行业表现回顾
- 11月光伏板块震荡调整，个股走势分化。截至11月29日收盘，11月光伏行业下跌7.02%，跑输沪深300指数，光伏板块日均成交金额环比缩量。细分子行业大部分下跌，焊带、银浆表现靠前。爱旭股份、*ST中利、聚和材料、宇邦新材、乐凯胶片涨幅排名前五。
- 个股表现分化，涨跌幅榜排名前十名：爱旭股份、*ST中利、聚和材料、宇邦新材、乐凯胶片、上能电气、金博股份、岱勒新材、迈为股份、帝科股份；排名后十名：TCL中环、易成新能、禾迈股份、钧达股份、海优新材、奥特维、福莱特、大全能源、弘元绿能、安彩高科。
行业动态
- 政策方面：工信部出台《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》，引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目。修订后的《规范条件》大幅提升产品性能、电耗、水耗等指标要求，新建N型电池、组件效率不低于26%、23.1%；新建和改扩多晶硅建项目还原电耗小于40千瓦时/千克，综合电耗小于53千瓦时/千克；新建和改扩建晶硅电池项目水耗低于360吨/MWp且再生水使用率高于40%；新建和改扩建光伏制造项目，最低资本金比例为30%。财政部将光伏、电池出口退税率由13%下调至9%。
- 市场方面：国内光伏装机环比略有降低，10月新增光伏装机20.42GW，同比增长49.93%，环比下降2.25%。1-10月，国内新增光伏装机181.30GW，同比增长27.17%。全年预计保持10%-25%增长。10月份，中国光伏组件出口量17.34GW，环比增长4.90%，出口金额153.29亿元，同比下滑20.50%。光伏逆变器出口继续回暖，10月出口数量443.81万台，同比增长42.80%。
- 供给端：多晶硅供给量继续减少，10月产量为13.36万吨，环比下降3.15%。单晶硅片产量继续压减，10月产量43.61GW，环比下降1.58%。组件厂家持续受到库存积累、需求疲弱等因素影响，价格低迷，当前招投标价格开始稳定并向上试探。
- 新技术：隆基绿能将于四川宜宾投资新建年产16GWHPBC电池片项目；广东高校科研团队实现钙钛矿太阳能电池重大突破，效率达到22.57%。
重点公司公告
- 北玻股份：洛阳北方玻璃技术股份有限公司向特定对象发行股票并在主板上市。
- 恒星科技：公司关于回购股份实施完成。
投资建议
- 维持行业“强于大市”投资评级。工信部最新出台的政策有利于引导地方合理布局光伏制造项目，提高行业准入门槛。行业普遍亏损倒逼企业压低开工率，淘汰落后产能，寻求新的技术升级路径，预计2025年光伏行业逐渐筑底，供需格局有望改善。
- 建议投资者关注亏损力度较大、产能出清预期明确的主辅材领域，关注多晶硅料、光伏玻璃、一体化组件厂和光伏胶膜龙头企业。
风险提示
- 全球光伏装机增速放缓风险；国际贸易摩擦风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险；政策落地不及预期风险。
