消费行业2025展望消费持续温和复苏把握结构性机会20241205

2024年消费市场整体呈现分化趋势，中国内地消费预计温和复苏，尤其在升级消费、健康和出行领域。分析师认为，尽管存在挑战，但长期前景乐观，结构性机会显著。

核心观点与关键数据：

• 整体消费趋势：2024年消费市场温和复苏，可选消费领域表现突出，通讯器材和家用电器同比增长18%和13%。必选消费增速逐月放缓至低个位数。
• 结构性机会：升级消费、健康和出行领域增长较好。家电板块受“家电下乡”和“以旧换新”政策推动，白电行业表现亮眼，股价平均增长超40%，业绩利润双位数增长。
• 市场预期：2025年消费公司收入增长将加速至约8%，奢侈品、服装、零售、农业、乳制品等板块2024年出现负增长，预计2025年将回归中个位数增速。
• 可选与必选消费：2025年可选消费品预计将成为消费板块的主要拉动力，而必选消费毛利率有望中个位数增长，趋势持续至2025年上半年。
• 全球消费品公司看法：部分公司下调对中国消费趋势预期，但也有公司表示三季度客流量和销量增长。

行业分析：

• 家电行业：受益于海外市场扩张、OBM战略增强及政策支持，白电行业业绩强劲。房地产市场对家电影响减弱，更新换代需求成为主导。
• 体育用品：品牌基本面稳定，但客流量压力影响整体表现。安踏多品牌策略成功，李宁面临品牌单一性挑战。
• 啤酒行业：年初受天气和赛事利好，但二季度和三季度高端化放缓、销量下滑。消费者转向性价比更高的普通啤酒。
• 乳制品行业：面临需求疲软和供应过剩，原奶价格下跌。国家政策支持产业结构优化，龙头企业份额有望提升。
• 餐饮行业：消费率不稳定，节假日需求高但节后增长不延续，面临价格压力和毛利率收缩。
• 生活用纸：需求升级和专用产品普及提高产品均价，市场整合加速，龙头企业业绩可能承压。
• 食品饮料：健康意识增强推动行业向更健康、可持续方向发展，天然无添加产品受青睐。

研究结论： 建议关注家电、体育用品、啤酒和乳制品等板块，这些板块业绩稳健且成长确定性更强，有望在较弱的环境中表现稳定，并可能从成本红利中受益。