融资租赁行业2024年回顾与2025年展望

融资租赁行业2024年回顾与 2025年展望 联合资信金融评级刘嘉|刘鹏|余晓艳 2024年1－10月，融资租赁行业总发债规模同比增长，2025年债券集中到期压力较大，募集资金呈小幅净流出状态。2024年前三季度，51家样本租赁公司压降相关城投平台类资产的投放规模，平均资产总额和所有者权益增速大幅放缓，盈利能力下降。展望2025年，监管趋严，融资租赁公司监管政策将与金融租赁保持统一；融资租赁行业分化加剧、业务转型压力加大，需在绿色租赁、数字化转型和新技术领域等进一步业务拓展。 主要观点： 2024年以来，全国融资租赁企业总数和合同余额均有所下降，主要系外资融资租赁企业租赁合同余额和数量下降所致；国家金融监管总局正式发布《金融租赁公司管理办法》，对金融租赁公司的出资人资质、公司治理和资本与风险管理等方面进一步规范；各地方金融监管局均延续“融物”的监管指导，鼓励融资租赁公司服务实体经济，同时强调发展绿色融资租赁。 2024年1－10月，共有166家融资租赁公司发行了债券，发行规模同比增长5.87%；考虑到清洁能源、环保设备等租赁资产的积累及政策支持，融资租赁公司ESG债券发行规模及发行主体数量快速增长；存续信用债在2025年到期占比达45.45%，到期期限集中，其中，前十大租赁公司发债量占比达55.71%。 2024年前三季度，样本融资租赁公司平均资产总额和所有者权益增幅均大幅放缓，杠杆倍数略有下降；样本企业平均营业总收入同比增长，拨备前利润和净利润均同比小幅下降，业绩面临一定压力；不良率水平有所下降，处于较低水平，拨备覆盖率有所提升。样本租赁公司压降城投平台类资产的投放规模，投放产业租赁资产增长。 未来，监管政策将进一步完善，预计融资租赁与金融租赁监管政策将保持统一。随着新一轮地方化债工作的推动，城投公司流动性有所改善，需持续关注存量城投不良租赁资产风险缓释的不确定性；融资租赁公司行业分化加剧、业务转型压力加大，在绿色租赁、数字化转型和新技术领域拓展有利于缓解业务转型压力；对转型发展中的租赁公司资产质量变化及高杠杆、期限错配严重的融资租赁公司的流动性保持关注。 行业展望： 发展中 从事融资租赁业务的企业根据其监管机构及性质分为金融租赁公司和融资租赁公 司，融资租赁公司又分为内资租赁公司和外资租赁公司，本文的第一和第二部分涵盖金融租赁公司和融资租赁公司情况，第三和第四部分重点分析融资租赁公司情况。 一、2024年全国租赁行业运行及政策环境 截至2024年6月末，全国融资租赁企业总数和合同余额均有所下降，主要系外资融资租赁企业租赁合同余额和数量下降影响，；金融租赁公司数量少，但合同余额仍占比最高，外资融资租赁企业市场份额逐年减少。 截至2024年6月末，全国融资租赁企业总数保持下降趋势至8671家，较2023年 末减少180家（均为外资融资租赁公司），构成以外资融资租赁公司为主，金融租赁企 业数量少且保持稳定；全国融资租赁合同余额约为56060亿元，较2023年末小幅下降 0.60%，其中外资融资租赁合同余额减少390亿元，金融租赁合同余额增加30亿元，内 资融资租赁合同余额增加20亿元；合同余额构成方面，金融租赁、内资融资租赁和外资融资租赁合同余额占比分别为44.95%、37.03%和18.02%，金融租赁合同余额仍保持规模最大，外资融资租赁公司占比呈下降趋势。 注：不含单一项目公司、分公司、SPV子公司、港澳台当地租赁企业和收购海外的公司，不含已正式退出市场的企业，包括一些地区监管部门列入失联或经营异常名单的企业。 资料来源：中国租赁联盟、南开大学当代中国问题研究院、租赁联合研究院，联合资信整理 图1.1融资租赁企业数量情况（单位：家）图1.2融资租赁企业合同余额情况（单位：亿元） 2024年以来，国家金融监管总局发布《金融租赁公司管理办法》，对金融租赁公司的出资人资质、公司治理和资本与风险管理等方面进一步规范；各地方金融监管局均延续“融物”的监管指导，鼓励融资租赁公司服务实体经济，同时强调发展绿色融资租赁。 