PX&TA&PF&PR日报：PTA基本面偏弱，价格僵持运行

期货研究报告|PX&TA&PF&PR日报2024-12-05 PTA基本面偏弱，价格僵持运行 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PR逢高做空套保，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年上半年，供应预期相对宽松；现货方面，当前瓶片工厂开工率较高，瓶片工厂库存累积至高位，现货加工费承压，绝对价格预计跟随原料成本为主，12月关注瓶片减产情况。 PX、PTA、PF逢高做空套保。PX方面，亚洲PX供应逐步回升，汽油弱势下PXN仍受到压制，但PTA新装置投产预计也对PXN底部形成支撑，价格波动受到原料以及宏观影响为主。PTA方面，短期聚酯负荷高位持稳，PTA供需尚可，但12月随着聚酯开工走弱有累库压力，另外年底存新装置投产增量预期，预计PTA弱势震荡。短纤方面，后续需求逐步下滑，12月份累库压力将加大，PF加工费预计偏弱盘整。 核心观点 ■市场分析 瓶片方面，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至上半年，供应预期相对宽松；现货方面，瓶片工厂库存累积至高位，高供应下瓶片加工费承压，昨日瓶片现货加工费487元/吨(-32)，市场价格预计跟随原料成本为主，12月关注瓶片减产情况。 成本端，上周以黎达成停火，中东地缘冲突部分缓和，原油价格下跌后偏弱僵持,关注OPEC+会议结果，中长期基本面依然均对油价形成打压。汽油方面，汽油市场裂解价差整体依然弱势，当前汽油旺季结束，汽油需求对芳烃支撑作用有限。上游芳烃方面，甲苯歧化利润尚可支撑PX高开工，MX异构化产PX利润亏损但有所反弹，另外裕龙石化投产下国内MX供给增加，亚洲芳烃表现偏弱。 PX方面，PXN184美元/吨(-6）。近期负荷陆续回升至高位，同时汽油弱势下PXN仍受到压制，但PTA新装置投产预计也对PXN底部形成支撑，近期中日韩正在进行PX的长约商谈，市场现货商谈冷清，而在目前缺乏明确指引的情况下，PX走势跟随原料。 TA方面，TA基差(基于2501合约)-61元/吨(+1），PTA现货加工费279元/吨 （+16）。近期随着福海创提负、东营威联装置重启，PTA负荷进一步提升到年内新高。短期聚酯负荷高位维持，PTA供需尚可，但12月聚酯开工走弱PTA预计累库，年 底新装置投产增量预期下预计PTA弱势震荡。 需求方面，近期织造负荷下滑速度放缓，主要是天气转冷后绒类面料生意略有改善，但整体开机率还是下行趋势，12月下织造企业预计将陆续放假，负荷预计也会加速下滑。聚酯方面，近期终端在促销下集中补库，长丝产销放量、库存下降明显，但当前下游原料备货依然低位，以刚需备货为主；聚酯负荷短期来看依然能维持，长丝减产存疑，12月随着织造负荷下降向上传导和瓶片减产预计有所下滑。 PF方面，现货基差2502合约+130（+0），PF生产利润447元/吨(-31)，近期直纺涤短维持震荡偏弱态势，期现及贸易商维持优惠走货，基差走弱。下游纱厂维持刚需采购，部分低位适度补仓或点价，工厂库存小升，后续需求逐步下滑，12月份累库压力将加大，PF加工费预计偏弱盘整。 策略 PR逢高做空套保，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年上半年，供应预期相对宽松；现货方面，当前瓶片工厂开工率较高，瓶片工厂库存累积至高位，现货加工费承压，绝对价格预计跟随原料成本为主，12月关注瓶片减产情况。 PX、PTA、PF逢高做空套保。PX方面，亚洲PX供应逐步回升，汽油弱势下PXN仍受到压制，但PTA新装置投产预计也对PXN底部形成支撑，价格波动受到原料以及宏观影响为主。PTA方面，短期聚酯负荷高位持稳，PTA供需尚可，但12月随着聚酯开工走弱有累库压力，另外年底存新装置投产增量预期，预计PTA弱势震荡。短纤方面，后续需求逐步下滑，12月份累库压力将加大，PF加工费预计偏弱盘整。 风险 原油价格大幅波动，宏观政策超预期 目录 图表 表1:PX&TA&PF&PR产业链日度表格1丨单位：元/吨5 表2:PX&TA&PF&PR产业链日度表格2丨单位：元/吨6 表3:PX&TA&PF&PR产业链日度表格3丨单位：元/吨7 图1:PR主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨8 图2:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨8 图3:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨9 图4:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨9 图5:PR现货-主力期货合约基差|单位：元/吨10 图6:PR主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨10 图7:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨10 图8:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨10 图9:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨10 图10:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨10 图11:瓶片加工费|单位：元/吨11 图12:瓶片�口加工差|单位：美元/吨11 图13:瓶片开工率|单位：%11 图14:瓶片工厂库存天数|单位：天11 图15:华东水瓶片-再生3A级白瓶片|单位：元/吨11 图16:瓶片次次月月差（次次月-基准月）|单位:元/吨11 图17:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶12 图18:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨12 图19:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨12 图20:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨12 