首次覆盖报告：面板行业凛冬已过，大尺寸龙头扬帆远航

核心观点

• 预计TCL科技2024-2026年营收分别为1732.73、2011.56、2309.08亿元，归母净利润分别为23.45、70.89、103.11亿元。
• 面板行业边际向好，TCL华星作为大尺寸面板龙头企业，有望充分受益于面板需求增长带来的行业景气度复苏趋势。
• TCL华星在中小尺寸领域也多点开花，多个细分领域齐头并进，包括LTPS笔电、LTPS平板、电竞显示器、手机显示等。
• 光伏行业短期承压，但长期有望持续健康发展，TCL中环作为光伏材料龙头企业，将受益于行业复苏。

关键数据

• TCL华星24H1电视面板市场份额稳居全球前二，55吋、75吋产品份额全球第一，65吋产品份额全球第二。
• TCL华星电竞显示器市场份额全球第一。
• TCL华星柔性OLED手机面板出货量达到3,900万片，同比增长180%，市占率提升至全球第三。
• TCL中环24Q1-Q3光伏单晶产能提升至190GW，光伏材料产品出货约94.86GW，同比增长11.4%，硅片市占率19.2%。
• 2024年前三季度全国光伏发电装机容量同比增长48.4%，光伏发电量同比增长45.5%。

研究结论

• TCL科技面板业务大、中、小尺寸全覆盖，产品竞争力与市场份额持续提升，未来营收将呈现稳步增长趋势。
• TCL科技光伏业务将受益于行业复苏，长期成长空间打开。
• 首次覆盖TCL科技，给予“买入”评级，目标价6.04元。