钢铁行业周报：库存降幅扩大

核心观点

• 供给端：日均铁水产量下行，长流程产量回落，高炉及电炉产能利用率环比下降，五大品种钢材周产量环比下降。
• 库存端：总库存降幅扩大，社会库存和钢厂库存均环比下降，板材消费呈现韧性，热卷社库降幅较大。
• 需求端：表观消费环比回落，淡季效应显现，建筑钢材需求回落，建材成交量周均下降。
• 原料端：铁矿价格走强，澳洲发运量增加，巴西发运量回落，港口库存略降；焦炭价格持平，独立焦企产能利用率略增，加总库存回升。
• 价格与利润：钢材现货价格偏强运行，即期毛利小幅回落，长流程吨钢毛利为负，电炉吨钢毛利变动不大。

关键数据

• 供给：247家钢厂炼铁产能利用率87.8%，环比-0.7pct；日均铁水产量233.7万吨，环比-0.9pct；91家电炉产能利用率52.6%，环比-0.1pct；五大品种钢材周产量861.5万吨，环比-0.9pct。
• 库存：五大品种钢材周社会库存788.1万吨，环比-1.2pct；螺纹钢周社会库存302.4万吨，环比+2.0pct；热卷周社会库存227.3万吨，环比-4.0pct；五大品种钢材周钢厂库存385.4万吨，环比-1.6pct。
• 需求：五大品种钢材周表观消费877.5万吨，环比-0.7pct；螺纹钢周表观消费225.4万吨，环比-3.8pct；热卷周表观消费315.6万吨，环比-1.0pct。
• 原料：普氏62%品位进口矿价格指数104.4美元/吨，周环比+3.2pct；澳洲铁矿发运量1581.7万吨，环比+2.2pct；巴西铁矿发运量689.5万吨，环比-7.1pct；45港口铁矿港口库存15050.1万吨，环比-1.8pct。
• 价格与利润：Myspic综合钢价指数129，周环比+0.2pct；长流程螺纹、热卷即期现货毛利分别为-120元/吨与-293元/吨。

研究结论

• 钢材中长期基本面有望持续改善，供给端调控及行业转型升级预期升温，叠加需求改善趋势。
• 板材消费呈现韧性，热卷社库降幅较大，库存降幅扩大。
• 钢铁行业今年以来月度首次扭亏为盈，10月当月利润达到107.8亿元，同比增长80.1%。
• 制造业PMI为50.3%，较上月上升0.2个百分点，制造业扩张步伐小幅加快。
• 建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈等公司。

投资建议

• 继续推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份。
• 受益于油气、核电景气周期的久立特材。
• 受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管。
• 受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份。
• 受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份。