聚酯产业链日度策略报告

能源化工研究中心 作者：俞杨烽从业资格证号：F3081543投资咨询证号：Z0015361联系方式：-- 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年09月10日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 聚酯原料： 【行情复盘】 期货市场：周二，聚酯原料价格重心继续大幅下移，PX2501收于 6734元/吨，-3.94%；PTA2501收于4750元/吨，-3.57%；EG2 501收于4403元/吨，-1.63%。 现货市场：（1）PX价格走弱，实货11月报盘在831，递盘在803 ；（2）PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差波动不大，主港现货在01-85~90附近商谈；（3）MEG内盘重心弱势震荡，市场交投一般，目前现货基差在01合约升水15-20元/吨附近，商谈4445-4450元/吨。 【重要资讯】 （1）原油：OPEC+将增产推迟两个月至12月份在供应端对油价提供一定支撑，但是当前需求和宏观主导油价，在弱需求预期下油价仍将震荡趋弱，关注产油国进一步提振油价措施。 （2）PX：国内PX开工负荷维持高位，PX供应充裕，但是PXN价差持续压缩至220美元/吨的低位，对价格将形成支撑，绝对价格受原油影响。装置动态：威联石化100万吨PX装置9月6日开始检修20天；浙石化200万吨装置9月初停车，初步预计两周附近；金陵石化70万吨负荷恢复，乌鲁木齐石化100万吨负荷提升，青岛丽东负荷提升。 （3）PTA：开工负荷维持在82%附近的相对高位，聚酯开工负荷窄幅回升，市场货源充足，基差在300元/吨附近震荡。装置动态：华东一套120万吨装置9月初停车，重启待定；华南110万吨装置上周六计划外停车一周左右；华南450万吨装置上周末因天气原因降负，目前负荷恢复正常。 （4）乙二醇：短期现货偏紧支撑基差偏强，但是后续装置重启和投产，供应增量价格承压。装置动态：华东一套30万吨9月10日投料重启，新疆40万吨装置升温重启中，扬子石化、北方化学、浙石化、盛虹炼化、河南煤业、阳煤等装置将陆续重启，内蒙古一套30万吨合成气装置预计9月底前后产出。 【市场逻辑】 PX的PXN价差持续压缩后对价格将形成一定支撑，但供应充足和原油偏弱拖累其价格；PTA供需面偏弱，价格承压，绝对价格跟随成本波动；乙二醇当前供需面较好，但中期供应增量价格承压。 【交易策略】 PX和PTA供需偏弱而乙二醇供需预期转弱，同时原油持续走弱，导致聚酯原料价格弱势难改，建议偏空思路对待。风险提示，原油反弹，供应端装置检修增加。 聚酯产品： 【行情复盘】 期货市场：周二，PF2411收于6662元/吨，-4.28%；PR2503收于 5914元/吨，-2.89%。 现货市场：1.4D直纺涤短7180（-95）元/吨，产销46%（-12%） ，产销冷清。瓶片华东水瓶片现货价6214（-9）元/吨，工厂出口报价多稳，局部小幅下调。华东主流瓶片工厂商谈区间至825-845美元/吨FOB上海港不等，局部略高或略低，品牌不同略有差异；华南商谈区间至820-840美元/吨FOB主港不等，整体视量商谈优惠。 【重要资讯】 （1）短纤：截至9月6日，开工率79.5%（-0.3%），维持在相对低位运行，上海远纺14万吨装置9月初停车，四川5万吨棉型装置预计下周重启；工厂库存18.8天（+0.5天），处于同期高位。进入旺季下游需求将环比改善但空间有限，截至9月6日，涤纱开机率为66% （+2.0%），逐步进入传统旺季，开工窄幅回升。纯涤纱成品库存 23.5天（-1.1天），下游需求仍一般，企业走货降库存为主。 （2）瓶片：新装置仍在陆续投产，供应压力持续增大，海南逸盛60万吨8月底已投产，9月仍有125万吨产能投放预期。下游将逐步进入淡季，需求趋弱，主流大厂已经锁定四季度货源。截止9月6日开工78.3%，环比+0.3个百分点。装置动态：上海远纺55万吨聚酯瓶片工厂旗下15万吨装置9月初已停车检修，剩余装置预计近期停车 ，预计下旬附近重启；三房巷37.5万吨装置8月中旬停车，9月初重启；海南逸盛50万吨装置8月底停车。 【市场逻辑】 短纤供需有所好转，但是成品库存均处于高位供应压力仍偏大，绝对价格跟随原料波动，加工费快速走高后有回落风险；瓶片供增需弱，跟随成本震荡偏弱。 【交易策略】 短纤和瓶片偏空对待。风险提示：成本反弹，装置停车降负增多。 第一部分聚酯品种观点总结2 第二部分聚酯品种价格2 第三部分聚酯品种数据图2 第一部分聚酯品种观点总结 表1：聚酯品种观点 品种 主要逻辑 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 PX X的PXN价差持续压缩后对价格将形成一定支撑，但供应充足和原油偏弱拖累其价格 6000 8000 震荡偏弱 看空 PTA 开工高位，供应充足，价格承压并跟随原料波动 4400 5500 震荡偏弱 看空 乙二醇 当前供需面较好，但中期供应增量价格承压 4200 4800 震荡偏弱 看空 短纤 短纤供需有所好转，但是成品库存均处于高位供应压力仍偏大，绝对价格跟随原料波动，加工费快速走高后有回落风险 6500 7200 震荡偏弱 偏空 瓶片 供增需弱，跟随成本震荡偏弱 5000 7000 震荡偏弱 偏空 资料来源：方正中期研究院 第二部分聚酯品种价格 表2：聚酯品种价格数据 化纤纺织（主连） 收盘价（元/吨） 日涨跌（元/吨） 