图21:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨13 图22:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨13 图23:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-100|单位：美元/吨13 图24:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨13 图25:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨13 图26:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨13 图27:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨14 图28:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨14 图29:中国PTA开工率|单位：%14 图30:亚洲PX开工率|单位：%14 图31:中国PTA社会库存|单位：万吨14 图32:PTA总仓单+预报|单位：万吨14 图33:PTA仓库仓单|单位：万吨15 图34:PTA厂库仓单|单位：万吨15 图35:PTA仓单预报|单位：万吨15 图36:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨15 图37:长丝产销|单位：%15 图38:短纤产销|单位：%15 图39:聚酯开工率|单位：%16 图40:POY生产利润|单位：元/吨16 图41:FDY生产利润|单位：元/吨16 图42:DTY生产利润|单位：元/吨16 图43:PF生产利润|单位：元/吨16 图44:瓶片加工费|单位：元/吨16 图45:1.4D涤短-1.4D仿大化价差|单位：元/吨17 图46:纯涤纱生产利润|单位：元/吨17 图47:涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价|单位：美元/吨17 PX&PTA&PF&PR日度表格 表1:PX&TA&PF&PR产业链日度表格1丨单位：元/吨 瓶片数据 变动 2024/12/4 2024/12/3 华东水瓶片现货价（元/吨） -17 6132 6149 PR现货加工费（元/吨） -32 487 518 次月月差（次月-基准月） 54 37 -17 次次月月差（次次月-基准月） 57 37 -20 水瓶片东北亚FOB（美元/吨） 0 800 800 水瓶片�口加工差（美元/吨） -4 98 101 再生3A级白瓶片（元/吨） 0 6600 6600 华东水瓶片-再生3A级白瓶片（元/吨） -17 -468 -451 PR首行合约（2503） -2 6182 6184 PR次行合约 #N/A #N/A 6214 PR次次行合约 -2 6224 6226 PR主力合约基差（元/吨） -15 -50 -35 表2:PX&TA&PF&PR产业链日度表格2丨单位：元/吨 brent主力（美元/桶） 1.75 73.86 72.11 变动2024/12/42024/12/3 石脑油CFR日本（美元/吨） 8 632 624 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑）0.041.971.93 现货价格 PXCFR中国（美元/吨）2816814 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） -2 6834 6836 短纤1.4D现货价（元/吨） -16 7042 7058 PTA华东现货价（元/吨）1547554740 美元兑人民币汇率 -0.02 7.27 7.29 乙二醇华东现货价（元/吨）647164710 PTA基差（元/吨） 1 -61 -62 PX基差（元/吨）-8060140 RBOB-Brent裂差（美元/桶） 0 9 9 PF基差（元/吨）0130130 PX现货加工费（美元/吨） -6 184 190 石脑油加工费（美元/吨）-57681 价差 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） -37 372 409 PTA现货加工费（元/吨）16279263 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） -6 312 317 PTA05-PX05合约加工费（元/吨）-25325351 PX01合约 78 6774 6696 PF现货生产利润（元/吨）-31447477 PX09合约 36 7092 7056 PX05合约6069866926 PX05-PX09 24 -106 -130 PX01-PX0518-212-230 PTA01合约 14 4816 4802 PX09-PX01-42318360 期货价格与月差 PTA05合约1449084894 PTA09合约 18 4964 4946 TA01-TA05 0 -92 -92 TA09-TA014148144 PF首行合约（2402） -16 6912 6928 TA05-TA09-4-56-52 PF次次行合约 -12 6882 6894 PF次行合约-1268986910 PF首行-次次行合约价差-43034 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表3:PX&TA&PF&PR产业链日度表格3丨单位：元/吨 其他与下游数据 变动 2024/12/4 2024/12/3 PTA总仓单（万吨） 2.8 63.4 60.6 PTA仓库仓单（万吨） 2.8 49.7 46.9 PTA厂库仓单（万吨） 0.0 13.7 13.7 PTAFOB（美元/吨） 5 610 605 PTA�口价差（美元/吨） 2 21 20 长丝产销% 0% 40% 40% 短纤产销% 3% 64% 61% POY（元/吨） 0 6760 6760 FDY（元/吨） 0 7335 7335 DTY（元/吨） -50 8175 8225 聚酯瓶片（元/吨） -17 6132 6149 聚酯半光切片（元/吨） 0 6015 6015 POY生产利润（元/吨） -15 -35 -21 FDY生产利润（元/吨） -15 140