中共中央政治局会议点评：政策加码强化向好趋势

策略研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 2024年12月9日 事件点评 策略研究 政策加码强化向好趋势 ——12月09日中共中央政治局会议点评 分析师 林阳电话：021-65465572邮箱：linyang@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480524080001 事件： 中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作，会议提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节；要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求；推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市。 主要观点： 会议对2025年政策定调更加积极。会议对财政政策和货币政策表述相较此前更加积极，财政政策表述由此前的“积极的财政政策”变为“更加积极的财政政策”，货币政策表述由此前的“稳健的货币政策”变为“适度宽松的货币政策”，新增加了“加强超常规逆周期调节”的提法，对经济支持力度明显加强，托底经济的意图强烈。 将提振消费提到新的高度。在外部压力趋紧的大背景下，提振消费意义重大，未来通过财政政策刺激消费力度将会明显增大，拉动经济的效果也将更加明显，对居民端的收入改善预期将会更加明显，有利于经济触底反弹，有利于资本市场信心恢复。中央政府有较大的举债空间和赤字空间。 行情有望进入强势阶段。市场在国庆之后进入震荡阶段，行情在政策、基本面和外部因素三者之间来回拉扯，政策处于一定的真空期，而基本面仍是滞后指标，而外部因素随着川普上台之后的预期而有所加压，市场失去上升动力。我们认为，三者共振才会带来行情的破局，而政策面仍是行情主要核心影响因素。短期市场有望进入新的政策预期阶段，尤其是提升消费对 资本市场而言具有较大的指向性作用，后期以大消费为代表的行业将会有走强预期。配合前期大科技板块的轮番表现，指数行情有望重启。我们预计到目前到两会时间段有望是政策持续向好阶段，市场有望走出阶段性强势行情。 配置建议：建议重点关注消费政策后续带来的大消费板块投资机会，目前整体处于低位，估值分位相对较低，有望出现明显的估值修复，如果相关政策未来能够持续落地，则行业明年出现较好的增长数据。同时，继续看好大科技板块的核心地位，同时可积极关注券商和互金板块的弹性，在配置上，仍然以弹性为王作为配置方向。 风险提示：海外通胀超预期，海外经济衰退。 P2东兴证券宏观报告 策略点评：政策加码强化向好趋势 分析师简介 林阳 中国社科院金融学硕士，长期从事行业和策略研究，曾任中信建投策略分析师、东兴证券基金部基金经理、自营部投资经理，目前为东兴研究所策略分析师。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 P3 东兴证券宏观报告 策略点评：政策加码强化向好趋势 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 东兴证券研究所 北京上海深圳 西城区金融大街5号新盛大厦B虹口区杨树浦路248号瑞丰国际福田区益田路6009号新世界中心 座16层 邮编：100033 电话：010-66554070传真：010-66554008 大厦23层邮编：200082 电话：021-25102800传真：021-25102881 46F 邮编：518038 电话：0755-83239601传真：0755-23824526