建筑材料板块研报总结
板块观点
- 水泥：本周水泥价格环比回落0.1%，北方市场需求结束，南方维持稳定，出货率降至48%。价格小幅回落，但企业可能继续采取以涨促稳策略。行业大面积亏损强化供给侧控制，错峰方案优化和需求企稳将改善价格反弹持续性。华南、沿江市场弹性显著。水泥企业市净率处于历史底部，中期财政政策发力支撑需求，整合机遇出现。推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、冀东水泥，建议关注天山股份、塔牌集团等。
- 玻璃：浮法玻璃价格窄幅下滑，供需矛盾缓解，库存增加。短期供需压力增加，预计月初稳价为主。中期供需再平衡需观察产能出清幅度。浮法玻璃龙头享有成本优势，受益于产能出清和多元业务成长。推荐旗滨集团，建议关注南玻A等。
- 玻纤：无碱粗纱价格暂稳，部分厂提涨计划。风电、热塑需求继续增长，供需平衡修复有持续性，景气有望震荡上行。短期风电、热塑产品提价有望落实，龙头企业盈利改善幅度更大。中长期落后产能出清、成本下降将推动新应用拓展。推荐中国巨石，建议关注中材科技、山东玻纤等。
- 装修建材：板块估值修复受地产政策加码影响，市场预期改善。市场需求仍弱，竣工需求承压，部分品类毛利率下滑。地产放松政策下，坏账计提和现金流风险有望释放。部分公司或将率先提升份额，进入扩张周期。推荐伟星新材、兔宝宝、北新建材等，建议关注中国联塑、三棵树等。
大宗建材基本面与高频数据
- 水泥：全国高标水泥价格428.2元/吨，较上周-0.3元/吨，较2023年同期+49.3元/吨。库存66.4%，出货率47.9%。
- 玻璃：浮法白玻原片平均价格1433.3元/吨，较上周-24.8元/吨，较2023年同期-526.1元/吨。库存4388万重箱，较上周+106万重箱。
- 玻纤：2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价3300-3600元/吨，同比上涨10.47%。电子纱G75主流报价8600-9000元/吨。7628电子布报价3.8-4.0元/米。
行业和公司动态跟踪
- 行业数据：11月建筑业PMI商务活动指数49.7%，下降0.7个百分点；业务活动预期指数55.6%，上升0.4个百分点；新订单指数43.5%，持平。
- 行业政策：1-10月全国新开工改造城镇老旧小区5.3万个，完成全年计划的98%。四川三条水泥熟料项目补充产能方案公示，加速低效产能出清。
- 一带一路：珠海航展展现中国提供全球公共产品的能力和意愿，中国企业加快参与全球建设机会。
本周行情回顾
建筑材料板块（SW）涨跌幅3.29%，超额收益1.98%。个股方面，海螺新材、三棵树位列涨幅榜前五，立方数科、三维股份位列跌幅榜前五。
风险提示
地产信用风险失控、政策定力超预期。
