华西机械科学仪器继续强call政策的β来到板块第二波升浪可期事件财

【华西机械】科学仪器继续强cal：政策的β来到，板块第二波升浪可期 事件：财政部就关于政府采购领域本国产品标准及实施政策有关事项的通知（征求意见稿）向社会公开征求意见。其中提到，采购项目或者采购包中包含多种产品，供应商提供的符合本国产品标准的产品成本之和占该供应 商提供产品的成本总和80%以上的，对该供应商提供的产品整体给予20%的价格扣除，用扣除后的价格参与评审。 1.#自主可控逻辑强化、继续推荐底部反转的科学仪器龙头。自主可控逻辑进一步强化，继续推荐行业迎来拐点的科学仪器板块。我们提到的板块存在“内部正向促进+外部负向倒逼产业链发展提速”双重逻辑：12月初的海外实体清单事件产生负向倒逼，本次政府采购重点支持国产设备，正反逻辑均在兑现。最近板块股价存在分化，普源精电高端产品大客户突破走势最强，其余公司走势相对平稳，政策端的β出现，板块有望迎来第二波普涨。 2.#对本次政策的理解。部分toG的项目，一直对国产仪器有支持，但是没有出现过明确的定量支持，这次的力度较大。本次政策支持的主要是工业制造品，我们认为对于有国产替代熟悉、产品不断升级的科学仪器赛道，是较强加持。本次政策的下游是政府采购，且比如拿到采购价80元的额度，实际上付款可以按照100元支付（相当于一定程度放大了订单金额）。电测仪器板块直接toG的程度并不明显，但是可以看作高校和科研院所的映射，这部分的转化和增量是最为合理的，叠加大客户的市场化突破，板块的收入规模有望斜率进一步向上。 3.#继续首推板块龙头普源精电：第一目标值150亿市值。往25年看，公司将充分进入收入增长转化到利润的时刻 （研发费用率摊薄至20%以下）。按照25年10亿收入，2.2-2.5亿利润估计，公司明年的利润增长也接近翻倍。单季度收入拐点已经确认，龙一年内15倍PS较为合理（参考坤恒、芯动联科等），且25年公司15倍PS目标值与一倍PEG对应的目标市值对应，我们第一目标市值看到150亿。鼎阳科技12月新品发布在即，且解禁完成后，管理层高比例持股对解禁无需担心；优利德业绩稳健增长，目前25年估值仅为15x，且公司具备成熟的教育及政府配套产品。板块估值中枢有望进一步修复，建议当下布局普源精电、鼎阳科技、优利德。