业绩稳健增长，海外产能加速扩张

2024-12-02 张志邦华安证券 HEE

投资评级：买入（维持）

主要观点：

业绩方面，公司2024年前三季度实现营收47.99亿元，同比增长0.53%；归母净利润4.04亿元，同比增长21.17%；扣非归母净利润3.83亿元，同比增长18.89%；毛利率24.21%，同比提升2.05个百分点。主要原因是优质订单比例增加、应收账款和存货管理加强、信用减值损失下降以及进项税额加计等因素。单三季度营收18.82亿元，同比增长0.15%；归母净利润1.81亿元，同比增长27.54%；扣非归母净利润1.71亿元，同比增长26.69%；毛利率25.53%，同/环比分别提升2.75和3.82个百分点。
业务方面，公司变压器产品广泛应用于IDC数据中心领域，前三季度数据订单量同比增长102%。海外业务表现强劲，前三季度外销营收13.66亿元，占主营收入28.64%。公司在墨西哥扩大产能，欧洲完成波兰工厂和销售、售后服务总部的布局，预计2024Q4波兰产能将准备就绪，为市场拓展奠定基础。
投资建议：考虑到铜价波动和国内新能源需求放缓，下调2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为6.54/9.53/11.38亿元（原预测6.84/10.25/12.60亿元），对应PE分别为25/17/14倍，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、贸易摩擦和汇率风险。

关键数据：