焦煤焦炭周报总结
核心观点
焦炭：受产能过剩影响，供应端结合需求和利润灵活调整，维持供需基本平衡格局，基本面矛盾不大。焦煤供应持续企稳且维持高位，焦炭期货走向更多取决于下游需求。现阶段钢厂利润缓慢走缩，但仍有接近一般钢厂维持盈利，下游需求表现出一定韧性。中长期看，出口面临海外政策风险，地产行业对黑色金属终端需求拉动有限，宏观层面对焦炭支撑不足。12月政策端仍有发力空间，下游冬储临近，短期空头面临反抽风险。建议谨慎观望。
焦煤：供需结构整体宽松，期货震荡下行。12月政策端仍有不确定性，远月合约处于“基本面支撑不足，宏观预期尚存”的格局。现货市场供应宽松，焦煤库存持续回升至近两年同期最高水平，报价持续走低。蒙古国ER公司蒙3精煤连续流拍后降价仍无买方报价。主产区焦煤供应仍在走强，下游焦煤需求低位企稳。钢厂利润走缩，焦炭仍有第四轮降价预期，将压制焦煤需求。建议谨慎观望。
关键数据
焦炭：
- 230家独立焦化厂产能利用率：73.73%（环比增0.25%）
- 焦炭日均产量：53.46万吨（环比增0.18万吨）
- 247家钢厂焦化厂产能利用率：86.67%（环比增0.30%）
- 钢厂盈利率：49.78%（环比降2.17个百分点）
- 高炉开工率：81.47%（环比降0.15%）
- 日均铁水产量：232.61万吨（环比降1.26万吨）
- 焦炭库存：44.9万吨（独立焦化厂）/ 85.5万吨（全样本）/ 604.1万吨（钢厂）/ 168.19万吨（港口）
焦煤：
- 110家洗煤厂开工率：69%（环比增0.38%）
- 洗煤厂日均产量：58.19万吨（环比增0.69万吨）
- 精煤库存：205.06万吨（环比减2.81万吨）
- 523家炼焦煤矿精煤库存：336.5万吨（环比增12.70万吨）
- 独立焦化厂焦煤库存：1001.94万吨（环比增29.57万吨）
- 港口库存：205.06万吨（环比减2.81万吨）
- 钢厂库存：741.87万吨（环比减2.27万吨）
- 焦煤日耗：151.11万吨（环比增0.50万吨）
研究结论
焦炭：淡季临近，基本面向上驱动不足，受上游焦煤拖累，期货弱势运行。12月货币政策加码空间存，重大会议在即，政策端不确定性仍存，建议谨慎观望。
焦煤：弱势基本面主导期货走势，但相对估值较低，12月政策端不确定性存，短期建议谨慎观望。
