地方政府与城投企业债务风险研究报告——广东篇

www.lhratings.com研究报告1 地方政府与城投企业债务风险研究报告－广东篇 联合资信公用评级四部|丁晓|李凯田 报告概要 2019－2021年，广东省经济持续增长，经济总量连续33年居于全国首位，人均GDP处于全国前列；广东省税源结构较为广泛，近三年一般公共预算收入保持增长趋势，规模居于全国首位，财政自给能力较强，政府性基金收入波动增长，综合财政实力很强；作为全国首个隐性债务清零的省份，广州市近三年政府债务规模大幅增长，但整体债务负担较轻，偿债能力很强。2022年上半年，受疫情影响，广东省经济增速有所放缓，一般公共预算收入同比有所下降。 广东省各地级市经济和财政实力差距较大，珠三角地区1经济和财政实力显著强于沿海经济带2和北部生态发展区3，尤以深圳市、广州市、佛山市和东莞市发展较为突出。近三年，广东省各地级市债务规模不断扩张，其中深圳市和肇庆市年均复合增长速度相对较快。2021年底，梅州市政府负债率较上年底提升较多且超过40%，债务负担相对较重，云浮市和肇庆市政府债务率超过125%，相对较高。2022年上半年，受疫情影响，广东省各地级市一般公共预算收入均有所下降。 广东省发债城投企业数量较少，行政层级以地市级为主，主要集中在珠三角地区；近三年发债规模快速增长，发债城投企业债务负担不断加重，短期偿债能力指标有所弱化。但考虑到广东省发债城投企业整体融资能力强，偿债能力整体较强。 广东省各地级市财政收入对一年内到期债券的支持保障能力均较强。广州市、珠海市和肇庆市同期综合财力对“发债城投企业全部债务+地方政府债务”的支持保障能力一般。 1珠三角地区地级市包括广州市、深圳市、珠海市、佛山市、惠州市、东莞市、中山市、江门市、肇庆市共9个地级市 2沿海经济带，东翼以汕头市为中心，包括汕头市、汕尾市、揭阳市、潮州市共4个地级市，西翼以湛江市为中心，包括湛江市、茂名市、阳江市共3个地级市 3北部生态发展区，包括韶关市、梅州市、清远市、河源市、云浮市共5个地级市 一、广东省经济及财政实力 1.广东省概况及经济发展状况 广东省地处中国南部，经济活力强，开放程度高，产业结构以二、三产业为主，已形成以高技术制造业和服务业等为主的成熟产业链。广东省经济总量连续33年居于全国首位，人均GDP处于全国前列。近三年，广东省经济总量持续增长，但经济增速受疫情影响波动较大。 广东省自东至西依次与福建省、江西省、湖南省、广西壮族自治区接壤，毗邻香港、澳门特别行政区，西南端隔琼州海峡与海南省相望，境内以山地、丘陵和平原地貌为主，其中丘陵和山地面积约占全省总面积的58.6%。广东省内河流众多，以珠江流域（东江、西江、北江和珠江三角洲）及独流入海的韩江流域和粤东沿海、粤西沿海诸河为主；海岸线条件优越，大陆海岸线长4114千米，居中国首位；分布有南岭 成矿带、武夷成矿带和粤西－桂东成矿带3条重点成矿区带，矿产资源禀赋居中国中 等水平。截至2021年底，全省面积17.97万平方公里，下辖21个地级市，65个市辖 区、20个县级市、34个县、3个自治县，常住人口1.27亿人，较2020年底增加60 万人，城镇化率（74.63%）高于全国平均水平（63.89%）。 交通方面，广东省持续推进公路和水运建设，省内公路、铁路、航空和水运网四通八达。截至2021年底，全省公路通车里程22.30万公里（高速公路里程1.10万公 里），铁路营业里程5278公里，完成港口货物吞吐量20.96亿吨，完成港口集装箱吞 吐量7078.20万TEU，拥有港口生产性泊位2079个，万吨级以上泊位349个。 经济运行方面，2019－2021年，广东省经济总量持续增长，连续33年稳居全国首位，但增速波动较大。2021年，广东省地区生产总值占全国GDP的10.87%，珠三角地区生产总值占全省比重为80.88%；广东省人均GDP约为全国水平的1.21倍，位居全国第7位。 广东省产业结构以第二、第三产业为主，产业结构较为稳定。2021年，广东省规模以上工业增加值较上年增长9.0%，增速较上年提高7.5个百分点；其中，高技术制造业、先进制造业增加值较上年分别增长6.9%和6.5%，占规模以上工业增加值的比重分别为29.9%和54.2%。2021年，装备制造业增加值较上年增长7.4%，占规模以上工业增加值的44.6%，其中电气机械和器材制造业增长16.0%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长5.0%，汽车制造业增长9.4%。固定资产投资方面，2021年，广东省固定资产投资规模较上年增长6.3%，高于全国增速（4.9%）1.4个百分点；其中电力、热力生产和供应业务投资增长35.1%，铁路运输业投资增长15.2%，高技术 制造业投资增长24.8%。此外，广东省2021年批发和零售业增加值较上年增长10.6%， 规模以上服务业企业实现营业收入同比增长18.2%，其中战略性新兴服务业收入增长9.6%，高技术服务业收入增长14.9%，新兴服务业和高技术服务业主要包括信息传输、软件和信息技术服务、商务服务等行业。 2022年1－6月，广东省实现地区生产总值59518.40亿元，按可比价格计算，同比增长2.0%，增速低于全国（2.5%）0.5个百分点，系疫情对广东省经济造成冲击所致。其中，第一产业增加值2166.01亿元，增长5.9%；第二产业增加值24183.37亿元，增长2.9%；第三产业增加值33169.02亿元，增长1.1%。规模以上工业增加值 1.91万亿元，同比增长3.5%；制造业支撑作用明显，增加值同比增长3.6%，拉动全省规模以上工业增加值上升3.2个百分点；高技术制造业增加值增长6.4%，占规模以上工业增加值比重29.0%；服务业发展稳健，新业态持续活跃，数字化、网络化向更多服务业场景延伸；固定资产投资同比增长1.0%（同期全国增长6.1%）。 “十四五”期间，广东省将持续贯彻落实《国家“十四五”规划纲要》，“积极稳妥推进粤港澳大湾区建设，打造引领高质量发展第一梯队”，巩固增强支柱产业的重要地位，加快打造大湾区枢纽，通过打造重点工程，继续发挥实体经济高质量发展的支撑作用，推进产业基础高级化和产业链现代化，推动资金流向集成电路、量子信息、脑科学等前瞻性、战略性产业，创造高质量发展新动能、新血液。 表1广东省主要经济数据 项目 2019年 2020年 2021年 2022年1－6月 GDP（亿元） 107986.92 111151.63 124369.67 59518.40 GDP增速（%） 6.2 2.3 8.0 2.0 三次产业结构 4.0:40.2:55.8 4.2:39.5:56.3 4.0:40.4:55.6 3.7:40.6:55.7 人均GDP（元） 94172 88210 98285 / 固定资产投资增速（%） 11.1 7.2 6.3 1.0 城镇化率（%） 71.40 74.15 74.63 / 注：个别数据无法获取，用“/”表示资料来源：联合资信根据公开资料整理 表22021年全国各省（市、自治区）主要经济数据对比 项目 GDP GDP增速 人均GDP 亿元 排名 % 排名 元 排名 广东省 124369.67 1 8.0 14 98285 7 江苏省 116364.20 2 8.6 5 137039 3 山东省 83095.90 3 8.3 8 81727 11 浙江省 73515.76 4 8.5 6 113032 6 河南省 58887.41 5 6.3 27 59410 22 四川省 53850.79 6 8.2 11 64326 18 湖北省 50012.94 7 12.9 1 86416 9 福建省 48810.36 8 8.0 15 116939 4 湖南省 46063.09 9 7.7 16 69440 14 上海市 43214.85 10 8.1 12 173630 2 安徽省 42959.20 11 8.3 9 70321 13 河北省 40391.30 12 6.5 25 54172 27 北京市 40269.60 13 8.5 7 183980 1 陕西省 29800.98 14 6.5 26 75360 12 江西省 29619.67 15 8.8 4 65560 15 重庆市 27894.02 16 8.3 10 86879 8 辽宁省 27584.10 17 5.8 30 65026 16 云南省 27146.76 18 7.3 18 57686 23 广西壮族自治区 24740.86 19 7.5 17 49206 29 山西省 22590.16 20 9.1 3 64821 17 内蒙古自治区 20514.20 21 6.3 28 85422 10 贵州省 19586.42 22 8.1 13 50808 28 新疆维吾尔自治区 15983.65 23 7.0 19 61725 21 天津市 15695.05 24 6.6 23 113732 5 黑龙江省 14879.20 25 6.1 29 47266 30 吉林省 13235.52 26 6.6 24 55450 26 甘肃省 10243.30 27 6.9 20 41046 31 海南省 6475.20 28 11.2 2 63707 19 宁夏回族自治区 4522.31 29 6.7 21 62549 20 青海省 3346.63 30 5.7 31 56398 25 西藏自治区 2080.17 31 6.7 22 56831 24 资料来源：联合资信根据公开资料整理 2.广东省财政实力及债务情况 近三年，广东省一般公共预算收入保持增长趋势，税收收入主要来自制造业、房地产、批发零售和金融行业，税源结构较为广泛，财政自给能力较强；同期，广东省政府性基金收入规模波动增长，财政实力很强；政府债务负担较轻，偿债能力很强。 2019－2021年，广东省一般公共预算收入持续增长，在全国排名第1位，但增 速波动较大。广东省税收收入主要来自制造业、房地产、批发零售和金融行业，税源结构较为广泛，2019－2021年，税收收入占一般公共预算收入比重处于较高水平且较为稳定，一般公共预算收入质量良好。同期，广东省财政自给率（一般公共预算收入/一般公共预算支出）逐年提高，财政自给能力较强。2019－2021年，广东省政府性基金收入波动增长；同期，上级补助收入（中央税收返还收入+一般公共预算中央转移支付收入+政府性基金中央转移支付收入）波动增长。2019－2021年，广东省综合财力（一般公共预算收入+政府性基金收入+上级补助收入）分别为20816.16亿元、 24321.33亿元和24853.93亿元，财政实力很强。 2022年1－6月，广东省完成一般公共预算收入6730.08亿元，同比下降11.40%，系受疫情影响所致；同期，广东省一般公共预算支出9641.89亿元，同比增长4.6%。 表3广东省主要财政及债务数据 项目 2019年 2020年 2021年 2022年1－6月 一般公共预算收入（亿元） 12651.46 12923.85 14105.04 6730.08 一般公共预算收入增速（%） 4.5 2.1 9.1 -11.40 税收收入（亿元） 10062.35 9881.21 10784.32 / 税收占一般公共预算收入比重（%） 79.54 76.46 76.46 / 一般公共预算支出（亿元） 17314.12 17484.67 18247.01 9641.89 财政自给率（%） 73.07 74.14 77.40 69.80 政府性基金收入（亿元） 6111.99 8642.42 8491.91 / 上级补助收入（亿元） 2052.71 2755.06 2256.98 / 地方政府债务余额（亿元） 11948.95 15317.50 20417.41 / 债务率（%） 57.4