美股AI周报：CRWD ZOOM营收超预期，DELL AI服务器订单需求乐观

美股AI周报（2024.11.25-2024.11.29）证券研究报告 2024年12月02日 CRWDZOOM营收超预期，DELLAI服务器订单需求乐观 主要股指：道琼斯指数+1.39%，标普500指数+1.06%，纳斯达克指数+1.13%。 宏观经济：美国第三季度GDP第二次估测数据保持2.8%的稳健增速，消费支出创今年以来最大增幅；美联储11月货币政策会议纪要显示，在经济保持稳固、通胀缓慢降温之际，决策者普遍支持对未来降息采取谨慎态度，10月核心PCE价格指数同比加速上升，进一步支持央行对降息的谨 慎立场。 ZOOM：营收均超预期，AICompanion2.0发布。三季度营业收入11.78亿美元，同比+4%， 超越彭博一致预期（11.64亿美元）；营业利润4.58亿美元，营业利润率38.88%，均略高于超一致预期（4.43亿美元和38.05%）；RPO同比+5%至13.8亿美元，略高于一致预期（13.6亿 美元）。分业务：企业收入为6.989亿美元，同比+5.8%；在线收入为4.787亿美元，同比持平。 分地区，北美/EMEA/APAC收入分别为8.46/1.87/1.44亿美元。AI方面，ZoomAI伴侣月活跃 用户环比+59%。ZOOM发布AICompanion2.0，整合会议摘要、会议查询和智能撰写等功能，使其从特定任务的AI发展到AgenticAI，预计于明年上半年发布客户AICompanion插件并推出 ZoomWorkplaceforFrontlineWorkers。业绩指引：FY25Q4收入在11.75-11.80亿美元， non-GAAP营业利润在4.43-4.48亿美元之间；FY25全年总收入在46.56-46.61亿美元之间，non-GAAP营业利润在18.13-18.18亿美元，non-GAAPEPS在5.41-5.43美元，自由现金流在15.80-16.20亿美元。 CRWD：三季度营业收入10.10亿美元，超越彭博一致预期（9.83亿美元）；ARR为40.2亿美元，与一致预期基本一致（40.0亿美元）；营业利润1.95亿美元，营业利润率19.30%，均超越一致预期（1.70亿美元和17.39%）。分业务：订阅收入为9.627亿美元，毛利率78%，同比+31%；专业服务收入为0.47亿美元。AI方面，CrowdStrike完成150+笔FalconFlex交易，价值超6 亿美元，收购AdaptiveShield用于添加SaaS态势管理，推出包括端点安全、云安全、身份保护、下一代SIEM、暴露管理、CharlotteAI、ProjectKestrel金融服务等产品。业绩指引：FY25Q4收入在10.287-10.354亿美元，non-GAAP营业利润在1.84-1.89亿美元之间，non-GAAP 净利润2.109-2.158亿美元；FY25全年预计总收入在39.238-39.305亿美元之间，non-GAAP 营业利润在8.044-8.094亿美元，non-GAAP净利润9.375-9.426亿美元。 DELL：三季度营业收入243.66亿美元，略不及彭博一致预期（245.94亿美元）；营业利润率9%，略高于一致预期（8.70%）；non-GAAPEPS为2.15美元，同比+14%，超越一致预期（2.05美元）。分业务：ISG集团收入为114亿美元，同比+34%，营业利润15亿美元，其中服务器和网络收入为74亿美元，同比+58%；CSG集团收入为121亿美元，同比-1%，营业利润6.94亿美元，其中商业客户收入+3%，达101亿美元。AI方面，Q3AI服务器订单需求达36亿美元，环比+11%，出货订单达29亿美元，积压订单为45亿美元。dell推出三款专为AI计算和GPU 工作负载量身定制的服务器：PowerEdgeXE7740/PowerEdgeXE9685L/升级版Integrated Rack5000(IR5000)系列，其中IR5000采用19英寸机架设计，每机架最多可支持96个GPU。业绩指引：FY25Q4预计总收入在240-250亿美元；non-GAAPEPS在2.40-2.50美元；ISG和CSG组合中点增长13%，其中ISG实现两位数的增长，由AI和传统服务器驱动，CSG实现 个位数的低增长；毛利率将随着ISG改善而逐步提高。 谷歌宣布全力推广商用AIAgent，发布一系列激励活动和产品。谷歌提供从AIAgent的开发、部署到应用的一站式商用生态支持，并通过针对性市场资源、博客和专门的活动帮助合作伙伴脱颖而出。AIAgentSpace有19款可用产品，极大简化客户的选择和部署流程，并提供300美元的免费信用额度。 本周公布的美国宏观数据显示美国经济表现稳健，消费稳中向好。在科技企业方面，Zoom和crowdstrike营收表现亮眼，dellAI服务器营收的强劲增长也显示出人工智能服务器日益增长的需求。目前，微软、谷歌、百度、SAP、Salesforce，OpenAI均在积极推广AIAgent，2025年预计AIAgent商用化或加速。我们建议继续关注美国宏观经济数据、AI商业化进度，同时关注2025年AIAgent商用前景。 建议关注：MSFT、NVDA、AMZN、TSLA、ESTC、SNOW、CRM、CFLT、SHOP、DUOL、 VRT 风险提示：宏观经济不及预期；企业盈利不及预期；通胀上行压力。 作者 孔蓉分析师 SAC执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 王梦恺分析师 SAC执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 杨雨辰分析师 SAC执业证书编号：S1110521110001 yuchenyang@tfzq.com 李泽宇分析师 SAC执业证书编号：S1110520110002 lizeyu@tfzq.com 曹睿分析师 SAC执业证书编号：S1110523020003 caorui@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 1.