棕榈油周报：油脂震荡走势 棕榈油支撑仍在

油脂震荡走势棕榈油支撑仍在 核心观点及策略 ⚫上周，BMD马棕油主连涨109收于5132林吉特/吨，涨幅2.17%；棕榈油1月合约涨32收于10226元/吨，涨幅0.31%；豆油1月合约跌180收于8016元/吨，跌幅2.2%；菜油1月合约跌48收于8764元/吨，跌幅0.54%；CBOT美豆油主连涨1.24收于43美分/磅，涨幅2.97%；ICE油菜籽活跃合约涨34.7收于608.6加元/吨，涨幅6.05%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫油脂板块震荡走势，棕榈油支撑仍在。一是产地暴雨洪灾或导致产量下降，预期均有下调；二是印度进口棕榈油需求强劲，11月产地库存预计进一步下滑，静待MPOB报告；三是印尼生柴需求增加，以及即将实施B40的预期支撑；四是南美丰产预期，菜油供给充足，外围油脂上涨受到压制，豆棕价差走缩，豆油替代或增加。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫宏观方面，美国11月非农就业人数高于预期，但同时失业率超预期上升，美联储12月份降息概率增加，上周经济数据喜忧参半，美元指数震荡运行；周末中东局势升级，油价低位震荡或有支撑。基本面上，印度食用油进口强劲，暴雨带来减产影响，11月库存或进一步下降，静待MPOB报告，棕榈油震荡调整，支撑仍在。技术上面临前高压力区间，或转入震荡调整。操作上剩余多单继续持有，未进场暂且观望，等待有效突破跟随入场。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫策略建议：多单持有 ⚫风险因素：宏观政治，印尼政策，产量和出口，国内库存 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，BMD马棕油主连涨109收于5132林吉特/吨，涨幅2.17%；棕榈油1月合约涨32收于10226元/吨，涨幅0.31%；豆油1月合约跌180收于8016元/吨，跌幅2.2%；菜油1月合约跌48收于8764元/吨，跌幅0.54%；CBOT美豆油主连涨1.24收于43美分/磅，涨幅2.97%；ICE油菜籽活跃合约涨34.7收于608.6加元/吨，涨幅6.05%。 油脂板块震荡走势，棕榈油支撑仍在。一是产地暴雨洪灾或导致产量下降，预期均有下调；二是印度进口棕榈油需求强劲，11月产地库存预计进一步下滑，静待MPOB报告；三是印尼生柴需求增加，以及即将实施B40的预期支撑；四是南美丰产预期，菜油供给充足，外围油脂上涨受到压制，豆棕价差走缩，豆油替代或增加。 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新发布的数据显示，2024年12月1-5日马来西亚棕榈油单产减少1.80%，出油率减少0.56%，产量减少4.65%。据马来西亚棕榈油协 会（MPOA）发布的数据，马来西亚11月1-30日棕榈油产量预估减少10.33%，其中马来半岛减少10.42%，沙巴减少10.48%，沙捞越减少9.53%，马来东部减少10.19%。UOB机构发布数据显示，预计马棕11月1-30日产量环比减少7%-11%，其中，沙巴产量环比减8%-12%，沙捞越产量环比减8%-12%，马来半岛产量环比减少7%-11%。 据船运调查机构SGS公布的数据显示，马来西亚11月棕榈油产品出口量为1115305吨，较10月出口量减少334780吨，减幅23.09%。据独立检验公司AmSpec发布的数据显示，马来西亚11月棕榈油出口量为1417436吨，较10月出口减少163682吨，减幅10.35%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚11月棕榈油产品出口量为1473761吨，较10月减少150449吨，减幅9.26%。 MPOB月报前瞻：路透调查显示，预计马来西亚2024年11月棕榈油库存为178.85万吨，较10月减少5.1%；产量预计为168.73万吨，较10月减少6.13%；出口量预计为152.43万吨，较10月减少12%。彭博预估，2024年11月马棕库存180万吨，产量170万吨，出口154万吨，进口2万吨。S&P Global的一项调查显示，预计马来西亚棕榈油库存可能在11月底降至179.5万吨，环比上个月下降4.7%，达到7月以来的最低水平。 