商品策略周报20241202

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 商品策略周报I2024年12月02日 盘面平静，消息冲击小漾 本周主要观点： 1.本周商品期货市场依然偏震荡运行，南华商品指数几乎是隔天涨跌互现。可以说，当下市场里并没有什么大矛盾在影响市场，空头资金不敢贸贸然向下打压价格，毕竟宏观政策随时有可能影响市场。 2.在具体板块品种方面，棕榈油01合约仍然偏强；氧化铝合约之间分化明显，待远月合约补涨后可考虑空配，黑色板块进入震荡行情。总体来说，市场依然弱势震荡，产业供需仍然偏宽松，估值进一步下行。 风险点：海外宏观系统性风险事件、国内政策超预期落实；重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 南华研究院 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1290号 顾双飞 南华期货 南华期货 南华期货 投资咨询证号：Z0013611 王建锋 投资咨询证号：Z0010946 胡乐克 投资咨询证号：Z0013991 陈敏涛 期货从业证号：F03118345 南华期货 南华期货 南华期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 本周行情数据综述 本周品种涨跌结构，橡胶、棕榈油、铁矿石、沥青等品种领涨，而生猪、焦煤、烧碱等品种跌幅靠前。整个商品市场处于震荡偏弱的状态，板块之间仍然存在着较大的分化；本周受到消息的冲击，周内有所反弹，但是，总体仍然处于弱势阶段，反弹无法引导市场更多的资金介入。从市场资金流方面去看，市场更多青睐于油脂油料、软商品等，而从贵金属板块大幅流出。 如果我们从期限结构方面去考察，随着2501合约逐步开始移仓，资金更多关注远月合约，期限结构更多区域平缓，并没有表现出较大的波动。仍然维持着近月合约偏弱的状态。工业品整体处于偏弱的结构之中，随着交割月的临近，近月合约抛压偏重。 南华期货 南华期货 南华期货 从产业利润估值角度方面看，基于对近一年的产业利润估值的对比，可以看到氧化铝和铜、塑料等品种的利润估值偏高，而尿素、纯碱、玻璃等品种的利润估值处于近一年时间的低位。从库存角度看，碳酸锂、铁矿石、硅锰、工业硅等品种，库存百分位处于历史偏高水平，氧化铝和塑料、合成橡胶等品种的库存处于偏低水平。 综合评估：本周商品期货市场依然偏震荡运行，南华商品指数几乎是隔天涨跌互现。可以说，当下市场里并没有什么大矛盾在影响市场，空头资金不敢贸贸然向下打压价格，毕竟宏观政策随时有可能影响市场。但是，多头资金也没有继续拉升的基本面支持。盘面仅几个品种略有波动，其余品种均处于窄幅震荡之中。因此，市场暂时还仍然处于震荡周期。 南华期货 南华期货 南华期货 表：热门品种涨跌幅排序 资料来源：WIND南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 表：板块资金流动（流动绝对金额和百分比） 总量 贵金属 有色 黑色 能源 化工 饲料养殖 油脂油料 软商品 -3.42亿 -1.1 -19.0亿 -42.9 -0.09亿 0.0 -3.72亿 -6.6 -2.43亿 -16.3 -2.77亿 -7.1 -2.7亿 -8.2 12.25亿 29.5 6.23亿 32.8 资料来源：WIND南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 表：黑色和有色周度数据 品种 价格分位 库存分位 估值分位 持仓分位 仓差分位 年化基差 铁矿石 22.7% 96.1% 0.0% 0.9% 4.7% -17.4% 螺纹钢 11.5% 0.0% 45.4% 33.9% -22.3% 29.7% 热卷 15.7% 69.1% 67.7% 47.1% -37.7% -2.0% 焦煤 0.0% 0.0% 0.0% 100.0% 100.0% -153.5% 焦炭 5.6% 10.3% 70.4% 24.6% 22.7% -37.1% 硅铁 0.0% 79.9% 14.0% 8.9% 20.5% -41.2% 硅锰 5.4%100.0% 41.9% 20.2% 1.7% -36.5% 黄金 92.3% 53.7% 0.0% 58.0% -36.8% -2.9% 白银 81.5% 10.9% 0.0% 9.0% -19.5% -2.9% 铜 59.3% 25.9% 85.7% 5.0% -3.6% 1.3% 铝 43.1% 26.9% 0.0% 12.9% -13.6% -1.1% 锡 37.2% 100.0% 0.0% 30.3% 2.8%0.6% 铅 51.8% 41.1% 0.0% 12.6% 42.2% -9.3% 锌67.8%20.8%45.9%100.0%100.0%16.0% 碳酸锂 2.5% 100.0% 0.0% 12.6% -0.6% -6.0% 镍 4.3% 32.3% 0.0% 8.6% -32.4% 26.0% 不锈钢 0.0% 100.0% 0.0% 42.2% 20.2% 50.0% 氧化铝 100.0% 0.0% 100.0% 88.9% -49.8% 70.6% 工业硅 0.4% 100.0% 100.0% 8.2% 0.3% -46.8% 南华期货 南华期货 南华期货 资料来源：WIND南华研究注解： 持仓分位：持仓在过去60交易日中的百分位水平 仓差分位：持仓量变化在过去60个交易日持仓量变化的百分位水平价格分位：近五年现货价格分位水平 