多头氛围冷却，有色普遍回落

有色金属研报总结

核心观点

• 沪铜：主力期价低开后围绕7.45万一线震荡，持仓量持续下降。国内多头氛围冷却，黑色回落明显，部分有色也呈现回落。地缘政治可控，避险情绪降温利好铜价。宏观预期上升有望在12月上旬推升铜价。
• 沪铝：主力期价夜盘冲高，日内持续回落，持仓量增仓上行减仓下行。氧化铝回调影响铝价，下游逢低补库。市场对12月中旬中央经济工作会议预期较强，利好铝价。铝价再度站上60日均线，预计将持续回升，关注60日均线支撑。
• 沪镍：主力期价窄幅震荡，持续走弱，下挫至12.5万一线。前期宏观情绪回升带动多数有色上涨，空头了结或推升镍价触底回升。今日国内多头氛围冷却，持仓量持续上升。

关键数据

• 铜：12月5日Mysteel电解铜社库12.39万吨，较2日去库1.6万吨；保税区库存4.53万吨，较2日去库1.03万吨。
• 铝：12月5日Mysteel电解铝社库54.6万吨，较2日累库0.8万吨。
• 镍：2024年11月国内精炼镍产量33510吨，环比增加8.62%，同比增加48.64%；1-11月累计产量299776吨，同比增加35.82%。国内精炼镍企业开工率86.89%，产能利用率85.56%。

研究结论

• 铜：宏观利空消化，国内产业支撑较强，12月上旬有望受宏观预期上升推动上涨。
• 铝：需求端受铝材出口退税取消影响表现不佳，但对中央经济工作会议预期较强，预计持续回升，关注60日均线支撑。
• 镍：前期空头了结或推升触底回升，今日国内多头氛围冷却，持仓量持续上升。