PX&TA&PF&PR日报：PTA基本面偏弱，价格僵持运行

期货研究报告|PX&TA&PF&PR日报2024-12-10 PTA基本面偏弱，价格僵持运行 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PR中性，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年上半年，供应预期相对宽松；现货方面，12月瓶片工厂陆续计划内检修，但瓶片工厂库存依然高位，后续如果库存能够去化，瓶片加工费可能小幅反弹，但现货加工费依然承压，绝对价格预计跟随原料成本为主。 PX、PTA、PF中性。PX方面，近期国内短流程装置随着效益转弱有检修现象，但整体开工仍在高位，汽油弱势和交割压力下PXN仍受到压制，同时PTA新装置投产预计也对PXN底部形成支撑，价格波动受到原料以及宏观影响为主。PTA方面，聚酯负荷下滑，PTA供需趋累，年底新装置投产增量预期下预计PTA弱势震荡，但随着PTA价格走低，聚酯工厂买气尚可。短纤方面，后续需求逐步下滑，12月份累库压力将加大，PF加工费预计偏弱盘整。 核心观点 ■市场分析 瓶片方面，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至上半年，供应预期相对宽松；现货方面，瓶片工厂库存累积至高位，高供应下瓶片加工费承压，昨日瓶片现货加工费504元/吨(+22)，市场价格跟随原料成本为主，但近期华润等装置按计划检修，瓶片负荷有所下滑，如果库存能够去化，瓶片加工费可能小幅反弹。 成本端，上周原油价格震荡上涨后回调，中长期基本面依然均对油价形成打压。汽油方面，美国汽油市场裂解价差整体依然弱势，未有明显起色，当前汽油旺季结束，汽油需求对芳烃支撑作用有限。上游芳烃利润方面，人民币短流程经济性高位回落，影响工厂外采积极性，负荷有所下滑。 PX方面，PXN176美元/吨(-9）。随着PX负荷下调，供应压力较前期可能缓解，但现货依然充裕，同时汽油弱势和交割压力下PXN仍受到压制，但PTA新装置投产预计也对PXN底部形成支撑，继续下压空间有限，在目前缺乏明确指引的情况下，PX走势跟随原料，关注调油进展。 TA方面，TA基差(基于2501合约)-60元/吨(+1），PTA现货加工费213元/吨（-23）。随着上周英力士装置计划内检修，PTA负荷进一步提升到年内新高，加工费压 缩。聚酯负荷高位下滑至91%，PTA供需趋累，年底新装置投产增量预期下预计PTA 弱势震荡，随着PTA价格走低，聚酯工厂买气尚可。 需求方面，近期织造负荷下滑速度放缓，但整体开机率还是下行趋势，12月下织造企业预计将陆续放假，负荷预计也会加速下滑，但原料价格低位下大部分企业预计会坚持到1月上，成品库存累积中。聚酯方面，当前下游原料备货依然低位，以刚需备货为主，库存回升，12月下旬终端将再视长丝促销力度备货；聚酯负荷近期继续下滑，主要是瓶片的计划内检修，短期来看聚酯负荷依然能维持90%以上，长丝减产存疑，1月随着织造负荷下降向上传导可能有所下滑。 PF方面，现货基差2502合约+130（-20），PF生产利润453元/吨(-13)，下游纱厂部分减产，原料采购维持刚需，后续需求逐步下滑，12月份累库压力将加大，PF加工费预计偏弱盘整。 策略 PR中性，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年上半年，供应预期相对宽松；现货方面，12月瓶片工厂陆续计划内检修，但瓶片工厂库存依然高位，后续如果库存能够去化，瓶片加工费可能小幅反弹，但现货加工费依然承压，绝对价格预计跟随原料成本为主。 PX、PTA、PF中性。PX方面，近期国内短流程装置随着效益转弱有检修现象，但整体开工仍在高位，汽油弱势和交割压力下PXN仍受到压制，同时PTA新装置投产预计也对PXN底部形成支撑，价格波动受到原料以及宏观影响为主。PTA方面，聚酯负荷下滑，PTA供需趋累，年底新装置投产增量预期下预计PTA弱势震荡，但随着PTA价格走低，聚酯工厂买气尚可。短纤方面，后续需求逐步下滑，12月份累库压力将加大，PF加工费预计偏弱盘整。 风险 原油价格大幅波动，宏观政策超预期 目录 图表 表1:PX&TA&PF&PR产业链日度表格1丨单位：元/吨5 表2:PX&TA&PF&PR产业链日度表格2丨单位：元/吨6 表3:PX&TA&PF&PR产业链日度表格3丨单位：元/吨7 图1:PR主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨8 图2:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨8 图3:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨9 图4:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨9 图5:PR现货-主力期货合约基差|单位：元/吨10 图6:PR主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨10 图7:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨10 图8:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨10 图9:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨10 图10:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨10 图11:瓶片加工费|单位：元/吨11 图12:瓶片�口加工差|单位：美元/吨11 图13:瓶片开工率|单位：%11 图14:瓶片工厂库存天数|单位：天11 图15:华东水瓶片-再生3A级白瓶片|单位：元/吨11 图16:瓶片次次月月差（次次月-基准月）|单位:元/吨11 图17:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶12 图18:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨12 图19:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨12 