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2024年三季报点评：单季度费控成果显著，盈利性明显提升

2024-10-31 李哲,罗松民生证券哪开不壶提哪开

核心观点：公司单季度费控成果显著，盈利性明显提升。国内海外双向上，整体收入重回正增长。通过数智化转型及降本增效措施，期间费用率下降，销售净利率提升。
关键数据：
- 2024Q1-Q3营收583.6亿元，同比增长3.96%；归母净利润48.68亿元，同比增长20.27%；扣非归母净利润46.28亿元，同比增长9.42%。
- 2024Q3营收193.00亿元，同比增长18.98%；归母净利润12.95亿元，同比增长100.05%；扣非归母净利润15.02亿元，同比增长310.59%。
- 销售毛利率28.27%（同比-0.23pct），销售净利率8.60%（同比+1.13pct）。
- 2024Q3期间费用率合计18.35%，同比下降6.64pct；销售净利率6.95%，同比+2.89pct。
- 2024年1-9月国内挖机内销7.4万台，同比增长8.6%；海外市场挖机销售台量同比增长显著（小挖16%、中挖32%、大挖63%）。
研究结论：
- 国内市场受益于万亿增发国债项目开工及设备更新政策，底部回暖；海外市场通过全球资源配置优化，收入增长强劲。
- 公司持续推动数智化转型，工业互联网平台IOT提升运营效率，期间费用率下降，盈利能力提升。
- 工程机械电动化提速，公司产品型谱持续扩充，2024H1完成80余款新能源产品上市。
- 预计2024-2026年归母净利润分别为65.1/79.2/99.4亿元，对应PE分别为24x/20x/16x，维持“推荐”评级。
风险提示：行业需求下行风险、海外需求不及预期风险、行业价格战风险、汇率波动风险。