螺纹钢供应持续收缩 铁矿石政策预期增强

核心观点

• 螺纹钢：主力期价弱势运行，录得1.75%日跌幅。供应持续收缩，库存再度去化，但需求季节性走弱预期未退，供需双弱局面下钢价易承压。重大会议临近政策预期增强，短期钢价延续震荡运行，后续破局需待政策发力。
• 热轧卷板：主力期价弱势下行，录得1.31%日跌幅。供应显著回升至年内高位，需求韧性尚可但边际转弱，库存去化收窄。钢厂转产持续，一旦需求边际转弱产业矛盾激化，价格维持震荡运行，重点关注需求表现。
• 铁矿石：主力期价震荡运行，录得0.93%日跌幅。政策预期增强叠加人民币贬值支撑矿价，但需求走弱、供应利好有限，高库存下上行驱动不强，后续转为震荡运行，重点关注成材表现。

关键数据

• 螺纹钢：11周产量环比降5.40万吨，表需环比微增2.21万吨，高频每日成交放量但持续性待跟踪。
• 热轧卷板：周产量环比大增10.90万吨，表需环比增1.49万吨，下游冷轧产量回升。
• 铁矿石：钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续下降，港口到货量趋稳，矿山生产相对积极。
• 工程机械：11月开工率68.6%，环比增5.5%；平均工作时长普遍增长，非公路矿用自卸车增幅最大（197小时）。
• 房企融资：11月债券融资总额482.7亿元，同比增长9.0%，环比增66.6%；ABS融资占比提升至44.8%。
• 铁矿石项目：哈萨克斯坦洛蒙诺索夫斯克铁矿项目预计2027年启动，总储量5.07亿吨，预计年产铁精粉7400万吨。

研究结论

• 螺纹钢：供需双弱格局下钢价承压，政策预期是主要变量，短期震荡运行，关注下周会议政策。
• 热轧卷板：供应压力增加，需求韧性有限，价格维持震荡，关注需求边际变化。
• 铁矿石：利多因素发酵支撑短期偏强，但基本面走弱，后续转为震荡，关注成材表现。