2024年1月，国家金融监督管理局公布的《金融租赁公司管理办法》（征求意见稿） （以下简称“征求意见稿”）中对金融租赁公司的注册资本、业务分级分类监管、公司 治理和强化资本与风险管理等方面提出了更高的要求。2024年8月，国家金融监督管 理总局发布《关于印发金融租赁公司业务发展鼓励清单、负面清单和项目公司业务正面清单的通知》，鼓励清单以国家战略需求为导向，将农林牧渔、新能源、医药、船舶和海洋工程等27个产业中的农业机械、风电光伏、光热发电、医药研发、船舶等重要设备和重大技术装备纳入鼓励清单范围，结合前期部分金融租赁公司试点开展项目公司集成电路融资租赁业务经验成效，增加了集成电路和算力中心设备，以更好支持集成电路产业和算力基础设施发展；中共中央、国务院积极发展绿色股权融资、绿色融资租赁、绿色信托等金融工具，有序推进碳金融产品和衍生工具创新，并强调发展绿色融资租赁。2024年9月，国家金融监管管理总局修订发布《金融租赁公司管理办法》，相较于2024年1月的《征求意见稿》，正式修订的管理办法中完善了细节，明确了金租公司可在全在范围内开展业务。此外，针对业务经营管理中的薄弱环节，补充完善转受让融资租赁资产、联合租赁、固定收益类投资、保理融资、合作机构管理、消费者权益保护等方面的具体经营和管理规则。 2024年以来，各地方金融监管局就融资租赁业务发布相关政策：2024年1月，广州市地方金融监督管理局发布《关于大力发展融资租赁支持制造业高质量发展的实施方案》，构建金融租赁和融资租赁协调发展的机构体系；提升制造业的融资租赁渗透率；引导融资租赁公司积极支持战略性新兴产业发展。2024年7月，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局和天津市人民政府联合发布了《关于金融支持天津高质量发展的意见》，明确说明对深耕绿色、服务小微、支持制造业和战略性新兴产业发展的租赁公司、商业保理公司在融资方面给予支持。2024年10月，深圳市地方金融管理局下发《深圳市推动融资租赁高质量发展实施方案》，方案强调加大对绿色能源领域的投放力度，推动一批绿色能源领域租赁项目落地。新发布的融资租赁行业监管文件强调融资租赁公司高质量发展，延续“融物”的监管指导，鼓励融资租赁公司服务实体经济。 表1.12024年以来融资租赁行业相关政策情况 时间 发文机构 文件名称 主要内容 2024年1月 国家金融监督管理总局 《金融租赁公司管理办法》（征求意见稿） 坚持问题导向加强监管。金融租赁公司最低资本要求由1亿元提高至10亿元；新增流动性比例、流动性覆盖率等流动性监管指。 2024年1月 广州市地方金融监督管理局 《关于大力发展融资租赁支持制造业高质量发展的实施方案》 构建金融租赁和融资租赁协调发展的机构体系；提升制造业的融资租赁渗透率；引导融资租赁公司积极支持战略性新兴产业发展。 2024年7月 中国人民银行、金融监管 《关于金融支持天津高质量发展的意见》 对深耕绿色、服务小微、支持制造业和战略性新兴产业发展的租赁公司、 总局、中国证监会、国家外汇局、天津市 人民政府 商业保理公司在融资方面给予支持。 2024年8月 国家金融监督管理总局 《关于印发金融租赁公司业务发展鼓励清单、负面清单和项目公司业务正面清单的通知》 将农林牧渔、新能源、医药、船舶和海洋工程等27个产业中的农业机械、风电光伏、光热发电、医药研发、船舶等重要设备和重大技术装备纳入鼓励清单范围，增加了集成电路和算力中心设备。 2024年8月 中共中央、国务院 《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》 积极发展绿色股权融资、绿色融资租赁、绿色信托等金融工具，有序推进碳金融产品和衍生工具创新。 2024年9月 国家金融监督管理总局 《金融租赁公司管理办法》 修改完善主要出资人制度；强化业务分类监管；加强公司治理监管；强化风险管理；规范涉外融资租赁业务；完善业务经营规则。 