行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

医药行业投资观点&研究专题周周谈第104期：慢性心衰用药蓝海市场，关注国产新药进展

医药生物 2024-11-29 华创证券 Daisy.Aldrich

医药行业研报总结

行情回顾

本周中信医药指数上涨2.99%，跑赢沪深300指数，位列中信30个一级行业第12位。
涨幅前十名股票为倍益康、葫芦娃、大东方等，跌幅前十名股票为圣达生物、*ST景峰等。

整体观点和投资主线

整体观点：医药板块估值处于低位，公募基金配置低，看好医药行业增长，投资机会有望百花齐放。
创新药：从数量逻辑转向质量逻辑，重视差异化和国际化管线，看好最终能兑现利润的产品和公司。推荐恒瑞、百济、贝达等。
医疗器械：
- 设备更新政策加速推进，关注订单落地带来的业绩增量。首推迈瑞医疗、澳华内镜等。
- IVD关注集采弹性和高增长，首推新产业、安图生物等。
- 高值耗材关注电生理和骨科赛道，首推春立医疗、威高骨科等。
- 低值耗材处于低估值高增长状态，关注维力医疗、振德医疗等。
- ICL渗透率有望提升，推荐金域医学，关注迪安诊断。
创新链（CXO+生命科学服务）：海外投融资回暖，国内投融资触底回升，创新链浪潮来临，底部反转开启。
- CXO：产业周期向上，订单面改善明显，25年有望重回高增长。推荐药明康德、药明生物等。
- 生命科学服务：行业需求复苏，供给端出清，国产替代趋势明显。推荐迈瑞医疗、新产业等。
医药工业：特色原料药成本端改善，估值处于低位，迎来新一轮成长周期。推荐同和药业、天宇股份等。
中药：
- 基药：目录颁布预计不会缺席，关注昆药集团、康缘药业等。
- 国企改革：央企考核体系调整将重视ROE，带动基本面提升。推荐昆药集团等。
- 其他：关注医保解限品种、OTC企业、爆款特质的潜力大单品等。
药房：处方外流提速，竞争格局优化，看好药房板块投资机会。推荐老百姓、益丰药房等。
医疗服务：反腐+集采净化市场环境，民营医疗竞争力提升。推荐固生堂、华厦眼科等。
血制品：浆站审批倾向宽松，行业中长期成长路径清晰。推荐天坛生物、博雅生物等。

本周关注：慢性心衰用药蓝海市场，关注国产新药进展

心衰：高发病、高死亡、不良预后的慢性疾病，国内预计患者超千万，治疗需求巨大。
心衰用药发展：从“金三角”到“新四联”，再到百花齐放。
- ARNI：诺欣妥头对头击败依那普利，奠定其在金三角中的地位，现已成为心衰治疗一线用药。
- SGLT2i：恩格列净和达格列净被加入心衰指南，组成HFrEF心衰一线新四联用药。
- sGC：维立西胍数据积极，有望成为心衰又一重磅药物。
慢性心衰药物研发：研发难度大，临床设计具有挑战性，需要长期、大规模和昂贵的临床试验。
全球慢性心衰新药在研管线：国内仅有4款国产新药进入II期及之后，包括信立泰的S086、泽生科技的纽卡定、信立泰的JK07、恒瑞医药的HRS9531。
ANRI：S086是全球第二款ARNI，预计2025H1获批上市，销售峰值可达47.7亿元。
NRG-1：纽卡定心功能获益III期临床未达终点，继续推进全因死亡率临床。JK07 II期中期数据展示值得重点关注，有望成为HFrEF治愈潜力药物。