原油周报：利多不及预期 原油先扬后抑

核心观点

• 本周原油价格先扬后抑，主要受OPEC+减产政策预期、地缘政治因素以及供需结构变化影响。
• OPEC+减产政策趋于结束，供应宽松预期回升，非OPEC产油国产能维持高位，原油需求步入淡季，累库压力增大。
• 特朗普当选美国总统对油价负面影响较为明显，“特朗普交易”折价效应凸显，地缘因素减弱，原油回吐溢价。

关键数据

• 国内胜利油田原油现货报价72.77美元/桶，折合人民币522.8元/桶，周环比大幅下跌11.9元/桶。
• 国内原油期货主力2501合约报收于526.0元/桶，升水结构转为贴水模式，基差为-3.2元/桶。
• OPEC所有13个成员国10月原油产量为2653.5万桶/日，月环比小幅增加46.6万桶/日，同比小幅减少19.3万桶/日。
• 2024年10月美国原油产量达1350万桶/日，周环比增加0万桶/日，同比增加30万桶/日。
• 截至2024年11月29日当周，美国商业原油库存达4.23375亿桶，周环比大幅减少507.3万桶，较去年同期大幅减少2628.9万桶。
• 2024年10月中国原油进口4470万吨，同比下降8.7%。
• 截至2024年12月初当周，中国山东地区民营独立炼厂开工为52.63%，同比大幅回落5.09%。

研究结论

• 预计后市国内外原油期货价格或维持区间振荡走势。
• 2025年中国原油市场或将继续受到疲弱需求的制约，原油加工量和进口量消费恐难有较大起色。
• 特朗普当选美国总统对油价的影响负面影响要盖过积极影响，预计后市国际油价或维持偏弱格局。