北交所信息更新：积极开拓动力电池企业端客户市场，重点推广大功率

北交所信息更新 积极开拓动力电池企业端客户市场，重点推广大功率 武汉蓝电（830779.BJ） 2024年11月29日 投资评级：买入（维持） 日期2024/11/29 当前股价(元)44.03 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 ——北交所信息更新 一年最高最低(元)63.97/16.50 总市值(亿元)25.19 流通市值(亿元)6.30 总股本(亿股)0.57 流通股本(亿股)0.14 近3个月换手率(%)973.57 北交所研究团队 相关研究报告 《大小功率设备齐增长，持续对微小电流、高精度设备进行技术升级迭代 —北交所信息更新》-2024.8.25 《大功率产品兑现翻倍增长，加码研发能量回馈测试+燃料电池测试设备 —北交所信息更新》-2024.3.21 《2023年业绩预增41%至0.99亿元，大功率新品+产能建设驱动增量—北交所信息更新》-2024.3.4 2024Q1-3营收1.19亿，同比下滑12%；归母净利润5559万，同比下滑14% 公司发布2024年三季度报告，实现营收1.19亿元，同比下滑12.39%；归母净利润5559.26万元，同比下滑14.15%；Q3公司实现营收3876.39万元，同比下滑23.42%，归母净利润2076.79万元，同比下滑9.45%。我们维持2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为1.00/1.22/1.46亿元，对应EPS分别为1.75/2.13/2.55元/股，对应当前股价的PE分别为25.2/20.6/17.2倍，看好公司向清洁能源、节能减排等新兴领域开发渗透所带来的增长预期，公司持续开拓新产品并进行技术迭代+重视股东回报，维持“买入”评级。 增加企业端客户市场开拓力度，重点推广大功率设备 微小功率设备和小功率设备是公司的传统优势产品，主要针对高校、科研类用户以及电池和电池材料生产企业的研发、质检部门。公司微小功率设备和小功率设备产品在稳定性、精度等方面具有一定竞争优势，具有较高的客户粘性，随着公司在企业端客户市场开拓力度的增加以及下游市场需求的增长，微小功率设备和小功率设备收入有望保持稳定增长。大功率设备主要用于动力电池用电芯、模组等的测试，在新能源汽车及其所需的动力电池市场前景广阔的环境下，大功率设备为公司重点推广的产品。 大力拓展大电流、大功率动力电芯的检测市场，持续提高市场份额 研发费用方面，为增强公司的研发实力，公司不断扩大研发队伍，招聘研发人员，并根据市场情况对研发人员薪酬进行了调整，2024年前三季度，公司研发费用1179.98万元，同比增长15.12%，占营收比例9.88%。目前公司在研发的新产品未来主要应用于电池的生产、质检及研发等各个环节，应用场景较广，市场前景较为可观。公司未来计划持续对小电流、微小电流、高精度设备进行技术升级迭代，以继续巩固公司在该领城内的竞争优势；继续大力拓展大电流、大功率动力电芯的检测市场，持续提高市场份额，长期来看，大功率电池检测设备销售前景比较乐观，预计2024年全年大功率检测设备销售有望实现同比增长；充分利用已有的技术积累，逐步扩大化成分容设备市场占比。 风险提示：锂电行业需求下滑、市场竞争风险、新产品研发进度风险 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 167 204 223 274 333 YOY(%) 47.7 22.2 9.1 22.8 21.7 归母净利润(百万元) 71 99 100 122 146 YOY(%) 53.1 40.7 0.7 22.0 19.7 毛利率(%) 63.8 65.6 63.0 62.3 61.5 净利率(%) 42.3 48.7 44.9 44.6 43.9 ROE(%) 35.4 19.7 17.8 18.8 19.2 EPS(摊薄/元) 1.23 1.74 1.75 2.13 2.55 P/E(倍) 35.7 25.3 25.2 20.6 17.2 P/B(倍) 12.2 4.9 4.5 3.9 3.3 财务摘要和估值指标 数据来源：聚源、开源证券研究所 北交所研究 开源证券 证券研究报 告 北交所信息更新 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 233 545 657 795 967 营业收入 167 204 223 274 333 现金 87 113 296 314 409 营业成本 60 70 82 103 128 应收票据及应收账款 36 43 48 57 58 营业税金及附加 2 2 3 3 4 其他应收款 1 0 1 1 1 营业费用 11 13 13 15 17 预付账款 1 1 1 2 2 管理费用 6 9 8 9 11 存货 43 47 66 73 91 研发费用 12 15 15 17 20 其他流动资产 