金融行业周报：财险业高质量发展行动方案出台，国信证券发布与万和重组草案

证券研究报告 金融行业周报 ——财险业高质量发展行动方案出台，国信证券发布与万和重组草案 证券分析师 王维逸S1060520040001（证券投资咨询）袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询）李冰婷S1060520040002（证券投资咨询）韦霁雯S1060524070004（证券投资咨询） 研究助理 许淼S1060123020012（一般证券业务）李灵琇S1060124070021（一般证券业务） 2024年12月8日 1 请务必阅读正文后免责条款 核心观点 财险业高质量发展行动方案出台，国信证券发布与万和重组草案 1、财险业高质量发展行动方案发布，突出扶优限劣。12月6日，国家金融监督管理总局印发《关于强监管防风险促改革推动财险业高质量发展行动方案》。《行动方案》围绕财险业高质量发展的目标提出二十条具体措施，是新保险“国十条”后首个细分行业的发展行动方案。 《行动方案》确定未来五年财险业发展目标，突出全面监管严格监管、防范化解风险、服务实体经济的政策导向。监管方面，要求强化市场准入和退出监管，推进分级分类监管，有助于引导行业有序竞争。防范化解风险方面，鼓励财险机构增强资本补充能力，完善风险预警、防范化解、处置各环节。深化改革方面，鼓励机构专业化、精细化、集约化发展，支持大型财险公司做优做强，强化政策性财险公司职能定位，鼓励中小财险公司走差异化发展道路，要求加快业务转型升级，丰富新能源车险等产品。服务实体经济方面，着重关注服务新质生产力、城乡融合发展等。 2、国信发布与万和重组草案，行业内重组交易顺利推进。12月6日，国信证券发布发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案），进一步披露发行股份数量、交易金额等。国信证券整合计划稳步推进，此次报告书草案发布万和证券估值价格，万和证券100%股权评估价值54.04亿元，增值率0.47%，对应万和证券合并报表归母净资产计算PB约1.01x。此次合并有助于国信证券补充资本，据报告书草案披露，按24H1数据测算交易后归母净资产将增长4.61%，总资产将增长2.44%。此外，万和证券将成为国信证券控股子公司，将充分利用海南自由贸易港跨境金融服务试点的优势，抢先布局国际和创新业务。本周浙商证券成为国都证券主要股东的申请也受证监会批复，近期行业内多起并购重组交易案例均在加速推进。 3、加快落实一揽子隐性债务化解政策，资产端风险缓释。12月5日，《时事报告》杂志刊登财政部部长蓝佛安署名文章《加快落实一揽子隐性债务化解政策》。本篇文章指出近期一揽子、综合性、靶向准的隐性债务化解政策的三大举措，包括一次性增加6万亿元债务额度，24-28年每年从新增地方专项债券中安排8000亿元专门用于化债，明确29年以及年度到期的2万亿元棚户区改造存量隐性债务可按原合同约定履行偿还责任。三项政策有望缓解重点省市的债务压力，也将利好商业银行资产质量改善，缓解市场对于城投基建类贷款不良暴露的担忧。化债短期对银行产生一定影响，但整体较为有限，考虑到隐性债务债权人还包括非银类机构，对息差负面影响或将更低，整体影响偏中性。 22 CONTENT 目录 重点聚焦 •财险业高质量发展行动方案发布，突出扶优限劣 •国信发布与万和重组草案，行业内重组交易顺利推进 •加快落实一揽子隐性债务化解政策，资产端风险缓释 行业新闻 •银行：央行表示，明年将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向 •证券：国资委、发改委发布推动央企创业投资基金高质量发展相关措施 •保险：金融监管总局等五部门表示将推动巨灾保险发展 •金融科技：地方金融监管科技运用座谈会在南京成功举办 行业数据 •本周银行、证券、保险、金融科技指数分别变动+2.35%、+2.37%、+4.10%、+5.21% •银行：公开市场操作实现净回笼11321亿元，SHIBOR利率上行 •证券：周度股基日均成交1.93万亿元 •保险：十年期国债到期收益率环比上周下降6.67ps 财险业高质量发展行动方案发布，突出扶优限劣 事件：12月6日，国家金融监督管理总局印发《关于强监管防风险促改革推动财险业高质量发展行动方案》。 