氧化铝周报：现货涨势放缓 氧化铝多空均谨慎

核心观点及策略

• 观点：氧化铝近期供需两端均出现小幅波动，供应端受几内亚政府航道运输中断及国内环保政策影响，消费端电解铝开工不稳定，导致现货价格涨势放缓。市场观望情绪加重，预计未来价格将高位震荡。
• 策略建议：卖出看涨期权。
• 运行区间预测：本周氧化铝主力运行区间预计为5100-5400元/吨。

交易数据与行情评述

• 期货：氧化铝期货主力上周涨1.03%，收5321元/吨。
• 现货：全国加权平均价周五报4381元/吨，较上周五涨299元/吨。
• 铝土矿：国产矿供应紧张，价格小幅上调；进口矿供应同样不容乐观，下游氧化铝企业积极采购，进口矿报价上行。
• 供应端：环保政策导致部分企业焙烧产量减少，整体产能变动不大。截至11月28日，中国氧化铝开工产能为8915万吨，开工率为86.22%。
• 消费端：电解铝行业开工小幅下降，主要集中在广西、贵州及新疆地区。截至11月28日，中国电解铝开工产能为4365.90万吨，开工率为91.30%。
• 库存：上周五交易所仓单库存减少16521吨至5.3万吨，厂库为0吨。

行情展望

• 供应端仍有扰动，矿端几内亚政府运输中断影响GAC生产，国内环保政策持续影响产能；消费端电解铝开工不稳定，部分企业检修或技改。现货市场成交走淡，价格涨势收窄。
• 供需两端频繁小幅变动，年底新产能投产临近，市场预期平衡宽松，多头信心减弱。供应增量不确定性高，空头不敢贸然入场，多空均大幅减仓离场。
• 观望情绪走高，未来高位震荡。

行业要闻

1. 山东某大型氧化铝厂进行设备维修，影响日产2500吨，减产约15天。
2. 河南某氧化铝厂受环保管控影响超半个月，影响焙烧产量约2万吨。
3. 澳大利亚铝业委员会倡导将铝土矿、氧化铝和铝列入关键矿物清单。

风险因素

• 消费大幅走弱，国产矿大面积复产。