65 341 244 348 406 财务费用 -0 -4 -3 -5 -6 非流动资产 32 31 44 57 65 资产减值损失 -1 -2 -2 -2 -2 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 8 18 11 11 11 固定资产 20 19 29 40 48 公允价值变动收益 1 2 1 1 1 无形资产 11 10 11 13 14 投资净收益 2 3 3 3 3 其他非流动资产 1 2 3 4 3 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 265 577 701 851 1032 营业利润 85 119 117 143 171 流动负债 53 53 55 60 62 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 8 13 16 19 22 利润总额 85 119 117 143 171 其他流动负债 45 40 39 41 40 所得税 10 15 15 19 22 非流动负债 0 0 0 0 0 净利润 75 103 102 125 149 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 4 4 2 2 3 其他非流动负债 0 0 0 0 0 归属母公司净利润 71 99 100 122 146 负债合计 53 53 51 57 57 EBITDA 86 119 118 142 171 少数股东权益 6 6 8 11 14 EPS(元) 1.23 1.74 1.75 2.13 2.55 股本 47 57 57 57 57 资本公积 17 271 271 271 271 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 142 190 248 325 411 成长能力 归属母公司股东权益 206 517 570 655 769 营业收入(%) 47.7 22.2 9.1 22.8 21.7 负债和股东权益 265 577 629 723 840 营业利润(%) 55.0 39.0 -1.0 22.0 19.7 归属于母公司净利润(%) 53.1 40.7 0.7 22.0 19.7 获利能力毛利率(%) 63.8 65.6 63.0 62.3 61.5 净利率(%) 42.3 48.7 44.9 44.6 43.9 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 35.4 19.7 17.8 18.8 19.2 经营活动现金流 79 85 125 81 146 ROIC(%) 35.9 19.7 17.7 18.6 19.0 净利润 75 103 102 125 149 偿债能力 折旧摊销 2 2 2 3 4 资产负债率(%) 20.1 9.2 8.1 7.9 6.7 财务费用 -0 -4 -3 -5 -6 净负债比率(%) -41.1 -21.5 -51.6 -47.3 -52.6 投资损失 -2 -3 -3 -3 -3 流动比率 4.4 10.3 11.7 11.7 13.7 营运资金变动 2 -18 27 -39 2 速动比率 3.5 8.7 10.3 10.2 12.0 其他经营现金流 2 4 -0 -1 -1 营运能力 投资活动现金流 51 -270 106 -33 -22 总资产周转率 0.7 0.5 0.4 0.4 0.4 资本支出 10 1 6 21 15 应收账款周转率 6.1 6.5 7.5 8.5 9.5 长期投资 59 -269 0 0 0 应付账款周转率 7.3 10.8 11.0 12.0 13.0 其他投资现金流 2 0 112 -12 -8 每股指标（元） 筹资活动现金流 -48 208 -48 -30 -28 每股收益(最新摊薄) 1.23 1.74 1.75 2.13 2.55 短期借款 0 0 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 1.37 1.49 2.19 1.41 2.55 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 3.60 9.04 9.89 11.41 13.36 普通股增加 0 11 0 0 0 估值比率 资本公积增加 1 253 0 0 0 P/E 35.7 25.3 25.2 20.6 17.2 其他筹资现金流 -49 -56 -48 -30 -28 P/B 12.2 4.9 4.5 3.9 3.3 现金净增加额 81 23 184 18 95 EV/EBITDA 27.7 17.8 17.4 14.2 11.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 股票投资评级说明 分析、估值方法