国信期货贵金属周报：非农小幅超预期但失业率走高，金银震荡

研究咨询部 非农小幅超预期但失业率走高金银震荡 ——国信期货贵金属周报 2024年12月8日 研究咨询部 1行情回顾 目录 CONTENTS 2库存及持仓 3高频数据更新 4后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1行情概览 研究咨询部 12月1日-12月6日，美联储主席鲍威尔发言再次强调谨慎降息，多位官员发言整体展示类似基调，金银周内震荡。 非农小幅超预期但失业率走高：美国11月非农新增就业22.7万人，预期22万人，前值自1.2万人修正至3.6万人；11月失业率为4.2%，超出预期和上个月的4.1%。平均时薪同比和环比增速分别为4%和0.4%，均超出预期。数据发布后，交易员押注美联储12月降息的可能性从报告发布前不足70%上升至85%。 美联储主席再次强调谨慎降息。美联储主席鲍威尔表示，经济增长比9月美联储首次降息时预期的强劲，通胀略有上升，美联储在寻找中性利率水平时可以在降息方面更谨慎点。美联储多位官员发言暗示12月将继续降息，但同时表达通胀数据对决策影响的重要性。 韩国政坛突发动荡，韩国总统尹锡悦晚间发表紧急谈话，宣布实施紧急戒严，仅6小时后戒严令解除，盘中风险溢价支撑金价，后有所回落。 数据方面。美国11月ADP就业人数增14.6万人，预期增15万人，前值自增23.3万人修正至增18.4万人。制造业方面，美国11月ISM制造业PMI48.4，创今年6月以来最高水平，高于预期的47.6。新订单指数扩张，录得五个月以来的最大涨幅。 展望未来，11月非农小幅超预期但失业率小幅走高使得市场加大对12月降息的押注，金银短线震荡思路为主，等待本周通胀数据公布。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。4 1.2内外盘黄金周内震荡 研究咨询部 12月1日-12月6日，美联储主席鲍威尔发言再次强调谨慎降息，多位官员发言整体展示类似基调，金银周内震荡。 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。5 1.3内外盘白银周内震荡 研究咨询部 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 6 12月1日-12月6日，美联储主席鲍威尔发言再次强调谨慎降息，多位官员发言整体展示类似基调，金银周 内震荡。 研究咨询部 Part2 第二部分 库存及持仓 研究咨询部 2.1外盘金银库存 COMEX:银:库存 400,000,000 COMEX:黄金:库存 45,000,000 40,000,000 35,000,000 30,000,000 25,000,000 20,000,000 15,000,000 10,000,000 350,000,000 300,000,000 250,000,000 200,000,000 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 5,000,000 2019/02019/12020/02021/02021/12022/02023/02023/12024/0 317317317 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 8 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 9 2.2 内盘金银库存 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 库存期货:黄金 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 库存期货:白银 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 研究咨询部 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 研究咨询部 2.3黄金、白银ETF变化 1,300 SPDR黄金ETF持有量美国黄金ETF波动率 60 23,000 SLV:白银ETF:持仓量(吨) 1,15045 1,00030 85015 7000 20,500 18,000 15,500 13,000 10,500 8,000 2018/2018/2019/2020/2020/2021/2022/2022/2023/2024/2024/ 2018/012019/052020/092022/012023/052024/09 010905 010905 010905 0109 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。10 研究咨询部 2.4金、银CFTC COMEX黄金净多持仓COMEX黄金非商业多头持仓COMEX黄金非商业空头持仓 COMEX白银净多持仓COMEX白银非商业多头持仓 120,000COMEX白银非商业空头持仓 120,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 -100,000 2019/102020/062021/022021/102022/062023/022023/102024/06 90,000 60,000 30,000 0 -30,000 2019/1 2 2020/0 8 2021/0 4 2021/1 2 2022/0 8 2023/0 4 2023/1 2 2024/0 8 90,000 60,000 30,000 0 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 11 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 Part3 第三部分 高频数据更新 研究咨询部 3.1名义利率、通胀预期、实际利率 10年实际利率10年通胀预期美国:国债收益率:10年 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/062023/022023/102024/06 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。13 研究咨询部 3.2美元指数 120 115 110 105 100 95 90 85 美元指数USDCNH:即期汇率 7.40 7.10 6.80 6.50 6.20 2018年2018年 2019年2019年 2020年 2020年 2021年 2021年 2022年2022年 2023年 2023年 2024年 2024年 1月7月 1月7月 1月7月 1月7月 1月7月 1月7月 1月7月 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。14 研究咨询部 3.3流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 3,000 2,500 隔夜逆回购工具（ONRRP）每日使用量十亿美元 10,000,000 8,000,000 美联储资产负债表规模 2,000 1,500 6,000,000 1,000 500 4,000,000 0 2019-10-29 2020-10-29 2021-10-29 2022-10-29 2023-10-29 2,000,000 0 2018年 5月 2019年 5月 2020年 5月 2021年 5月 2022年 5月 2023年 5月 2024年 5月 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 15 数据来源：WIND国信期货 3.4各国国债收益率研究咨询部 美国:国债收益率:10年德国:国债收益率:10年日本:国债利率:10年英国:国债收益率:10年 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 -1.0000 2001-02-19 2002-02-19 2003-02-19 2004-02-19 2005-02-19 2006-02-19 2007-02-19 2008-02-19 2009-02-19 2010-02-19 2011-02-19 2012-02-19 2013-02-19 2014-02-19 2015-02-19 2016-02-19 2017-02-19 2018-02-19 2019-02-19 2020-02-19 2021-02-19 2022-02-19 2023-02-19 2024-02-19 -2.0000 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。16 3.5布伦特原油价格 研究咨询部 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 17 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2003-02-19 2004-02-19 2005-02-19 2006-02-19 RJ/CRB商品价格指数 2007-02-19 2008-02-19 2009-02-19 2010-02-19 2011-02-19 2012-02-19 2013-02-19 2014-02-19 现货价:原油:英国布伦特Dtd 2015-02-19 2016-02-19 2017-02-19 2018-02-19 2019-02-19 2020-02-19 2021-02-19 2022-02-19 2023-02-19 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2024-02-19 研究咨询部 3.6全球汇率 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 英镑兑美元左轴欧元兑美元右轴 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 2018/2018/2019/2020/2020/2021/2022/2022/2023/2024/2024/ 010905 010905 010905 0109 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 18 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 19 3.7金银内盘基差 2 0 -2 -4 -6 -8 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 2023-11-30 内盘基差（现货-期货）元/克AuT+D黄金现货元/克右轴 黄金期货活跃合约收盘价