库存分位：历史同期库存分位水平年化基差：主力合约的基差率年化 估值分位：近一年的利润估值百分位水平 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 表：能化周度数据 品种 价格分位 库存分位 估值分位 持仓分位 仓差分位 年化基差 原油 26.8% 69.0% 62.0% 9.8% -41.2% 2.0% 燃料油 28.4% 0.0% 41.6% 47.0% 63.2% 22.2% 低硫油 15.8% 0.0% 100.0% 10.2% -92.9% 44.5% 沥青 35.1% 65.7% 82.8% 58.8% 24.4% -3.8% 橡胶 85.4% 11.8% 68.0% 43.5% -25.1% -22.6% 20号胶 85.4% 11.8% 82.5% 40.2% 63.5% 49.3% 合成橡胶 48.5% 99.4% 73.8% 85.8% 23.1% 1.7% 苯乙烯 43.9% 0.0% 60.9% 21.9% -38.3% 51.4% 甲醇 24.1% 97.2% 54.3% 15.0% -44.6% -7.9% 乙二醇 24.6% 20.2% 79.1% 4.1% -10.6% 5.3% 短纤 10.5% 100.0% 71.0% 16.0% 6.5% 5.2% 尿素 1.3% 100.0% 3.2% 8.4% -9.6% 0.0% 纸浆 48.7% 68.6% 0.0% 0.0% -38.6% 51.6% 聚丙烯 17.1% 65.4% 69.1% 60.6% -0.7% -0.5% 塑料 40.4% 92.7% 93.5% 97.4% -10.2% 27.0% PVC 0.0% 100.0% 75.3% 85.1% 6.6%-16.4% PTA 10.3% 44.8% 39.5% 33.7% 17.8% -13.1% LPG 33.5% 100.0% 60.4% 34.0% -20.2% 67.6% 纯碱 4.5% 93.7% 5.8% 83.2% -0.4% 11.4% 玻璃 10.5% 22.2% 41.2% 69.3% -32.8% 16.3% 对二甲苯 14.5% 80.7% 8.2% 68.1% 16.0% 1.5% 烧碱 39.3% 0.0% 0.0% 100.0% -11.4% 133.1% 南华期货 南华期货 南华期货 资料来源：WIND南华研究 表：农产品周度数据 品种 价格分位 库存分位 估值分位 持仓分位 仓差分位 年化基差 生猪32.5%75.7%38.2%30.8%19.3%51.2% 豆粕 3.8% 50.7% 49.7% 89.2% -48.3% 11.0% 菜粕 4.2% 100.0% 0.0% 21.8% -19.8% -14.7% 南华期货 南华期货 南华期货 豆油22.2%37.6%13.8%54.5%-10.8%14.1% 菜油18.6%100.0%75.7%9.6%-11.6%5.1% 棕榈油 33.2% 28.5% 27.8% 100.0% 97.9% -18.2% 鸡蛋 42.7% 60.7% 62.3% 29.8% 5.0% 135.9% 白糖 29.3% 0.0% 25.1% 33.2% 100.0% 2.5% 玉米 0.0% 82.9% 0.0% 100.0% 71.4% -4.7% 棉花7.1%51.7%0.0%26.2%14.2%62.2% 棉纱0.0%49.3%0.0%100.0%15.6%0.0% 苹果0.0%45.5%0.0%38.2%-84.2%0.0% 玉米淀粉 3.0% 100.0% 77.3% 67.4% 45.1% 77.7% 豆一 0.0% 100.0% 0.0% 87.6% -35.3% 12.2% 豆二 0.0% 0.0% 0.0% 86.4% -23.4% 0.0% 红枣 0.0% 0.0% 0.0% 91.1% -23.3% -13.0% 花生 12.6% 73.2% 0.0% 71.9% -29.9% 29.7% 资料来源：WIND南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 图：黑色品种资金探马 南华期货 南华期货 南华期货 资料来源：WIND南华研究 图：烯烃品种资金探马 资料来源：WIND南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 图：聚酯品种资金变化 南华期货 南华期货 南华期货 资料来源：WIND南华研究 图：其他化工品种资金变化 资料来源：WIND南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 图：能源品种资金变化 南华期货 南华期货 南华期货 资料来源：WIND南华研究 图：油脂油料品种资金变化 资料来源：WIND南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 图：农副品种资金变化 南华期货 南华期货 南华期货 资料来源：WIND南华研究 图：有色板块品种资金变化 资料来源：WIND南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 盘面平静，消息冲击小漾商品策略周报I2024年12月02日 南华期货 南华期货 南华期货 免责申明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 南华期货 南华期货 南华期货 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公