图20:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨12 图21:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨13 图22:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨13 图23:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-100|单位：美元/吨13 图24:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨13 图25:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨13 图26:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨13 图27:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨14 图28:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨14 图29:中国PTA开工率|单位：%14 图30:亚洲PX开工率|单位：%14 图31:中国PTA社会库存|单位：万吨14 图32:PTA总仓单+预报|单位：万吨14 图33:PTA仓库仓单|单位：万吨15 图34:PTA厂库仓单|单位：万吨15 图35:PTA仓单预报|单位：万吨15 图36:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨15 图37:长丝产销|单位：%15 图38:短纤产销|单位：%15 图39:聚酯开工率|单位：%16 图40:POY生产利润|单位：元/吨16 图41:FDY生产利润|单位：元/吨16 图42:DTY生产利润|单位：元/吨16 图43:PF生产利润|单位：元/吨16 图44:瓶片加工费|单位：元/吨16 图45:1.4D涤短-1.4D仿大化价差|单位：元/吨17 图46:纯涤纱生产利润|单位：元/吨17 图47:涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价|单位：美元/吨17 PX&PTA&PF&PR日度表格 表1:PX&TA&PF&PR产业链日度表格1丨单位：元/吨 瓶片数据 变动 2024/12/9 2024/12/6 华东水瓶片现货价（元/吨） -21 6033 6054 PR现货加工费（元/吨） 22 504 482 次月月差（次月-基准月） 5 38 33 次次月月差（次次月-基准月） 35 51 16 水瓶片东北亚FOB（美元/吨） 0 790 790 水瓶片�口加工差（美元/吨） 6 97 91 再生3A级白瓶片（元/吨） -50 6500 6550 华东水瓶片-再生3A级白瓶片（元/吨） 29 -467 -496 PR首行合约（2503） -26 6074 6100 PR次行合约 -42 6082 6124 PR次次行合约 -26 6120 6146 PR主力合约基差（元/吨） 5 -41 -46 表2:PX&TA&PF&PR产业链日度表格2丨单位：元/吨 brent主力（美元/桶） -0.45 71.55 72.00 变动2024/12/92024/12/6 石脑油CFR日本（美元/吨） 4 626 622 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑）-0.011.931.94 现货价格 PXCFR中国（美元/吨）-5802807 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） -24 6727 6752 短纤1.4D现货价（元/吨） -56 6932 6988 PTA华东现货价（元/吨）-3946204659 美元兑人民币汇率 0.02 7.28 7.26 乙二醇华东现货价（元/吨）-3047124742 PTA基差（元/吨） 1 -60 -61 PX基差（元/吨）46207162 RBOB-Brent裂差（美元/桶） 0 9 10 PF基差（元/吨）-20130150 PX现货加工费（美元/吨） -9 176 185 石脑油加工费（美元/吨）78780 价差 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） 6 403 397 PTA现货加工费（元/吨）-23213237 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） 22 320 298 PTA05-PX05合约加工费（元/吨）0336336 PX01合约 -70 6520 6590 PF现货生产利润（元/吨）-13453466 PX09合约 -104 6850 6954 PX05合约-7067506820 PX05-PX09 34 -100 -134 PX01-PX050-230-230 PTA01合约 -40 4680 4720 PX09-PX01-34330364 期货价格与月差 PTA05合约-4647644810 PTA09合约 -46 4814 4860 TA01-TA05 6 -84 -90 TA09-TA01-6134140 PF首行合约（2402） -36 6802 6838 TA05-TA090-50-50 PF次次行合约 -66 6756 6822 PF次行合约-3867846822 PF首行-次次行合约价差304616 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表3:PX&TA&PF&PR产业链日度表格3丨单位：元/吨 其他与下游数据 变动 2024/12/9 2024/12/6 PTA总仓单（万吨） 2.3 66.8 64.5 PTA仓库仓单（万吨） 2.3 53.9 51.6 PTA厂库仓单（万吨） 0.0 12.9 12.9 PTAFOB（美元/吨） -5 600 605 PTA�口价差（美元/吨） 1 29 27 长丝产销% 0% 45% 45% 短纤产销% 3% 68% 65% POY（元/吨） -50 6680 6730 FDY（元/吨） -25 7265 7290 DTY（元/吨） -60 8095 8155 聚酯瓶片（元/吨） -21 6033 6054 聚酯半光切片（元/吨） -15