周度评估及策略推荐
- 供应端：10月中国原铝产量370.13万吨，同比增长1.24%，环比增长3.33%；电解铝建成产能4528.85万吨/年，同比增加0.8%；运行产能4361.33万吨/年，同比增加1.28%。四川、贵州技改产能持续复产，新疆置换产能提前启槽生产，其他区域稳定运行。
- 库存：铝锭累库0.8万吨至54.6万吨，铝棒去库0.6万吨至11.25万吨。
- 进出口：10月原铝进口174,792.319吨，环比增长27.51%，同比减少19.31%；铝材出口53.8万吨，环比增长2.6%，同比增长27.5%。1-10月铝材累计出口517.0万吨，同比增长18.9%。12月1日起取消铝材出口退税，预计对出口造成显著冲击。
- 需求端：12月空冰洗排产3398万台，同比增长21.7%；空调排产1790万台，同比增长31.7%；冰箱排产860万台，同比增长15%；洗衣机排产748万台，同比增长9%。11月1-30日乘用车零售244.6万辆，同比增长18%；新能源车零售127.7万辆，同比增长52%。
- 小结：铝价宽幅震荡。供应端氧化铝价格高企导致电解铝成本上升，亏损铝厂增加；需求端退税政策取消对铝材出口造成冲击。库存分化，LME库存去化持续。国内主力合约参考运行区间20000-21000元，海外参考运行区间2500-2700美元。
产业链示意图
- 铝土矿价格：维持高位，上涨趋势。
- 氧化铝价格：维持高位，电解铝冶炼成本高企。
- 现货基差：区间震荡。
- 地区升贴水价差：华东华南小幅回落。
- LME升贴水：维持震荡。
- 电解铝冶炼利润：部分高成本电解铝厂亏损，部分推迟复产。
- 电解铝社会库存：去化速度放缓。
- LME库存：维持去库趋势。
成本端
- 电解铝冶炼成本：阳极动力煤价格相对低位。
- 氧化铝：10月产量735.40万吨，同比增加4.27%；北方氧化铝厂因环保压产，短期供应增量有限。
供给端
需求端
- 铝棒库存：持续去化，铝水转化比例环比走弱。
- 铝棒加工费：小幅下跌，库存去化放缓。
- 下游开工率：原铝合金开工率环比走弱，铝杆线开工率维持高位。
- 终端消费：白色家电、汽车产量维持同比增长，11月家电排产高位，地产竣工数据低位。
进出口
- 原铝进口：10月174,792.319吨，环比增长27.51%，同比减少19.31%。
- 铝材出口：10月57.7万吨，1-10月累计549.0万吨，同比增长16.9%。取消出口退税对后续出口造成冲击。
- 铝土矿/氧化铝进出口：10月进口铝土矿1228.9万吨，出口氧化铝17.02万吨。1-10月累计出口氧化铝140.6万吨，进口130.53万吨。
