锡周报：技术支撑 期价反弹

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货锡周报 技术支撑期价反弹 20241208 作者：姜世东 0769-22110802 从业资格号：F03126164交易咨询号：Z0020059 审核：孙伟涛交易咨询号：Z0014688 1 周度观点及策略 2 产业链结构 3 期现市场 4 库存 5 成本利润 6 供给 7 需求 8 进出口 周度观点及策略 价格走势：上周（2024.12.02-2024.12.06），沪锡市场震荡反弹，沪锡合约上涨1.88%，2024年12月06日，Mysteel综合1#锡现货价格244000元/吨，期间期价波动较大，基差变化较大。 供给：精锡供应9月份产量环比大幅降低，10月份产量环比大幅提升；进口锡矿，2024年9月中国进口锡矿7872.87吨，环比继续减少，10月份环比大幅提升；有消息称缅甸进行许可证期限缴费，市场或对当地复产形成预期，建议关注。 需求：10月份整体需求边际好转，预计11月份略差。美国上周初请失业金人数由升至22.4万人，创一个月新高，高于预期的21.5万人，前值修正为21.5万人。经合组织发布最新经济展望报告，预测2024年全球经济将增长3.2%，2025和2026年将继续温和增长，增速均稳定在3.3%。 成本利润：矿端持续偏紧，近期加工费又出现回落500元/吨，整体来看，在缅矿不复产的背景下，利润将维持低位。 库存：LME库存周度环比小幅降低；SHFE库存周度环比出现减少；社会库存周度环比减少，利于去库。 策略：美联储降息、国内降息降准、货币、财政等政策齐发力，信心恢复，但需等待实际需求落地；有消息称缅 甸进行许可证期限缴费，市场或对当地复产形成预期。整体建议沪锡合约区间交易，周度支撑位参考230000元/吨，压力位258000元/吨；期权方面：卖出虚值看涨期权。后期重点关注宏观措施落地，缅矿能否复产消息，印尼出口速度，消费数据验证指引。 影响因素影响程度预测观点 产量⋆⋆⋆矿端供应缓解偏空下游需求⋆⋆⋆需求改善中性 库存 ⋆ ⋆ 库存去化 中性 进出口 ⋆ ⋆ 净出口稳定 偏多↑ 市场情绪 ⋆ ⋆ 市场情绪 中性 成本利润 ⋆ ⋆ 加工费低位 中性 宏观 ⋆ ⋆ 暂无政策 中性 产业链结构 锡产业链 期现市场 锡期货&现货价格 图：SHFE锡期现价格及基差（元/吨）图：LME锡期现价格及基差（美元/吨） 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 库存 图：SHFE锡库存（吨）图：LME锡库存（吨） 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 截至到2024年12月5日，SHFE库存为5518吨，周度环比出现降低；截至到2024年12月4日LME总库存4740吨，周度环比小幅减少 库存 图：锡市场库存（吨）图：锡分区库存（吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至到2024年11月29日，精锡社会库存为7846吨，周度环比减少，利于去库 成本利润 加工费及成本 图：云南精矿加工费（元/吨）图：广西精矿加工费（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年上半年精矿的加工费保持低位。截至12月05日云南精矿加工费14000元/吨；广西精矿加工费 10000元/吨 供给 产量 图：锡月度产量（吨；%）图:锡矿月度产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年10月份精锡产量为16216吨，环比增加62% 2024年中国锡产能累计279500万吨;2024年10月锡企产能利用率约69.62%，产能利用率大幅增加 产能 产能 300000.00 250000.00 200000.00 150000.00 100000.00 50000.00 0.00 图：总产能（吨）图：锡企产能利用率（%） 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 2023-11 2023-12 2024-1 2024-2 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所资料来源：华联期货研究所 2024年中国锡产能累计279500万吨;2024年10月锡企产能利用率约69.62%，产能利用率大幅增加 重点跟踪增产 国家 公司 矿山/项目 产能(金属吨/年) 预计投产时间 澳大利亚 AustralianTinResources ArdlethanTallings 1500 2023年11月 刚果(金) Alphamin MpamaSouth 7232 2024年初 英国 TungstenWest Hemerdon 500 2024年初 纳米比亚 AndradaMining Uis 1000 2024年一季度 秘鲁 TinkaResources Ayawilca 2000 2024年 澳大利亚 MetalsX Rentails 5400 2024年 摩洛哥 AtlanticTin Achmmach 4500 延后至2024年 西班牙 elementos Oropesa 3350 2025年 需求 图：中国汽车月度产量（万辆）图：中国电子计算机月度产量（万台） 1 62 82 90. 70 28 4 7 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年10月中国汽车产量295.4万台，同比增长4.8%;2024年10月中国电子计算机3403.94万台，同增长4% 图：中国PVC月度产量（万吨）图：中国移动电子通信月度产量（万台） 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年10月中国PVC产量累计201.6万吨，同比微幅下降;2024年10月中国移动电子通信产量15435万台，同比增加 7.2% 图：中国空调月度产量（万台）图：中国冰箱月度产量（万台） 1 4 0. 04. 8. 2 6 6 8 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年10月中国空调产量1620.2万台，同比增长14%；2024年10月中国冰箱产量累计962.92万台，同比增长9%。 图：中国洗衣机月度产量（万）图：中国电视机月度产量（万台） 1 8 8 6 3 4 8 5. 0. 0 5 9 8 8 0 4 9 2 7 8 4 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年10月中国洗衣机产量1102.76万台，同比增长6.3%。10月全国彩色电视机产量1731.4万台，同比增长4.1%。 图：太阳能电池当月产量（万千瓦）图：集成电路当月产量（万块） 3 7 2 9 3 9 0. 2 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年10月中国太阳能产量6645万千瓦，同比增长13.2%;2024年10月中国集成电路产量3590000万块，同比增长 11.8%。 进出口 图：锡出口（吨）图：锡进口（吨） 1 2 8 1 7 4 1 2 资料来源：海关总署、华联期货研究所资料来源：海关总署、华联期货研究所 2024年10月中国进口锡矿为15015.579吨，环比大幅增加，2024年10月进口锡分别3723.56吨，环比小幅增长；出口精锡1900.98吨，环比上涨。 供需表 锡平衡表 年份/(万吨) 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 中国产量 19.6 18.9 18.1 15.9 18 19.8 17.9 17.4 17.9 海外产量 14.3 17.5 17.7 19.5 14.8 15.3 20.1 19.2 20.5 全球供应量 33.9 36.4 35.8 35.4 32.8 35.1 38 36.6 38.4 中国需求量 15.8 16.4 14.9 14 16.4 18.4 18.1 18.75 19.3 海外需求 19.1 19.9 22.3 21.9 18.8 20.5 19.9 18.2 18.6 全球需求量 34.9 36.3 37.2 35.9 35.2 38.9 38 36.95 37.9 全球供需平衡 -1 0.1 -1.4 -0.5 -2.4 -3.8 0.05 -0.35 0.5 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。