下游刚需采购，锌价高位震荡

策略摘要

锌锭库存下滑，供应端仍相对偏紧，对锌价有所支撑，但下游受消费淡季和高锌价影响，现货市场成交一般。短期建议逢低买入套保思路为主。

投资逻辑

• 市场分析
  • 价格走势：截至12月6日当周，伦锌价格较上周变动-1.17%至3072.0美元/吨，沪锌主力较周初变动+1.17%至25495元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由上周的5.7美元/吨变动至-18.61美元/吨。
  • 供应方面：SMM国产锌精矿周度加工费较上周增加50元/金属吨至1650元/金属吨，SMM进口锌精矿周度加工费较上周持平为-40美元/干吨。冶炼厂积极采购国产锌矿，而对进口锌矿的采购兴趣较低。国内冶炼厂原料库存回升，推动国内12月锌矿加工费反弹，但北方矿山冬季季节性淡季及冬储需求的影响下，供应仍偏紧。
  • 消费方面：消费淡季到来，下游需求表现平平。镀锌企业开工率下降1.91%至64.6%，压铸锌合金开工率上涨1.26%至55.79%，氧化锌企业开工率下降0.67%至57.52%。
  • 库存：截至12月5日，SMM七地锌锭库存总量为9.47万吨，较11月28日降低0.95万吨，较12月2日降低0.52万吨，国内库存录减。LME锌库存较上周增加0.2万吨至27.89万吨。

策略

• 单边：谨慎偏多。
• 套利：中性。

风险

1. 海外矿山及冶炼复产。
2. 国内消费复苏不及预期。
3. 流动性变化超预期。