宏观策略周报：市场有望演绎跨年行情，持续关注券商及科技成长

市场有望演绎跨年行情，持续关注券 商 及 科 技 成 长

核心观点：

• 上周A股市场放量反弹，主要指数上涨，行业板块中钢铁、煤炭、机械设备涨幅居前。
• 市场有望演绎跨年行情，主要基于以下因素：
  • 制造业PMI连续处于荣枯线上方。
  • 中央经济工作会议政策利好预期。
  • 技术形态接近三角形调整形态尾部。
  • 日历效应显示从中央经济工作会议到全国两会期间市场通常表现良好。
  • 政策端多部委表态，政策转向刺激，后续仍存在利好预期。
  • 估值端A股相对便宜，市净率、股债相对回报率均处于历史较低水平。

关键数据：

• 上证指数上涨2.33%，收报3404.08点；深证成指上涨1.69%，收报10791.34点。
• 沪深两市日均成交额为16906.43亿元，较前一周上升13.42%。
• 万得全A市净率估值为1.61倍，低于近十年77.48%时期。
• 万得全A指数的股债相对回报率为+0.21%，高于近十年历史97.47%时期。
• 美国11月非农就业人数增加22.7万人，失业率为4.2%，平均每小时工资较前月增加0.4%。
• 交易员认为12月美联储降息可能性为85%。

研究结论：

• 预计指数仍有进一步上行动能，后市震荡向上的方向不变。
• 后续市场仍将延续“科技成长、自主可控”风格。
• 可重点关注以下方向：
  • 科技和自主可控方向：半导体、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等。
  • 科创领域的并购重组主题：关注体外资产较大、存在并购重组预期的相关科创板标的。
  • AI应用方向：游戏、影视、广告等。
  • 券商板块：作为牛市旗手，市场突破压力位时或将活跃，活跃资本市场政策支撑行情。
  • 红利方向：中长期仍有一定关注价值，但可能面临市场风格变化扰动。

政策与事件：

• 专项债项目审核政策优化：发改委、财政部研究开展专项债项目审核自主权试点。
• 政府采购领域本国产品倾斜：释放出鼓励经济内循环的信号。
• 科技自主可控成为时代趋势：多行业协会发表声明，建议谨慎采购美国芯片。
• 股票回购增持专项贷款政策优化：融资比例提高至90%，业务期限最长3年。

风险提示：

• 宏观经济下行风险，欧美银行风险，海外市场波动风险，中美关系恶化风险。