11月美国非农数据解读：就业市场走向均衡

核心观点

美国11月非农就业数据新增22.7万人，超出市场预期，前两个月数据上修合计5.6万人。失业率小幅上升至4.2%，符合预期。就业市场回归均衡，职位空缺率与失业率之比为1.12。薪资增速企稳，同比增长4%，环比增长0.4%。零售业受感恩节假期影响就业人数下降，医疗保健、休闲和住宿、政府等行业增长。预计美联储12月将继续降息25个基点，2025年降息次数预期可能下调。

关键数据

• 11月非农就业人数：新增22.7万人，预期20万人
• 9月非农就业人数：上修至25.5万人
• 10月非农就业人数：上修至3.6万人
• 11月失业率：4.2%
• 11月平均时薪：同比增长4%，环比增长0.4%
• 职位空缺率与失业率之比：1.12

研究结论

美国就业市场正在回归均衡，非走向衰退。薪资增速企稳，未来可能因劳动力供给收缩进一步上涨。零售业受感恩节假期影响就业人数下降，但医疗保健、休闲和住宿、政府等行业增长。预计美联储12月将继续降息25个基点，2025年降息次数预期可能下调。

风险提示

美国经济基本面超预期走弱；美联储降息幅度和速度超预期；金融风险事件。