5 77 6.56.5 6 2022-012022-072023-012023-072024-012024-07 6 2022-012022-072023-012023-072024-012024-0 120 1.2 欧元兑美元 115 1.15 110 1.1 105 100 1.05 95 1 90 0.95 85 80 0.9 美元指数 图25：美元指数图26：欧元兑美元 2022-012022-072023-012023-072024-012024-07 2022-012022-072023-012023-072024-012024-07 图27：英镑兑美元图28：美元兑日元 英镑兑美元 1.4 1.35 1.3 1.25 1.2 1.15 1.1 1.05 1 2022-012022-072023-012023-072024-012024-07 170 美元兑日元 160 150 140 130 120 110 100 2022-012022-072023-012023-072024-012024-07 数据来源：iFinD、光大期货研究所数据来源：iFinD、光大期货研究所 成员介绍 •朱金涛，吉林大学经济学硕士，现任光大期货研究所国债分析师。期货从业资格号： F3060829；期货交易咨询资格号：Z0015271。 •王东瀛，股指分析师，哥伦比亚硕士，主要跟踪股指期货品种，负责宏观基本面量化，重点行业板块研究，指数财报分析，市场资金面跟踪等内容。期货从业资格号：F03087149；期货交易咨询资格号：Z0019537。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。