全球市场概述
市场风险偏好维持高位，主要表现为股市多数上涨，债券收益率多数下行，美债收益率降至4.15%。美元指数涨0.3%至106，非美货币多数贬值，金价跌0.4%至2633美元/盎司，VIX指数回落至12.8，现货商品指数收涨，布油跌2.2%至72.6美元/桶。
市场交易逻辑及资产表现
股票市场
全球股市多数上涨，美股A股上涨。美国经济数据好于预期，美股受科技股以及AI板块推动，比特币突破10万美元。11月美国ISM制造业PMI从46.5反弹至48.4，新订单指数重回扩张区间，但服务业降温，非制造业PMI从56降至52.1，新订单指数从57.4下降至53.7。11月非农就业新增22.7万人，预期20万人，失业率从4.1%回升至4.2%，工资增速维持在同比4%，环比0.4%的水平。美联储12月预计降息25bp，市场定价充分，2025年降息路径值得关注。欧元区经济数据表现较弱，欧央行利率会议市场预期将继续降息。国内股市明显反弹，市场对即将到来的重要会议存有一定的刺激预期。
债券市场
全球国家债券收益率多数回落，10年美债收益率微降至4.15%，欧元区国家多数回落，新兴市场债券收益率多数回落。市场对关税和通胀的担忧略有下降，美国经济数据表现尚可，市场对12月欧央行、美联储的降息预期均为25bp。中国10年期国债收益率降至1.95%，跌破2%重要关口。国内11月财新制造业PMI反弹至51.5，市场等待即将到来的重要会议。
外汇市场
美元指数涨0.3%至106，非美货币多数贬值，离岸人民币跌0.49%，欧元跌0.08%，英镑涨0.08%，日元跌0.15%，瑞郎涨0.25%，大宗商品货币走势分化，澳元、韩元、新西兰元、加元、雷亚尔贬值，比索、泰铢、林吉特收涨。
商品市场
现货黄金跌0.4%至2633美元/盎司，美国经济数据好于预期，非农就业反弹至22.7万人，飓风和罢工的影响消退，但就业市场走弱趋势未改，支持美联储12月继续降息25bp，短期金价缺乏上涨动能。布伦特原油跌2.2%至72.6美元/桶，OPEC+延长减产时间，供给压力将在明年逐渐增加，推动油价下跌。
热点跟踪
非农好于预期，但失业率上升。美国11月非农数据好于预期，新增就业高于20万水平，薪资增速环比增速0.4%，明显好于预期。失业率上升至4.2%，劳动参与率降低。美国PMI尤其是非制造业PMI低于预期，实体经济可能存在潜在的下行压力。市场开始对于强美元本身的叙事修正的压力上升，12月利率会议上降息25个基点才是大概率事件。未来降息节奏能否对远期经济形成支撑，目前难以判断，美元指数短期走势趋于震荡。
下周重要事件提示
（原文未提供具体事件）
风险提示
美联储表态超预期鹰派，当前交易逻辑将发生转变。
