美元指数回落，市场预期国内利好政策释放，支撑铜价。特朗普当选后，地缘政治风险减弱，黄金等避险资产价格调整，美联储降息预期下美元指数边际回落。中央政治局会议、中央经济工作会议将召开，市场期待更多利好刺激政策，支撑铜等风险资产价格。基本面方面，价格处于相对偏低位置，下游企业逢低买货情绪较强，形成底部支撑。
宏观方面，美国10月PCE价格指数同比增长2.3%，符合预期，但较9月扩大0.2个百分点。FOMC 11月会议纪要显示，美联储官员认为若经济表现符合预期，逐步降息、转向中性政策立场可能适当。
微观需求方面，终端消费有所修复，铜材企业开工率获得支撑。再生铜进口扰动增强，精废价差偏低。特朗普计划对从中国进口商品加征关税，贸易商担忧中国反制，可能停止从美国进口再生铜。电线电缆终端消费结构性变化明显，通信线缆、房地产和建筑工程订单疲软，国家电网订单强劲，光伏和海缆订单增长，支撑线缆企业开工率上升。铜杆企业出货情况较好，开工率提高。下周部分企业检修可能阶段性承压。空调主机厂11-12月排单较高，增加铜管长单采购，铜管企业开工率提高。铜箔市场以刚需采购为主，开工率平稳。
供应方面，铜精矿现货TC偏低，铜产量承压。本周铜精矿现货加工费TC为10.08美元/吨，冶炼厂亏损收窄。近期冶炼厂以10美元/吨高位TC采购混矿，装期12月底/1月初，作价期M+4。铜精矿港口库存快速增加，锦州港库存增加明显。印度Adani冶炼厂12月投料计划或推迟至明年一季度。国内部分冶炼厂持续检修，预计12月精铜产量承压。
供需平衡方面，国内铜社会库存减少；保税区库存减少；LME库存下降，注销仓单比例增加。铜价偏低，终端消费订单稍有增加，铜材开工率获得支撑，适当增加原料补库，社会库存回落。LME库存减少，但注销仓单比例较低，可能限制未来去库。国内和保税区铜库存减少明显，全球总库存下降。
整体来看，美联储会议纪要显示倾向逐步降息，美元指数持续回落支撑风险资产价格。基本面上，铜材企业订单边际改善，适当增加原料库存，国内社会库存回落。当前铜价缺乏明确驱动，后期重点关注价格偏低对消费端的驱动。中央政治局会议、中央经济工作会议将召开，市场期待更多利好刺激政策释放。
风险点：美国特朗普当选总统后，经济政策超预期。
