24Q3业绩点评：出行业务订单量高增，运营提效维持较高利润率

滴滴出行（DIDIY）24Q3业绩点评 出行业务订单量高增，运营提效维持较高利润率2024年12月02日 事件：2024年11月29日，公司发布24Q3业绩，24Q3营收为539.5亿元，yoy+5%；净利润为9.32亿元；Non-IFRS净利润为22.2亿元；Non-IFRSEBITA为17.4亿元，Non-IFRSEBITA利润率为3.2%，环比提升0.73pct。其中中国出行Non-IFRSEBITA为24.9亿元；国际化业务Non-IFRSEBITA为- 3.0亿元；其他业务Non-IFRSEBITA为-4.5亿元。 中国出行业务UE模型稳中有升，暑期旺季滴滴表现仍超行业平均。1）24Q3滴滴中国出行平台总交易额（GTV）为781亿元，yoy+7.8%，qoq+6.3%；Non-IFRSEBITA盈利24.9亿元；核心平台单量31.8亿单；平台收入为160亿元，平台收入占GTV比例为20.55%，yoy+2.64pct，qoq+0.88pct。2）UE模型来看：24Q3日均单量达3498万单，实现自22Q2以来连续第8个季度正增长，yoy+12.3%，qoq+1.7%；平均客单价为24.54元，yoy-3.2%，qoq+1.2%；平均每单经调整EBITA为0.78元，利润率约为3.18%，yoy+1.15pct。3）暑期打车出行需求旺盛，网约车订单量增长。根据网约车监管信息交互系统统计，24Q3网约车总订单量yoy+24.2%，qoq+7.7%，日均订单量qoq+6.5%，超越行业平均增速；客单价来看。全国范围来看，根据交通运输部数据，截至2024年9月，合规驾驶员数量为740万，合规网约车数量为317万。 国际化业务同汇率同比增速持续高增，人民币GTV受拉美汇率贬值影响。1）24Q3国际化业务出行GTV为228亿元，yoy+19.7%，同汇率下yoy+33.4%，偏差由于拉美汇率贬值；Non-IFRSEBITA亏损3.0亿元；核心平台单量9.4亿单；平台收入为24.1亿元，平台收入占GTV比例为10.60%，yoy-0.29pct，qoq+0.24pct。2）UE模型来看：24Q3日均单量达10.3万单，维持增长态势，yoy+35%，qoq+7%；平均客单价为24.34元，yoy-10.3%，qoq-7.1%；平均每单经调整EBITA为-0.32元，利润率约为-1.30%，yoy+2.77pct。 回购仍在进行中，会计准则已转换至国际会计准则。截至2024年11月27日，公司已回购并注销1.51亿股美国存托凭证，共计花费6.27亿美元；在2024年8月1日至2024年11月27日期间，公司回购金额为2.53亿美元，日均回购金额约为213万美元。自2024Q3开始，公司会计准则由美国GAAP向国际会计准则IFRS转换，会计准则转变对经营性数据无调整，包括GTV、单量和平台收入。IFRSEBITA新增汇兑损益（经营利润前）；Non-IFRSEBITA新增对子业务的处置（自动驾驶剥离等）。 投资建议：24Q1-Q3滴滴的中国出行业务单季度利润率均维持在3%以上水平；24Q3国际化业务剔除拉美汇率贬值影响，同汇率GTV增速仍维持30%+同比高增速，同时实现当季度亏损收窄。在全球打车业务客单价下滑的趋势下，滴滴通过提升运营效率增润，亏损业务线有望迎来利润拐点，我们建议积极关注。 风险提示：政策监管收严的风险；行业竞争加剧的风险；海外市场拓展不及预期的风险；新业务发展不及预期的风险。 代码 简称股价经调整EPS（人民币）EV/EBITDA（倍）评 （美元）2023A2024E2025E2023A2024E2025E级 重点公司盈利预测、估值与评级 分析师易永坚 执业证书：S0100523070002 邮箱：yiyongjian@mszq.com 相关研究 1.海外周报：便宜才是硬道理，电商&教培& 资产交易平台等率先企稳-2024/12/02 2.电商行业2024年三季度财报总结：竞争格局边际趋稳，重估龙头-2024/11/29 3.爱奇艺（IQ.O）发布24Q3业绩：Q3会员业务受内容影响承压，关注微短剧进展-2024 /11/25 4.海外周报：海外中国资产三季报平淡无奇，便宜才是硬道理-2024/11/25 5.万物新生（RERE）24Q3业绩点评：Q3业绩持续增长，首次实现GAAP经营利润转正-2024/11/22 DIDIY滴滴出行4.72-0.100.811.511052513/ 资料来源：BBG，民生证券研究院;（股价为2024.11.29收盘价；预测数据采用BBG一致预期） 行业点评/海外 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准评级说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 免责声明 公司评级行业评级 推荐相对基准指数涨幅15%以上 谨慎推荐相对基准指数涨幅5%～15%之间中性相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避相对基准指数跌幅5%以上 推荐相对基准指数涨幅5%以上 中性相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避相对基准指数跌幅5%以上 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F；200120 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005 深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室；518048