盈利能力修复，在手订单大幅增加

金风科技风电设备业务分析

财务数据与业绩

• 2024年前三季度：实现营收358.39亿元，同比+22.24%；归母净利润17.92亿元，同比+42.14%；扣非归母净利润17.77亿元，同比+73.15%。
• 毛利率：16.43%，同比+2.21pcts。
• 净利率：5.20%，同比+0.53pcts。

订单情况

• 截至2024年三季度末，公司在手外部订单共计41.38GW，同比增长36%。
• 国内公开招标市场新增招标量119.1GW，同比增长93%。

出口业务

• 国际业务累计装机超8GW，其中在北美洲、大洋洲及南美洲的装机量均超1GW。
• 海外在手外部订单量为5.54GW。

产能与市场

• 2024年前三季度对外销售机组容量大于6MW的机组占比为57.64%，较去年同期的36.54%大幅提升。
• 风电机组投标均价回升至1475元/千瓦。

盈利预测

• 预计2024-2026年营收分别为585/660/735亿元，归母净利润分别为24.2/28.71/31.69亿元，EPS为0.57/0.68/0.75元，PE为19.00/16.01/14.51倍。
• 给予25年15-20倍PE，目标价格区间10.2-13.6元，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动。
• 重点海风项目进度不及预期。
• 项目投产不及预期。
• 风电场出售不及预期。