保险资产管理公司在交易所发行ABS债券的现状与影响分析

概况分析

我国资产支持证券（ABS）主要分为四类：信贷ABS、企业ABS、资产支持票据（ABN）和资产支持计划（保交所ABS）。各类别基本要素及监管机构存在差异。近五年，信贷ABS、企业ABS和ABN发行规模在2022年受宏观经济环境影响大幅下滑，2024年1-10月合计发行规模约1.56万亿元。保交所ABS注册规模逐年提升，2019-2023年年均复合增长率约151.43%，2024年1-10月登记规模达2773.24亿元，预计全年注册规模超3000亿元。

保险资管公司参与交易所ABS的现状

2023年3月，上海证券交易所发布相关指引，允许保险资产管理公司试点开展交易所ABS业务。首批5家保险资产管理公司获准参与，截至2024年10月底，其中3家公司已发行3单保险资管ABS项目，涉及应收账款、租赁债权等领域，总规模28.87亿元。保险资管ABS发展空间较大，可转化存量基础设施类资产，且与CMBS等产品期限匹配。

新规前后的转变

1. 角色变化：保险资管公司从仅作为投资者转变为可担任计划管理人，依托资金实力、资产配置能力和客户网络优势，贯彻长期稳健投资理念，促进保险资金表内资产流动性。
2. 产品类别变化：交易所ABS和ABN基础资产范围与保交所ABS大致相同，但需遵守《资产证券化业务基础资产负面清单指引》，资产筛选更谨慎。
3. 监管环境变化：交易所ABS监管更严格，主要体现在：
   • 基础资产分散度要求：交易所要求设定并披露单一债权人金额占比，降低现金流集中风险。
   • 信息披露程度：交易所ABS信息披露更透明，要求定期披露财务状况、经营业绩、风险状况等信息，而保交所ABS透明度相对较弱。

保险资管ABS的相关影响

1. 对保险资管公司：增厚投资收益，开辟新投资路径，提升风险管理水平。
2. 对企业：提供现金资产，提升资金周转率，降低杠杆率，支持产业转型升级。
3. 对市场：增加市场参与主体，丰富产品种类，扩大市场规模，提升市场活跃度。

研究结论

保险资管公司参与交易所ABS将推动产品优化升级，满足多样化投资需求。保险资金长期稳定的特性将提升ABS产品流动性和市场接受度。随着保险资管公司持续参与，ABS市场将迎来更多发展机遇，为实体经济提供更丰富的金融服务，助力经济高质量发展。