航运板块
- 油运：本周原油和成品油景气度继续分化，VLCC运价继续低位运行，成品油轮运价相对坚挺。考虑到2024-2025年期间行业运力增长有限，需求侧或仍有OPEC增产、页岩油增产能、中国需求回升等潜在边际向好因素，继续看好油运龙头的业绩弹性，推荐中远海能、招商轮船、招商南油。
- 集运：本周欧洲航线大涨约20%带动指数回升，但运价的持续性或仍待观察。中远海控作为一梯队船东，对上下游均具备较强议价权，盈利能力业内领先，具有价值属性，建议持续关注。
- 散货：散运运价本周出现回落，近期Cape运价出现快速剧烈波动，建议积极关注。
航空板块
- 数据跟踪：本周整体和国内客运航班量环比有所下降，国际客运航班量环比下降0.2%。
- 供需分析：2024年前三季度，需求方面，我国民航客运量同比实现19%的较快增长；供给方面，预计全年净增飞机数量将不足200架，运力供给增速预计为低个位数。竞争方面，未来几年行业价格竞争概率大幅降低。
- 投资建议：继续推荐中国国航、东方航空、南方航空以及春秋航空。
机场板块
- 业绩表现：机场板块披露三季报，业绩基本符合预期。
- 国际航线：国际航线仍有较大恢复空间，2024年值得期待。
- 商业价值：机场的渠道作用逐步凸显，商业价值或已开始提升。
- 免税业务：当前时点，机场免税业态在免税品价格优势、高扣点、运营商合理利润率之间需要达成新的平衡。
- 投资建议：继续推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场。
快递板块
- 中通快递：发布三季报，盈利表现稳健。三季度实现包裹量87.23亿件，同比增长15.9%；单票收入为1.19元，同比增长1.9%；单票调整后净利0.27元，同比减少0.04元。
- 行业数据：10月行业件量增速回升至24.0%，2024年全年快递行业件量增速预计将明显超过15%。
- 公司数据：顺丰10月时效快递的收入增速也提升明显；圆通、韵达和申通10月单价表现继续企稳回升。
- 投资建议：推荐顺周期属性较强且成本持续优化的高端快递服务商顺丰控股以及受益于消费降级的中通快递、圆通速递、韵达股份和申通快递。
铁路公路板块
- 铁路：2024年10月，我国铁路运输旅客发送量同比增长6.0%；货运发送量同比增长4.3%。
- 公路：2024年1至9月我国公路客运量同比增长8.6%；公路货运量同比增长3.1%。
物流板块
- 德邦股份：三季度业绩表现承压，但快运核心业务货量同比增长9.37%。公司通过降本增效仍然有望保证未来2年净利润实现较快增长，目前估值便宜，仍然具备投资价值。
- 嘉友国际：前三季度实现归母净利10.89亿元，同比+44.23%。公司“轻重结合”的资产布局模式，以及通过贸易、基础设施锁定物流需求的业务模式具备较强可复制性，看好公司通过跨区域扩张不断增加业绩增长点。
- 投资建议：推荐中国国航、春秋航空、顺丰控股、嘉友国际、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递、德邦股份、中远海能、招商轮船、招商南油、中远海控、京沪高铁。
风险提示
