聚酯产业链日度策略报告

能源化工团队 作者：俞杨烽从业资格证号：F3081543投资咨询证号：Z0015361联系方式：-- 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年11月27日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【聚酯原料】 【行情复盘】 期货市场：周三，聚酯原料窄幅震荡，PX2501收于6794元/吨，+0.53%；PTA2501收于4814元/吨，+0.29%；EG2501收于4615 元/吨，+0.46%。 现货市场：据华瑞数据：（1）PX商谈水平上行，实货2月在815有买盘，浮动价2月在-13有买盘；纸货5月在843/845商谈，1/5换月在-22/-21商谈。（2）PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差变动不大，本周主港在01-65~67附近商谈，宁波货在01-73附近商谈；下周主港在01-60~65附近商谈，宁波货在01-65附近商谈。（3）MEG内盘重心波动有限，市场商谈一般。目前现货基差在01合约升水46-49元/吨附近，商谈4656-4659元/吨，下午几单01合约升水48元/吨附近成交。12月下期货基差在01合约升水54-56元/吨附近 ，商谈4664-4666元/吨，下午几单01合约升水53元/吨附近成交。 【重要资讯】 （1）原油：地缘风险溢价回落，油价回落整理；中长期来看在供增需弱预期下油价仍将震荡趋弱。 （2）PX：开工处于高位，PXN价差在180美元/吨附近震荡，供应充足，绝对价格受成本和宏观情绪影响明显。截止11月22日开工84.9%，环比+3.0个百分点，部分装置重启使得开工回升。装置动态 ：福化集团160万吨装置11月上旬计划外短停，中旬已重启；青岛丽东100万吨12月有降负计划，浙石化重整装置重启同时PX负荷逐步提升，大榭石化160万吨装置10月10日起检修2个月，福建联合100万吨10月8日停车检修2个月。 （3）PTA：截止11月22日，PTA负荷81.4%，环比+0.3个百分点 ，开工缓慢回升，下游聚酯开工负荷窄幅回落至92.4%仍处于高位运行。装置动态：福海创450吨重启提负中，预计提升至8成；逸盛新材料720万吨周初降负至8成，目前恢复中；威联化学250万吨11月27日重启；虹港石化250万吨11月12日重启；仪征化纤300万吨11月6日附近降负至5成，预计推迟至11月下旬重启。 （4）乙二醇：截止11月21日负荷72.59%，环比+1.56个百分点， 开工持续回升。装置方面，油制乙二醇装置中，浙石化负荷提升，石化武汉和福炼仍在停车中；合成气制乙二醇检修降负装置陆续重启。截止11月18日当周华东港口库存62.80万吨，环比+2.3万吨，后续进口到港增加，预计库存震荡累升。 【市场逻辑】 PX供应充足对价格形成压力，但下游开工尚好在需求端对其有支撑 ，当前价格受成本和宏观主导；PTA供需仍偏宽松，同时未来新建产能较多导致供应压力增大，价格易跌难涨；乙二醇总体供需结构 尚好，但在进口到货和需求逐步转弱的预期下，港口有震荡累库倾向。 【交易策略】 PX供应充足，价格跟随成本窄幅震荡，建议偏空对待，压力位7200-7600，支撑位6500-6600附近；PTA跟随成本回落，建议偏空对待，压力位5200-5500，支撑位4500-4700；乙二醇供需预期转弱 ，建议偏空对待，压力位4800-4900，支撑位4300-4400。 【聚酯产品】 【行情复盘】 期货市场：周三，聚酯产品跟随原料窄幅震荡，PF2502收于6896元/吨，+0.20%；PR2503收于6164元/吨，+0.29%。 现货市场：据华瑞数据：1.4D直纺涤短7050（-0）元/吨，产销50%（+8），产销一般。华东水瓶片现货价6094（+1）元/吨，瓶片市场成交整体一般，个别过万，市场刚需补货为主。11月底订单少量成交在6060-6150元/吨出厂不等，12月放量成交在6080-6130元/吨出厂不等，重心偏低位；1月订单多成交在6100-6180元/吨出厂不等，局部略高或略低，品牌不同价格略有差异。 【重要资讯】 （1）短纤：截至11月22日，现货加工费在1400元/吨附近震荡，利润较好；开工率87.8%（+0.0%），装置暂无变动，由于利润较好，开工维持高位。新疆某装置11月24日附近停车，涉及产能400吨/天，重启待定；苏北某厂40万吨装置计划12月初检修20天；工厂库存14.9天（-0.4天），库存维持在两周附近的高位震荡。下游仍以谨慎刚需为主，截至11月22日，涤纱开机率为69.5%（-0.5% ），处于淡季需求走弱而库存持续累积，开机率震荡回落。纯涤纱成品库存25.3天（+1.2天），处于淡季需求减弱，库存持续回升。原料库存9.2天（-1.6天），短纤价格走势偏弱及自身库存累积，涤纱厂以消耗原料为主，备货谨慎。 （2）瓶片：开工震荡回落，需求表现清淡，供需边际趋向好转，但需关注新装置投产进度。截止11月22日，华东水瓶片现货加工费在500元/吨附近震荡；开工86.9%，环比-1.1个百分点，检修增多 ，开工震荡回落。华东某25万吨装置11月25日附近转产切片；福建百宏35万吨装置11月19日附近停车，重启待定；重庆万凯近期减产 ，涉及30万吨产能；华润化学的常州60万吨和珠海的50万吨计划12月检修，持续40天左右，关注新装置投产进度。