宝城期货煤焦早报（2024年12月09日）

◼品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：焦煤（JM） 日内观点：下跌中期观点：震荡 参考观点：偏空思路 核心逻辑：12月6日夜盘，焦煤期货继续下行，主力合约夜盘报收于1141元/吨，夜盘期间共计下跌28元/吨。焦煤供需结构整体宽松，期货震荡下行，不过12月政策端仍有不确定性，远月合约处于“基本面支撑不足，宏观预期尚存”的格局。随着价格走低，市场博弈逐渐激烈。从现货市场来看，由于供应宽松，焦煤库存持续回升，目前处于近两年同期最高水平，现货市场氛围不佳，报价持续走低，并对外蒙古煤炭市场形成压制。蒙古国ER公司由于蒙3精煤连续流拍17场，于12月6日起将起拍价下调50元，至1000元/吨，降价后依然无买方报价。具体从供需数据来看，最新一期全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量为81.1万吨，周环比增1.5万吨，同比偏高14.8万吨，主产区焦煤供应仍在走强；下游全样本焦化厂焦炭日均产量合计113.75万吨，周环比小幅增加0.25万吨，焦煤需求低位企稳。此外，随着钢厂利润走缩，焦炭仍有第四轮降价预期，而焦炭价格走弱将会压制焦企生产积极性，对焦煤需求带来压力。整体来看，弱势基本面主导焦煤期货走势，但目前焦煤期货相对估值较低，且12月政策端不确定性仍存，短期内建议谨慎观望。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 品种：焦炭（J） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡思路 核心逻辑：12月6日夜盘，焦炭期货维持弱势，主力合约夜盘报收于1782.5元/吨，夜盘期间共计下跌39.5元/吨。焦炭受产能过剩影响，供应端结合需求和利润灵活调整，使得焦炭维持供需基本平衡的格局，基本面矛盾不大。另外，由于焦煤供应持续企稳，并维持较高水平，焦炭期货走向更多取决于下游需求状况。现阶段，钢厂利润缓慢走缩，截至12月6日当周，全国247家钢厂盈利率为49.78%，周环比下降2.17个百分点，显示仍有接近一般钢厂维持盈利状况，在此背景下焦炭下游需求表现出一定韧性。根据钢联统计，最新一期全样本焦化厂焦炭日均产量为113.75万吨，周环比小幅增加0.25万吨；全国247家钢厂铁水日均产量232.61万吨，周环比小幅下降1.26万吨。中长期来看，虽然9月以来国内出台多项支持政策，但明年我国出口面临海外政策风险，而上半年预计地产行业对黑色金属终端需求的拉动有限，宏观层面对焦炭的支撑不足。相对利好是，12月我国政策端仍有发力空间，且下游冬储临近，短期空头面临一定反抽风险。整体来看，淡季临近，焦炭基本面向上驱动不足，且受上游焦煤拖累，焦炭期货弱势运行，考虑到12月货币政策仍有加码的空间，加之重大会议在即，政策端不确定性仍存，建议谨慎观望。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货 观 点推 送 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免 责 条 款 本 报 告 由 宝 城 期 货 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 宝 城 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 资 格 ： 证 监 许 可 【2011】1778号 ） 向 其 机构 或 个 人 客 户 （ 以 下 简 称 客 户 ） 提 供 ， 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 它 法 律 管 辖 区 域 内 的 法律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 宝 城 期 货 。 未 经 宝 城 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 客 户 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。