一、总体要求 未来五年，财险业保持平稳增长，风险防范能力、保障广度深度、综合实力逐步增强，初步形成结构合理、治理良好、竞争有序的财险市场体系。 二、全面监管严格监管 强化市场准入退出监管 推进分级分类监管 从严整治违法违规行为 健全审慎监管制度规则 三、切实防范化解风险 增强资本补充能力 健全监测预警体系 完善风险防范化解处置机制 丰富风险化解处置方式 四、深化改革推进开放 把好机构发展定位 加快业务转型升级 提升风险管理能力 推进高水平对外开放 五、提升服务实体经济质效 服务新质生产力发展 促进城乡融合发展 保障国家重大战略 支持防灾减灾救灾体系建设 六、营造良好发展环境 加大政策支持力度 强化金融文化建设 凝聚高质量发展合力 提升全社会财险保障意识 （资料来源：国家金融监督管理总局，平安证券研究所） 点评：《行动方案》围绕财险业高质量发展的目标提出二十条具体措施，是新保险“国十条”后首个细分行业的发展行动方案。《行动方案》确定未来五年财险业发展目标，突出全面监管严格监管、防范化解风险、服务实体经济的政策导向。监管方面，要求强化市场准入和退出监管，推进分级分类监管，有助于引导行业有序竞争。防范化解风险方面，鼓励财险机构增强资本补充能力，完善风险预警、防范化解、处置各环节。深化改革方面，鼓励机构专业化、精细化、集约化发展，支持大型财险公司做优做强，强化政策性财 险公司职能定位，鼓励中小财险公司走差异化发展道路，要求加快业务转型升级，丰富新能源车险等产品。服务实体经济方面，着重关注服务新质生产力、城乡融合发展等。 国信发布与万和重组草案，行业内重组交易顺利推进 事件：12月6日，国信证券发布发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案），进一步披露发行股份数量、交易金额等。 发行股份购买万和证券96.08%股份 上市公司拟通过发行A股股份的方式向深圳资本、鲲鹏投资、深业集团、深创投、远致富海十号、成都交子、海口金控购买其合计持有的万和证券96.08%的股份。 交易价格为51.92亿元，增值率0.47%。 发行股份价格为8.60元/股，为定价基准日前60个交易日股票交易均价的80%，发行数量6.04亿股，占发行后上市公司总股本5.91%。 （资料来源：公司公告，券商中国，平安证券研究所） 对主营业务的影响 完善公司跨区域布局，万和证券的注册地在海南，50家分支机构主要分布在粤港澳大湾区、长三角、北京、成都等国家重点发展区域。国信证券成长于深圳经济特区，此次收购万和证券，有助于上市公司把握海南自由贸易港的政策优势和发展机遇，在跨境资产管理等国际业务及创新业务方面实现突破，进一步拓展发展空间；同时，本次收购有助于提升上市公司服务粤港澳大湾区、长三角、京津冀、成渝地区双城经济圈等国家区域发展战略的能力，进一步提升公司综合竞争力。 对财务指标的影响 按24H1数据测算，交易后，资产合计+2.44%，归母净资产+4.61%，营业收入+2.21%，归母净利润-0.79%。 点评：国信证券整合计划稳步推进，此次报告书草案发布万和证券估值价格，万和证券100%股权评估价值54.04亿元，增值率0.47%，对应万和证券合并报表归母净资产计算PB约1.01x。此次合并有助于国信证券补充资本，据报告书草案披露，按24H1数据测算交易后归母净资产将增长4.61%，总资产将增长2.44%。此外，万和证券将成为国信证券控股子公司，将充分利用海南自由贸易港跨境金融服务试点的优势，抢先布局国际和创新业务。本周浙商证券成为国都证券主要股东的申请也受证监会批复，近期行业内多起并购重组交易案例均在加速推进。 加快落实一揽子隐性债务化解政策，资产端风险缓释 事件：12月5日，《时事报告》杂志刊登财政部部长蓝佛安署名文章《加快落实一揽子隐性债务化解政策》。 