日涨跌幅（%） 成交量（手） 持仓量（手） PX 6734 -150 -2.13 167359 128178 PTA 4750 -98 -1.98 1297031 1505091 乙二醇 4403 -84 -1.87 208981 284436 短纤 6662 -278 -4.01 201904 204289 瓶片 5914 -176 -3 168541 53283 资料来源：方正中期研究院 第三部分聚酯品种数据图 图1：PX-NAP现货价差图2：PTA现货加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：PX主力合约基差图4：PTA主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：乙二醇主力合约基差图6：短纤主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：瓶片基差图8：开工率:PX 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：中国涤纶短纤周度开工负荷率图12：开工率:聚酯瓶片 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：开工率:聚酯图14：库存天数:涤纶短纤、聚酯切片 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：库存天数:涤纶长丝:工厂库存图16：库存天数:坯布:终端织造 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：开工率:织机:江浙地区图18：成交量:中国轻纺城:总计 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：聚酯产业品种加权隐含波动率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-62681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 0512-65162576 上海分公司 上海市浦东新区长柳路58号604室 021-50588179 常州分公司 江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606 、2304、2305、2306房 0731-84118337 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层 0731-85868397 深圳分公司 广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 0755-82521068 广东分公司 广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室 020-38783861 山东分公司 山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室 0532-82020088 天津营业部 天津市和平区大沽北路2号经津塔字楼2909室 022-23041257 天津滨海新区营业部 天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元 022-65634672 包头营业部 内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座1107 0472-5210710 邯郸营业部 河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6 塔楼13层1305房间 0310-3053688 太原营业部 山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层 0351-7889677 西安营业部 西安市高新区唐延南路东侧逸翠园二期（i都会）6幢10101 029-81870836 上海自贸试验区分公司 上海市浦东新区南泉北路429号1502D室 021-58991278 上海南洋泾路营业部 上海市浦东新区南洋泾路555号1106室 021-58381123 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室 021-58861093 宁波营业部 浙江省宁波市鄞州区杨帆路71号扬帆广场2栋西单元5-1 0574-87096833 杭州营业部 浙江省杭州市萧山区宁围街道宝盛世纪中心1幢1801室 0571-86690056 南京洪武路营业部 江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦1803、1804室 025-58065958 苏州东吴北路营业部 江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B、903室 0512-65161340 扬州营业部 江苏省扬州市新城河路520号水利大厦附楼 0514-82990208 南昌营业部 江西省南昌市红谷滩新区九龙大道1177号绿地国际博览城4号楼14 19、1420 0791-83881026 岳阳营业部 湖南省岳阳市岳阳楼区建湘路天伦国际11栋102号 0730-8831578 株洲营业部