2024年10月 深圳市地方金融管理局 《深圳市推动融资租赁高质量发展实施方案》 做大产业规模，打造特色租赁业态；优化环境，破除行业发展障碍等维度提出了一系列具体举措，以全面推动深圳融资租赁行业高质量发展，全面提升融资租赁服务能级，充分发挥融资租赁特色金融功能作用。 资料来源：公开资料，联合资信整理 二、2023年发债企业信用状况分析 （一）债券发行及到期情况 2024年1－10月，融资租赁公司债券发行规模同比小幅增长，主要系信用债贡献所致，随着市场利率持续下行，融资租赁公司逐步偏好长久期负债，但发行期限整体仍偏短，资产支持证券以交易所市场发行的ABS为主，整体融资情况稳定。 2024年1－10月，共有166家融资租赁公司发行债券规模达5629.05亿元（同比 +5.87%），一方面，2024年同期新增多家企业发行债券，另一方面，部分主要发债公司发债规模同比有所增长。其中，63家融资租赁公司获得外部评级，占比37.95%，评级率较低；66家融资租赁公司发行信用债规模3167.26亿元（同比+12.36%）；157家融资租赁公司发行资产支持证券规模2461.79亿元（同比-1.45%），整体保持稳定。信用债方面，融资租赁公司仍以银行间市场为主（占比75.70%），其中公募方式发行的短期融资券（占比51.93%）、一般公司债（占比21.80%）和中期票据（占比21.21%），以私募方式发行的定向工具和私募债占比同比有所下降。发行期限方面，随着市场利率持续下行，融资租赁公司更偏向于长久期的融资方式，其中，1年以内（含1年）的金额占比53.44%（-7.78个百分点）、1~2年（含）的占比14.41%（-1.17个百分点）、3年的占 比19.72%（+3.04个百分点）、3年以上的占比12.42%（+5.91个百分点），但是发行期 限整体仍偏短。2024年以来，中期票据发行量增长使得融资租赁公司发行债券的久期有所增长，发行期限3年以上的占比较上年同期提升5.93个百分点，融资环境较去年有所好转，募集资金用途主要用于偿还到期债务。资产支持证券方面，融资租赁公司在交易所市场发行ABS产品发行规模同比增长3.30%，发行规模占比74.86%，ABN的发行规模同比下降13.92%，交易所市场为资产证券化发行的主要市场。 表2.1融资租赁公司发债同期对比（单位：只、亿元） 项目 2023年1－10月 2024年1－10月 只数 发行规模 只数 发行规模 银行间市场 短期融资券 229 1653.90 225 1644.66 中期票据 50 395.64 96 671.90 定向工具 14 82.60 18 81.00 小计 293 2132.14 339 2397.56 交易所市场 一般公司债 77 594.70 85 667.70 私募债 20 92.00 18 102.00 小计 97 686.70 103 769.70 信用债合计 390 2818.84 442 3167.26 ABN 137 688.47 113 592.63 ABS 594 1809.52 630 1869.16 资产支持证券合计 731 2497.99 743 2461.79 合计 1121 5316.83 1185 5629.05 注：时间按照“起息日”统计资料来源：Wind，联合资信整理 融资租赁公司信用债发行平均票面利率同比下降，且AAA发行主体资金成本优势明显。 2024年1－10月，信用债发行平均票面利率2.42%，同比下降0.67个百分点，其中，AAA发行主体平均票面利率同比下降0.60个百分点，AA+发行主体平均票面利率同比下降1.01个百分点。 从期限方面看，对于期限1年以内的债券，AAA主体票面利率区间相对集中，平均数为2.10%，中位数2.22%，AA+主体票面利率整体相对分散，平均数为2.51%，中位数2.47%。AA+主体发行的1~2年