1.一是加快债券发行使用，尽早发挥政策和资金效益。目前，财政部已将新增6万亿元债务额度下达各地。我们将指导各地合理分配债券资金，抓紧细化置换债券发行和使用计划，明确“时间表”和“路线图”，加快发行使用进度，确保再融资债券“发行一批、置换一批”，让政策效应尽快释放。同时，强化全流程全链条监管，确保每一笔资金依法合规使用。 2.二是坚决遏制新增隐性债务，完善地方政府债务管理。健全部门信息共享和监管协同机制，全口径监测地方政府债务情况，对新增隐性债务保持“零容忍”的高压监管态势，将不新增隐性债务作为“铁的纪律”，持续加强预算管理，督促地方依法合规建设政府投资项目。不断完善地方政府债务管理，加快建立同高质量发展相适应的中国特色债务体系。 3.三是推动融资平台加快改革转型，坚决防止违规为地方政府提供新增融资服务。结合存量隐性债务置换和地方债务风险化解工作进展，加快推进融资平台改革转型，持续压减融资平台数量。目前，化解融资平台债务风险工作已取得重要阶段性进展，融资平台债务风险水平显著下降。下一步，财政部将加强与金融管理部门配合，持续推动地方做好融资平台债务风险化解工作。 （资料来源：时事报告，平安证券研究所） 点评：本篇文章指出近期一揽子、综合性、靶向准的隐性债务化解政策的三大举措，包括一次性增加6万亿元债务额度，24-28年每年从新增地方专项债券中安排8000亿元专门用于化债，明确29年以及年度到期的2万亿元棚户区改造存量隐性债务可按原合同约定履行偿还责任。三项政策有望缓解重点省市的债务压力，也将利好商业银行资产质量改善，缓解市场对于城投基建类贷款不良暴露的担忧。化债短期对银行产生一定影响，但整体较为有限，考虑到隐性债务债权人还包括非银类机构，对息差负面影响或将更低，整体影响偏中性。 央行：明年将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向 事件：12月2日，2024中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会在京开幕，央行行长潘功胜表示，明年，中国人民银行将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向，综合运用多种货币政策工具，加大逆周期调控力度，保持流动性合理 充裕，降低企业和居民综合融资成本。发挥好结构性货币政策工具作用，重点加强对科技创新、绿色金融、消费金融等领域的支持力度，促进房地产市场和资本市场平稳发展。积极推动货币政策框架改革，强化利率政策执行和传导，丰富货币政策工具箱。同时，优化货币供应量统计，将个人活期存款和非银行支付机构客户备付金这两项流动性强的金融工具纳入M1统计，并加强对M2等各层次货币供应量和社会流动性的监测。 年内商业银行二永债发行规模超1.58万亿 （资料来源：财联社） 事件：12月5日，据财联社报道，2024年以来，商业银行持续加快资本补充节奏，通过发行二级资本债、永续债（下称“二永债”）或进行增资扩股等外源性方式补充资本，以满足监管要求和提升自身业务经营能力。记者据公开数据梳理， 今年前11个月，各类银行发行“二永债”规模已超1.58万亿元，国有大行和股份行占比达八成；中小银行则加速通过增资扩股、定向募股的方式补充资本，据不完全统计，年内已有85家银行增资方案获批，中西部地区银行居多。 （资料来源：财联社） 理财产品分类指引即将出台 事件：12月6日，21财经记者近期获悉，中国银行业协会已制定针对银行理财产品的分类指引，近期准备投票，预计投 票结束后会有结果。理财产品分类指引文件主要是在原来产品分类的基础上，进一步对产品投资性质、运作方式、业绩比较基准和风险等级进行细化。目前来看，该分类指引所指范围涵盖了商业银行和理财子公司发行的产品，其使用场景也提到，商业银行及银行理财子公司在产品创设、募集、销售过程中应准确、及时展示理财产品的分类。 （资料来源：财联社） 国资委、发改委：推动央企创业投资基金高质量发展 事件：近日，国务院国资委、国家发展改革委联合出台政策措施，推动中央企业