据外媒报道，受过度降雨和洪水的影响，马来西亚2024/25年度棕榈油产量预估被小幅下调至1940万吨，较上一年度低1%；印尼2024/25年度棕榈油产量降至4990万吨，比之前预估下调1%；泰国2023/24年度棕榈油产量预估被下调3.2%，至332万吨。 印尼贸易部官员称，印尼将把12月份的毛棕榈油(CPO)参考价格从11月份的每吨961.97美元上调至1071.67美元。基于新的参考价格，12月份毛棕榈油的出口税将为每吨178美元，此前为每吨124美元。印尼将继续致力于从明年1月1日开始实施B40生物柴油计划，印尼目前使用的是B35。 截至11月29日当周，全国重点地区三大油脂库存195.13万吨，较上周减少1.97万吨，较去年同期减少35.13万吨；其中，豆油库存105.3万吨，较上周减少1.29万吨，较去年同期增加6.49万吨；棕榈油库存48.27万吨。较上周减少2.52万吨，较去年同期减少48.25万吨；菜油库存41.56万吨，较上周增加1.84万吨，较去年同期增加6.63万吨。 宏观方面，美国11月非农就业人数高于预期，但同时失业率超预期上升，美联储12月份降息概率增加，上周经济数据喜忧参半，美元指数震荡运行；周末中东局势升级，油价低位震荡或有支撑。基本面上，印度食用油进口强劲，暴雨带来减产影响，11月库存或进一步下降，静待MPOB报告；印尼生柴需求增加，B40即将实施，棕榈油震荡调整，支撑仍在。技术上面临前高压力区间，或转入震荡调整。操作上剩余多单继续持有，未进场暂且观望，等待有效突破跟随入场。 三、行业要闻 1、据外电消息，种植园主联合协会(ISP)沙捞越分会敦促紧急重新种植油棕树，因为该行业的未来取决于持续的油棕鲜果串生产。ISP沙捞越分会会长Ling Chia Yi称，该国有超过150万公顷的油棕榈树龄超过20年，需要重新种植。这占马来西亚油棕种植面积的27%以上。重新种植对于保持油棕种植园的健康和生产力非常重要。与此同时，ISP会长DatukDaudAmatzin提醒油棕行业的参与者聘请专业的种植者，他们可以带来适当的管理实践，以确保取得最高单产。他还强调了遵守相关法律法规的重要性，特别是关于马来西亚可持续油认证。他警告称，不要使用假种植材料，以确保油棕产业的成功。 2、据外媒报道，五家经销商表示，由于节日期间需求强劲促使加工厂增加了棕榈油、豆油和葵花油的采购来补充库存，印度11月食用油进口量跃升至四个月来的最高水平。据经销商估计，11月棕榈油进口量较上月增长0.5%，至85万吨。11月豆油进口量环比增长20%，达到41万吨，为三个月来的最高水平，而葵花油进口量增长43%，达到34.1万吨的四个月高点。豆油和葵花油进口的增加使该国11月份的食用油进口总量增加了12%，达到160万吨。行业机构印度溶剂萃取商协会可能会在12月中旬公布其11月进口数据。 3、据外媒报道，受过度降雨和洪水的影响，马来西亚2024/25年度棕榈油产量预估被小幅下调至1940万吨，较上一年度低1%。东北季风季节的不利天气条件和季节性低产影响了棕榈油生产。11月初天气相对干燥，下半月迎来暴雨。鉴于11月初的天气相对干燥，对油棕作物的总体影响可能是中性的或有利的。然而，当地基础设施和庄园道路的损坏严重干扰了收割。展望未来，12月上半月的降雨量可能仍然很大，尤其是在马来西亚半岛北部，这可能仍然构成高洪水风险。相比之下在此期间，马来西亚半岛南部和东马来西亚预计将经历更安全的天气，降雨量接近或低于正常水平。 4、据外媒报道，不利的天气条件将令印尼2024/25年度棕榈油产量降至4990万吨，比之前预估下调1%。11月份以潮湿天气条件为主。据报道，加里曼丹西部、苏门答腊北部和南部发生了几起洪水事件，阻碍了收割活动。展望末来，预计到12月中旬，降水量将缓解性下降，特别是在苏门答腊岛北部/中部和加里曼丹省西部/南部。 5、据外媒报道，根据12月5日S&P Global的一项调查显示，预计马来西亚棕榈油库存可能在11月底降至179.5万吨，环比上个月下降4.7%，达到7月以来的最低水平。由于产量下降和国内消费增加抵消了11月出口下降，导致马来西亚棕榈油库存水平降低。分析师表示，随着产量高峰期结束和暴雨阻碍了收获工作，预计马来西亚棕榈油产量将下降至167万吨，环比上个月下降7%。调查显示，11月棕榈油出口量预计为152万吨，比10月下降12.1%。分析师称，由于棕榈油价格高于竞争对手植物油，11月出口下降，货物调查数据显示，对三大买家印度、中国和欧盟的出货量比上个月有所下降。根据调查，预计棕榈油本地消费量将增至约27万吨，环比增长28.6%。马来西亚棕榈油局（MPOB）将于12月10日发布11月的月度供需数据。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。