需求方面，处于淡季并且年底至明年1-2月的需求已经提前下单采购，需求清淡。 【市场逻辑】 短纤步入淡季供需趋弱，绝对价格跟随原料波动；瓶片国内外装置检修逐步增多，供需面预计边际改善而在底部对价格形成支撑。 【交易策略】 短纤供需趋弱，价格随成本波动，建议偏空对待，压力位7200-7300，支撑位6400-6500；瓶片装置检修增多对价格有所支撑，当前跟随成本回落，暂时观望，压力位6400-6800，支撑位5800-6000 ，关注装置动态。 第一部分聚酯品种观点总结2 第二部分聚酯品种价格2 第三部分聚酯品种数据图2 请务必阅读最后重要事项 第1页 第一部分聚酯品种观点总结 表1：聚酯品种观点 品种 主要逻辑 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 PX 供应充足对价格形成压力，但下游开工尚好在需求端对其有支撑，当前价格受成本和宏观主导 6500-6600 7200-7600 震荡 观望 PTA 供需仍偏宽松，同时未来新建产能较多导致供应压力增大，价格易跌难涨 4500-4700 5200-5500 震荡 观望 乙二醇 总体供需结构尚好，但在进口到货和需求逐步转弱的预期下，港口有震荡累库倾向 4300-4400 4800-4900 震荡 观望 短纤 步入淡季供需趋弱，绝对价格跟随原料波动 6400-6500 7200-7300 震荡 观望 瓶片 国内外装置检修逐步增多，供需面预计改善而在底部对价格形成支撑 5800-6000 6400-6800 震荡 观望 资料来源：方正中期研究院 第二部分聚酯品种价格 表2：聚酯品种价格数据 化纤纺织（主连） 收盘价（元/吨） 日涨跌（元/吨） 日涨跌幅（%） 成交量（手） 持仓量（手） PX 6794 -2 -0.03 102115 94850 PTA 4814 -4 -0.08 468730 1074162 乙二醇 4615 42 0.92 121771 232376 短纤 6896 22 0.32 94263 163512 瓶片 6164 18 0 7207 16403 资料来源：方正中期研究院 第三部分聚酯品种数据图 图1：PX-NAP现货价差图2：PTA现货加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第2页 图3：PX主力合约基差图4：PTA主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：乙二醇主力合约基差图6：短纤主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：瓶片基差图8：开工率:PX 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第3页 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：中国涤纶短纤周度开工负荷率图12：聚酯瓶片:产能利用率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：开工率:聚酯图14：库存天数:涤纶短纤、聚酯切片 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 图15：库存天数:涤纶长丝:工厂库存图16：库存天数:坯布:终端织造 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：开工率:织机:江浙地区图18：成交量:中国轻纺城:总计 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：聚酯产业品种加权隐含波动率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第5页 请务必阅读最后重要事项 第6页 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-62681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 0512-65162576 上海分公司 上海市浦东新区长柳路58号604室 021-50588179 常州分公司 江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606 、2304、2305、2306房 0731-84118337 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层 0731-85868397 深圳分公司 广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 0755-82521068 广东分公司 广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室 020-38783861 山东分公司 山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室 0532-82020088 天津营业部 天津市和平区大沽北路2号经津塔字楼2909室 022-23041257 天津滨海新区营