市场回顾 1.1.科技板块 表1：不同科技板块涨跌幅（市值单位：亿美元）（截至20241129） 所属板块 公司名称 当周市值 当周涨跌幅 所属板块 公司名称 当周市值 当周涨跌幅 硬件计 Nvidia 33857 -2.61% MarTech Twilio 160 0.18% 算平台 Intel 1037 -1.84% Shopify 1493 8.08% AMD 2226 -0.85% Hubspot 372 -2.90% 引擎 Unity 97 2.46% Qualtrics 110 0.00% Roblox 329 1.52% ZoomInfo 38 2.92% 社交 Meta 14499 2.71% 数字巨 Meta 14499 2.71% 腾讯 5781 -0.65% 头 谷歌 20681 2.54% Sea 654 0.67% Amazon 21860 5.46% VR/AR Meta 14499 2.71% Mircosoft 31484 1.55% Apple 35874 3.25% Netflix 3791 -1.22% 区块链 PayPal 870 0.00% Apple 35874 3.25% Coinbase 742 -2.77% DMarket 10 5.69% 广告技 TheTradeDesk 634 -0.89% 数字内 术 Applovin 1130 1.03% 容 SpotifyTechnology 940 0.40% Unity 97 2.46% Snap 198 3.42% Roku 100 -0.25% IAC 41 -2.35% Pinterest 205 1.00% j2Global 25 1.05% fuboTV 5 13.38% 云计算 Amazon 21860 5.46% Google 20681 2.54% 微软 31484 1.55% 云原生 snowflake 577 4.40% （数据 confluent 101 -2.16% 新能源 Tesla 11080 -2.10% 库） Mongodb 238 -3.01% 汽车厂 Rivian 125 19.43% 边缘计 akamai 141 1.21% 小鹏汽车 114 1.18% 算 cloudflare 343 -4.22% 理想汽车 251 6.28% 网络安 paloalto 1272 1.16% 蔚来汽车 93 -7.44% 全 CrowdStrike 852 -7.06% zscaler 317 -2.07% 传统汽 宝马集团 447 3.27% Okta 132 1.29% 车厂 戴姆勒(奔驰) 566 1.15% 机器学 Palantir 1528 4.24% 丰田汽车 2695 -2.16% 习，数 Uipath 78 -0.21% 据智能 C3.AI 47 -0.64% 算法，算 英伟达 33857 -2.61% Alteryx 35 0.00% 力与软 图森未来 0 0.00% 云原生 Datadog 519 -1.34% 件 超威半导体 2226 -0.85% （运 Splunk 0 0.00% Intel 1037 -1.84% 维） Hashicorp 68 -0.88% 激光雷 Ouster 5 3.67% DevOpsAsana 35 -2.73% 达与其 Luminar 3 -0.78% atlassian 686 1.15% 他传感 Aeva 2 8.24% gitlab 102 -4.31% 器 Hesai 10 72.57% Jfrog 35 -3.11% Innoviz 1 42.80% 资料来源：Wind，天风证券研究所 1.2.美股市场动态 表2：美股部分主要指数涨跌幅（截至20241129） 本周涨跌幅 上周涨跌幅 近1月涨跌幅 近3月涨跌幅 近12月涨跌幅 今年以来涨跌幅 美国中国股指数 2.50% -3.13% -9.75% 13.59% -6.33% -8.37% 标普500价值 0.96% 2.12% 4.85% 5.91% 25.13% 18.00% 罗素3000价值指数 0.95% 2.45% 5.42% 7.10% 27.96% 20.08% 道琼斯工业指数 1.39% 1.96% 6.34% 8.65% 26.76% 19.16% 美股中国内地(USD) 2.88% -2.12% -8.78% 16.44% -1.66% -1.69% 标普500 1.06% 1.68% 3.42% 7.88% 32.56% 26.47% 罗素1000指数 1.01% 2.03% 4.07% 8.68% 33.12% 26.51% 罗素3000指数 1.01% 2.14% 4.30% 8.77% 33.20% 26.15% 罗素2000指数 1.17% 4.46% 8.79% 10.52% 34.98% 20.11% 纳斯达克指数 1.13% 1.73% 2.70% 9.72% 34.78% 28.02% 标普500成长 1.13% 1.35% 2.36% 9.26% 39.19% 34.09% 罗素3000成长指数 1.07% 1.87% 3.30% 10.33% 37.30% 31.06% 资料来源：Wind，天风证券研究所 2.风险提示 宏观经济不及预期：如果全球经济未能软着陆，将对市场构成不利影响。企业盈利不及预期：衰退隐忧下，企业盈利下调将对估值造成较大压力。通胀快速上行：通胀上行将对消费能力造成较大压力。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的